前言：
其实最近游戏圈子挺动荡，比如大量游戏公司Q3季报很差，某公司被跨省，某公司整顿内部架构清洗元老，但是最值得我们投资圈关注的，其实是世纪华通因为财务造假被ST的事情，这个事情的发生对二级，特别是机构投资人来说，有两个需要关注的点。
首先是要盘一盘手头其他并购类游戏公司，是否也存在大量商誉问题，有没有可能踩世纪华通的老坑？
其次是要客观的评估下被ST的世纪华通是否会被错杀？是否是一个重新估值的好机会？
作为一个二级投资人，后面那个问题，是我们今天讨论的重点
长文总结：还有投资价值，静待机构抛售错杀后的低点
一、世纪华通到底因为什么被处罚
要搞明白ST世纪华通的投资价值先要来读懂到底它为啥会被罚
1）处罚原因
(一) 商誉有问题：
2018 年未按规定执行商誉减值测试，导致 2018 年年报少计提商誉减值 准备 6,236.30 万元。
2019 年，世纪华通合并盛趣游戏(曾用名盛跃网络科技(上海)有限公司)，在 计算商誉时使用的可辨认净资产公允价值未扣除盛趣游戏原账面商誉，并将盛趣游戏的账面商誉直接与计算得出的合并产生的商誉相加，导致 2019 年至 2022 年世纪华通财务报表商誉原值高估 12,206.95 万元
2019-2022 年年报报告分部的披露不符合会计准则的规定，未将点点作 为单独的报告分部进行披露
2020-2022 年未按规定执行商誉减值测试，导致 2020 年、2022 年未按规 定计提商誉减值准备，虚增、虚减利润，共110639万元。
实际上就是接近13亿的商誉问题。
（二）虚构软件著作权转让业务或提前确认收入
转让《千年3》虚构3.3亿元收入
提前确认《彩虹联盟》收入2个亿
其实这两起事件，都是为了完成2020年业绩承诺才这么做的，世纪华通2020年实际利润26亿元，业绩承诺29亿元。就差这3个亿。
2）处罚结果
（一）高管罚款
公司被罚了800万，高管一人罚了200万，毛毛雨而已了，这也算是保护民营企业家了？
（二）行政处罚
这点很有意思，也是我们重点关注的对象
公司被ST，但没有退市风险
同一天被处罚的卓朗科技(600225),在处罚判决书里面就明确写明了有退市风险。
整体财务状况良好，目前财务报表没水份
这是处罚公告的原文，这里面有三个很有价值的信息，即前三季度的营收155.29亿元，净利润17.80亿元，账面现金17.71亿元，这三个数据是经过证监会认可并可信的，可以作为定价与估值依据。
总结：世纪华通因为13亿商誉和3个亿净利润被处罚，但是同时证监会也金字招牌背书2024年Q3营收155.29亿元，净利润17.80亿元，账面现金17.71亿元。
二、处罚后是否还有投资价值
先说结论，我认为处罚后世纪华通的基本面是不变的，依旧还具有投资价值
我们来分三个层次来分析被处罚后的世纪华通的投资价值
1）法律风险问题
处罚书里面已经写明白了，不会被退市，只要不被退市，那么股票就不存在最大的法律风险问题，但是对于99%的机构来说，肯定是要卖出的，因为公司风控有要求。
根据9月30号WIND的数据显示，大概有3亿股的基金持仓，按照5元的股价计算，大概是15亿元的资金要出去，这些是必然减仓的。但是股权基金不会有啥大变动。
2）流动性问题
被ST了，意味着涨跌停被限制只有5%，流动性变差，而机构投资人要因为风控卖出，这就造成了跌停与流动性风险，ST前每天成交量在100万到300万之间，今天ST第一天一字跌停成交量12万股，跌停板623万股。
从盘面来看大股东没啥护盘的意识，机构投资人走的也很坚决，世纪华通还有的要跌，根据以往的经验，至少要牺牲20%-30%以上的股价来换取流动性。
3）基本面问题
虽然说“只看基本面，基本就吃面”，但是想做好左侧投资，还是要对基本面有深入的研究，特别是对ST的股票，ST世纪华通实际运营的怎么样？其实对于游戏公司只要看两点就好。
（一）已有游戏营收表现和营收拆分——通过营收体现
根据世纪华通半年报，24H1实现营收92.76亿元，同比增长53.33%，海外收入增速亮眼，同比增加115.28%至50.19亿元，占总收入比重54.11%；实现归母净利润11.58亿元，同比增长33.41%，扣非归母净利润11.52亿元，同比增长56.33%。其中24Q2实现营收50.14亿元，同比增长65.66%，归母净利润5.07亿元，同比增长16.56%扣非归母净利润5.05亿元，同比增长26.44%。
单纯从营收看，游戏表现的非常好，并且占总收入比重54.11%，
这其中主要是点点互动贡献的，也侧面印证了，之前的并购是有成效的，并不是单纯的并购了一个垃圾热点进来。
（二）公司未来产品线储备怎么样——通过IP合作体现
随着去年公司与韩方
从各种信息来看，产品储备还是不错的，更重要是账面17亿的现金，给了公司未来产品开发的底气。
如果按照前3Q，17.85亿的净利润，股价从现在的4.87降低20%到3.88左右，你说香不香？
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