今天去世纪华通的交流会，刚回来，总体还是比较满意的，管理层比较真诚，有问必答，前两篇文章留下的来的一些疑问基本都得到了解答（没看过前两篇的可以去回顾下《财务造假的ST世纪华通是否还有投资价值？》和《为什么世纪华通在这个时间点站出来做交流？》，具体的会议纪要就不在这里放出了，以官方最后的口径为准，接下来我就以纯投资层面的思路，做一个最后的梳理，问题都搞清楚了，投资逻辑也都建立完毕，剩下的就是等待了。
一 题外话
先聊一点题外话，今天问答的时候，第一个哥们巨逗，应该是一家私募的研究员，提问之前自己夸了10分钟世纪华通的优势，搞得我们差点以为他是公司请来的托，感觉董秘在上面也看不下去了，帮我们加速了提问环节，我想说的是，作为一个基金经理，自我强化自己买的票是没问题的，因为只有这样才能拿的住，但是如果作为一个研究员，还是要站在第三者的角度去客观公正的看待自己覆盖的公司，不能不断自我强化，不然就非常有失公允。
二 今天思考清楚的几个问题
1）现在这个时点买入，赚的是什么钱
这个问题其实前一篇文章有谈，今天跟在场的机构做了私下的沟通，即现在买入赚的是机构因为风控必须卖出的钱，赚的是他们带血的筹码，所以但从筹码分布的角度来看，3.6甚至3.4的筹码，都是要交出来的，今天跌停板还有362万手，每天消化100万，只少还有3天，4.18*0.85=3.55.跟预测也是相符合的，就是这周五或者下周一开板。
2）估值
作为一个科班出身的“夹头”，还是要聊聊估值的问题，感觉市场/机构/企业，其实都认可300亿的估值，但是同样也都认可有折价，按照3.4计算就是251亿元的市值，折17%，中规中矩，我认为是都可以接受的。20亿元的净利润，相当于12的PE，还要啥自行车。
3）腾讯的问题
腾讯是世纪华通的一个大股东，这个大股东不管体现在持股方面，也体现业务，董事长，董事会三个层面，目前来看，腾讯这块问题不大，不会在这个时间点去做减持。至少今天看下来是这样子的。
4）公司未来的增长
目前来看，最性感也是最有话题的是点点互动的自研能力，《无尽冬日》的流水是真的好，月过亿美元是很多大厂S级别游戏都做不到的，国外很好，国内也开始发行数据不错（具体数据可以加群私聊），盛趣本身的增长，目前来看还是传奇的发行和并购，这块依旧是有不错的增长的。
盛趣自己的自研能力，目前看来已经成为成本项，放在看管理层的态度是这样的，明年饥荒会做的好吗？不知道，也不用很期待。盛趣真的赚，裁员也是真的裁员，而且动的是老人，这点跟网易很像，感觉各大游戏公司都在做架构调整，都在往中央集权的趋势走，山头主义还是有很大危害的，中央集权也是一种降本增效吧。
5）摘帽
根据最近的规定和公司自己的表述，在年报没问题的前提下，最快也要25年11月摘帽。想炒作摘帽的朋友要有的等了，至少还有一年。当然了，摘帽必然是要抄的，相当于机构帮你抬轿子的机会。
5）管理层的态度
今天的小范围沟通其实有点出乎我的意料，总经理谢菲，董秘，公关经理都来了，总经理谢总应该是第一次参加这种沟通，看得出还是很重视，说的话也是实在，上来就承认问题与困难，没有遮遮掩掩。董秘是23年刚到世纪华通，说的东西也很实在，增长在哪里，是否有减值预期都说的明明白白，但是好像对游戏本身的一些细节了解不是很够，不过贵在真诚，没有拿IDC，芯片啊讲故事，真诚是最大的必杀技。
三 一些碎碎念
今天到场的，基本以大机构和传媒卖方为主，好多熟悉的面孔，其实对于持股的大机构，尽调的再详细也是没用的，风控要卖掉就是要卖掉，对于研究所来说，ST也是不能覆盖的，所以只少未来一年内，ST世纪华通这个票，处于大机构真空的状态。市场留给的是散户和中小私募，不如去找冯柳这样喜欢逆势投资并且投过游戏的大佬做市值管理，牵个线，通过大宗交易帮公募出掉手里的货，公募还会感激一些，当然现在ST一天限制50万股的交易量也是一个问题，每天只能买150万，得买到什么时候。
还有就是，这轮监管层是来真的，另一家游戏公司，是不是也会复刻一下？说不定也是个机会。
结尾：从11月7日发现投资机会，到11月13日梳理完所有的投资逻辑，剩下就是等待时机点，用了7天的时间跟大家分享了完整的投资思路与思考路径，觉得不错的就点个赞和再看吧~
