根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
❖事项：
❖据公告，公司2024年前三季度实现营业收入67.98亿元，同比增长7.10%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长12.24%；单三季度公司实现营业收入22.78亿元，同比增长4.11%，实现归母净利润5152.89万元，同比增长8.66%，实现扣非净利润3258.24万元，同比下降21.63%。
❖评论：
❖与辛选成立合资公司，探索新家庭电商直播领域。据公司公告，孩子王拟以自有资金出资330万元与辛选控股共同成立合资公司“链启未来”，合资公司注册资本1000万元，其中孩子王持股33%，孩子王高管合计持股12%（汪建国5%+徐卫红4%+侍光磊3%），辛选控股持股10%，杜晨鹏、杨润心等人合计持股45%。之后双方将整合资源优势，开展新家庭电商直播零售业务，并探索线下新零售业务的发展。
❖加速线下渠道布局，推进加盟。公司以“大店+小店+加盟+其他”的方式，积极推进加盟模式，通过完善的“六力赋能”（品牌力、产品力、运营力、协同力、服务力、场景力）体系，加快占领下沉市场，聚焦县城、千强镇做渠道深度覆盖。7-9月孩子王加盟精选店已在四川广汉、内蒙古包头、河南商丘柘城、浙江丽水等地顺利开业，乐友加盟店已在全国几十个城市开设124家，未来孩子王将加速加盟模式，计划3年内覆盖1000个县城，基本实现“一县一店”，完善下沉市场布局。
❖国办印发生育支持政策，推动建设生育友好型社会。10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知，强调以下4点：1、强化生育服务支持；2、加强育幼服务体系建设；3、强化教育、住房、就业等支持措施；4、营造生育友好社会氛围。我们认为，一系列刺激生育政策的出台和落地，有望改善生育率下滑趋势，作为全国最大的母婴零售商，孩子王业绩弹性可期。
❖投资建议：作为母婴零售龙头，我们看好公司在线下渠道的领先地位，以及对线上渠道的增长潜力。考虑到合资公司“链启未来”投资收益的影响，调整24-26年归母净利润预测至2.0/3.0/3.6亿元（前值1.9/2.5/2.8亿元）。公司当前市值对应24-26年PE分别为67/45/38倍，维持“推荐”评级。
❖风险提示：生育率下滑，居民消费信心疲弱，线下客流减少，竞争加剧
欢迎扫码创见小程序阅读
具体内容详见华创证券研究所11月3日发布《孩子王（301078）2024年三季报点评：与辛选成立合资公司，加速加盟模式》
欢迎联系华创商社团队：姚婧/尚静雅/吴晓婵/杨澜 13301837668
【华创商社】孩子王（301078）2024年半年报点评：盈利环比提升，中期分红发布
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。