根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
核心观点
事项：
❖ 2024年前三季度公司实现营收331.79亿元，同比增长15.46%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长84.75%，实现扣非归母净利润4.02亿元，同比增长137.92%；非经常性损益2.39亿元，主要包括政府补助4.78亿元，所得税影响（负项）1.23亿元和税后少数股东权益影响额1.18亿元。
❖2024Q3单季度公司实现营收113.13亿元，同比增长18.39%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长52.30%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长33.0%；单Q3非经常性损益中包括政府补助1.24亿元。
评论：
❖Q3公司营收稳健，扣非归母净利润略超预期，预计公司主营外包业务收入增速与总体营收趋势一致（23年该业务收入比例为83%）。毛利率同比下滑0.50pct，我们预计主要系低毛利率的外包业务收入占比提升所致；归母净利率同比提升0.4pct，盈利能力相对稳健。
❖Q3公司销售费用率有所优化，同比下滑0.4pct至1.2%，管理费用率、研发费用率、财务费用率为2.2%、0.1%、-0.2%，相对平稳，分别同比-0.01、-0.14、+0.06pct；整体期间费用率同比下滑0.5pct。
❖10月15日公司公告拟开展内部重整组合，主要内容有1）公司全资子公司北京外企向公司无偿划转北京外企德科等27家公司股权，2）公司向北京外企无偿划转北京外企新智科技服务有限公司100%股权，3）原北京外企子公司北京外企数字科技有限公司的100%股权变更为公司持有后，北京外企将其持有的北京人力华明科技有限公司60%股权、北京外企人才网络技术服务有限公司45%股权及北京外企科技有限公司34%股权无偿划转给北京外企数字科技有限公司持有。本次内部重组将业务外包、数字科技等组织条线重新梳理，有望更好服务公司发展战略。
❖投资建议：北京人力主业稳健，综合近期宏观就业等政策发布，我们预计2024-2026年公司归母净利润为8.20、9.45、10.63亿元，同比增长49.7%、15.2%、12.6%，对应PE约15/13/11倍。参考可比公司估值，给予公司25年15倍PE，对应目标价25元，给予“推荐”评级。
❖风险提示：就业恢复不及预期，行业竞争加剧，大客户订单减少等。
具体内容详见华创证券研究所10月30日发布《北京人力（600861）2024年三季报点评：经营稳健，具备韧性》
欢迎扫码创见小程序阅读
华创商社团队：姚婧/尚静雅/吴晓婵13916254323/杨澜
相关报告
—END—
法律声明
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
