根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
❖事项：
❖24Q1京东实现营收2600.5亿元，同比+7.0%；经营利润77.0亿元，同比+19.8%，经营利润率3.0%（同比+0.3pct，环比+2.3pct），其中京东零售经营利润率4.1%（同比-0.5pct，环比+1.5pct）；实现Non-GAAP归母净利润89.0亿元，同比+17.2%；Non-GAAP归母净利率3.4%，同比+0.3pct，环比+0.7pct。
❖评论：
❖收入、利润均超预期，日百增速超行业水平，步入正轨。24Q1公司实现收入2600.5亿元，同比增长7.0%。分业务看：1）实现商品收入2085.1亿元，同比增长6.6%。其中3C家电品类收入1232.1亿元，同比增长5.3%，预计以旧换新政策或刺激潜在存量需求，利好公司这一品类收入提速。日用百货品类收入853.0亿元，同比增长8.6%，高于行业平均增速，占比商品收入40.9%（同比+0.7pct，环比+1.9pct），品类结构进一步改善。2）实现服务收入515.4亿元，同比增长8.8%。其中平台及广告服务收入192.9亿元，同比增长1.2%，环比增速转正，系广告收入带动；物流及其他服务收入322.5亿元，同比增长13.8%。Q1京东物流为名创优品提供一体化供应链物流服务，覆盖澳大利亚、马来西亚全境门店的仓储和配送，后续将持续为中国品牌出海提供服务。
❖用户购物体验显著升级，平台服务完善、生态繁荣。公司内部主动变革，坚持“多快好省”战略，如“春晓计划”助力商家运营成本节省50%；联合品牌方投入65亿元，加码以旧换新；90%第三方商品实现包邮，“免费上门退换”服务覆盖97%自营和75%第三方商家；投入超10亿元现金和10亿流量进行内容生态建设等，取得了一系列积极成效，1）用户端：季度活跃用户数同比双位数增长，用户平均购物频次，NPS提升；2）商家端：第三方商家店铺数突破百万，Q1店均售后客诉量减少15%。
❖京东零售盈利环比改善，回购计划顺利进行。Q1京东实现经营利润77.0亿元，经营利润率3.0%，同比+0.3pct，环比+2.3pct。其中，京东零售经营利润93.3亿元，经营利润率4.1%，同比-0.5pct，环比+1.5pct；京东物流2.2亿元，经营利润率0.5%；新业务亏损6.7亿元。据公告，截至24年5月15日，“新股份回购计划”中公司已回购7亿美元，剩余23亿美元回购金额，坚持股东回报。
❖投资建议：我们持续看好京东在低价竞争、商家生态、用户体验等方面的主动改革和战略定力，公司业绩稳健，重视股东回报。我们维持对京东的盈利预测，参考可比公司估值，给予其24年目标市值5353亿港元，对应目标价168港元/股，维持“推荐”评级。
❖风险提示：消费信心低迷，百亿补贴效果不及预期，竞争加剧。
欢迎扫码创见小程序阅读
具体内容详见华创证券研究所5月19日发布《京东集团-SW（09618）2024 年一季报点评：稳健增长开局，用户表现亮眼》
欢迎联系华创商社团队:王薇娜 15010216559/胡琼方/姚婧/尚静雅/吴晓婵/杨澜 13301837668
【华创商社】京东集团-SW（09618.HK）2023年四季报和全年财报点评：业绩超预期，加码股东回报
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。