【20241210】苯乙烯周报:近端矛盾不大
观点小结
核心观点:中性 随着苯乙烯端矛盾解决,苯乙烯-纯苯价差回归,苯乙烯月差季节性走弱。未来交易重点将转移到纯苯,近端纯苯暂时未看到去库迹象,海外纯苯维持弱势。2025年纯苯预期仍好,3月春检导致大幅去库。近端矛盾不大,预计苯乙烯价格将窄幅震荡。
月差:中性 市场对基本面预期趋于一致,月差交易较为充分。
苯乙烯供应:中性偏空 浙石化按计划重启,裕龙石化即将投产,12月苯乙烯供应充足。
苯乙烯需求:中性偏多 EPS进入淡季,开工大幅下滑。终端家电良好带动HIPS和ABS盈利,负荷提升。但苯乙烯价格上涨后,GPPS开始亏损,部分下游有停车计划。
纯苯需求:偏多 浙石化重启后,纯苯需求大幅上升。己内酰胺链条需求良好,几乎满开。华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置均在近期开车。
纯苯供应:中性偏空 裕龙石化裂解装置已投产,暂未产出纯苯。
外盘支撑:中性偏空 韩国12月-1月有少量纯苯出口到美国。但海外纯苯价格持续偏弱,远端contango结构。
风险:-- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯供需双增
新装置投产
上周石油苯开工率78.08%,环比上升。加氢苯开工69.17%,环比上升(加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能,由911万吨调整至772万吨)。
裕龙石化1号裂解装置近日投产,纯苯暂不外卖。
数据来源:卓创,紫金天风期货
下游利润稳定
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需求处于偏高水平
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BZN持续上涨
北美汽油裂差和辛烷值价格稳定在低位,在明年旺季来临之前,油品相关价格均偏低。
亚洲纯苯-石脑油价差升至270美元/吨。
纯苯华东港口库存14.9万吨,环比上升。
数据来源:卓创,隆众,紫金天风期货
海外弱势
北美地区,10-11月均从欧洲进口两万吨,近期无韩国进口到岸。
西欧地区,供应稍有回归,需求比往年更弱。
亚洲市场,韩国重整装置开工下降,裂解开工维持低位,歧化开工稳定。美韩窗口未打开,但12月和1月均有纯苯发往美国。
跨地区套利:美欧和美韩套利关闭,但有实际物流发生。
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供需双增
国内纯苯供应增加,裕龙石化1号裂解装置开车,近期将出产品。美韩套利窗口关闭,12月-1月韩国有少量纯苯出口至美国,相应中国进口稍有减少。
需求方面,浙石化苯乙烯装置重启,华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置近期投产,整体需求抬升,下游开工稳定在高位。
数据来源:隆众,紫金天风期货
苯乙烯港口维持低位
12月开始累库
苯乙烯华东港口库存2.03万吨,环比下降;华南港口库存0.60万吨,环比下降。
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开工回升
上周苯乙烯开工率67.63%,环比上升。
检修变动不大。
新增装置方面,裕龙石化50万吨苯乙烯装置计划近期开车。
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维持盈利
苯乙烯非一体化利润收缩,近端盈利而远端亏损。
POSM装置盈利。(POSM利润仅计算原材料成本,装置折旧、人工等均未包含在内)
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亚洲为全球价格高点
北美地区,乙苯调油接近盈亏平衡,但无交易达成。远月有向亚洲和印度出口机会,暂时没有商谈。
西欧地区,苯乙烯生产亏损,生产商无增产动力。12月的需求如预期般下降。
亚洲地区,泰国IRPC26万吨苯乙烯装置11月初-12月中停车检修。
跨地区套利:美欧、美亚套利窗口关闭。
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下游需求分化
EPS进入淡季
EPS上周开工率45.89%,环比下降。PS上周开工率61.42%,环比下降。ABS上周开工率74.25%,环比上升。
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家电相关产品盈利
终端好转集中在家电行业,ABS和HIPS利润尚可,GPPS利润下滑。
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合约供需定价逻辑
成本定价
浙石化苯乙烯装置重启后,苯乙烯月差回落,纯苯月差回升。短期内苯乙烯港口库存仍低,基差维持在高位。
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供需平衡表
数据来源:紫金天风期货
作者:卢安琪
从业资格证号:F03088037
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