摘 要
摘要：
1）复盘2024：内销品类分化，外销整体稳健。家电行业2024四大关键词：看天/内卷/多点开花/持续出海。
2）展望2025：寄望内需政策，持续看好出海龙头。补贴政策仍是决定内需水平的关键，出海持续看好布局领先的龙头企业。
3）多重主题发酵，关注并购成长。AI+对产品定义的影响、现金充裕条件下依靠并购实现成长目标以及对于规避出海风险，拓宽赛道的愿景，共同成为家电行业或迎来收并购浪潮的理由。
4）投资意见：看好龙头。三条主线：1）持续看好以旧换新+出海逻辑加持之下的龙头企业；2）纯内需的行业，关注企业的拐点来临；3）适度关注潜在主题发酵，如AI+智能化以及可关注国企改革，和并购成长类。
5）风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动
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