近期越南/中吉乌铁路/迪拜轨交项目推进，中国轨交产业链出海逻辑持续得到验证。我们判断轨交设备行业直到2028年会维持新增需求稳中有升，更新改造逐步推进的高景气状态，建议关注龙头公司。
轨交产业链进展频出，关注高铁投产新线/CR450发布/政策支持/出海
近日轨交产业链重大进展频出，彰显行业的持续高景气。12月26日全国铁路监督管理工作会议召开，预计全年全国投产高铁新线约2300公里，圆满完成24年初制定的1000公里以上目标。12月29日CR450动车组样车在北京发布，投入商业运营后运营时速将达到400公里，成为全球跑最快的高铁列车。中办、国办发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，指出适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架。近期越南/中吉乌铁路/迪拜轨交项目推进，中国轨交产业链出海逻辑持续得到验证。我们判断轨交设备行业直到2028年会维持新增需求稳中有升，更新改造逐步推进的高景气状态，建议关注龙头公司。
预计24年高铁投产新线约2300公里，直到2028年有望维持高位
全国铁路监督管理工作会议2024年12月26日召开，会议预计全年全国铁路投产新线约3000公里，其中高铁约2300公里，圆满完成24年初国铁集团工作会议上确定的“24年投产新线1000公里以上”目标。我们在今年9月份《24H1轨交设备回顾及展望》报告指出，根据我们对24年线路通车规划的梳理，预计24年高铁新通车里程数为2269公里，目前得到证实。展望未来，根据我们对已经开工或核准的铁路线项目统计梳理，预计2024-2028年高铁通车里程数为2907公里/年，其中350km/h的线路占比71%，未来高铁建设有望持续维持高景气。
CR450动车组样车发布，车辆升级有望带动相关公司盈利水平提升
12月29日CR450动车组样车在北京发布，CR450动车组试验时速达450公里，投入商业运营后运营时速将达到400公里，成为全球跑最快的高铁列车。CR450相较此前车型全面升级：安全制动距离更短、运行稳定性更优、动车组整车运行阻力降低22%，减重10%等。车辆升级有望拉动车辆链相关公司盈利水平提升。车辆新增需求方面，2024年1-11月动车组累计产量1576辆，折合标准组已生产197组，较23年1-11月的137组有较大增长。我们预计2025年动车组新增需求有望与24年持平。
政策推动铁路建设及市场化改革，铁路投资作为稳增长抓手地位重要
新华社北京12月23日电，中办、国办发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，其中指出适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架，积极发展铁路（高铁）快运等运输组织模式。并且加快推进铁路等行业竞争性环节市场化改革。铁路投资与建设是国内稳增长、逆周期调控的重要抓手，当前经济形势下，我们认为政策有望持续助力铁路高质量发展，支撑我国经济持续回升向好。
越南/中吉乌铁路/迪拜轨交项目推进，中国轨交产业链出海持续进行
近日轨交设备长期出海逻辑逐步验证。1️）越南总理范明政考察老街一河内一海防铁路项目时表示，该铁路项目预计于2025/2030年年底开工/竣工，预计总投资额约116亿美元，列车速度和轨距设计要确保与中国铁路顺利对接，项目设计建设期间要与中方保持密切合作。2️）12月27日中吉乌铁路项目启动仪式举行，项目全长523公里。3）中国中车中标迪拜地铁蓝线项目，负责线路设计、施工及车辆供应等工作，金额约56亿美元。中国轨交设备有望凭借技术优势和国家合作的推进，深度参与全球轨交建设过程。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期，更新改造节奏较慢。
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