华泰研究“本周精选”汇集本周最受读者欢迎的研究报告，点击下方标题可查阅全文。
01 光伏全球巡礼中东篇：产能出海的三大优势
本文分析光伏出海中东的三大优势，梳理主要厂商在中东的光伏产能布局。我们认为中东市场有望在低基数下实现高速增长，带动光伏装机需求持续增长。推荐中东市场布局领先的一体化组件企业，建议关注中东市场布局领先的支架环节。
申建国 分析师 S0570522020002 | BSK177
边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399
周敦伟 分析师 S0570522120001 | BVE697
02 宏观：11月工业企业利润降幅再度收窄
今年1-11月工业企业盈利增速从-4.3%继续回落至-4.7%，但单月增速较10月的-10.4%收窄至-7.3%，同期PPI同比降幅亦由10月的2.9%收窄至2.5%，量价拆分来看，利润率（季调后）较10月的5.3%进一步上行至6.1%，而工业企业收入增速从10月的0.2%略回升至0.9%，显示需求温和改善，但总体仍有进一步改善空间。往前看，若能完成全年预算目标，今年4季度一般公共预算支出同比增速将从前3季度的2%跳升至9.2%，有望带动企业盈利延续温和改善态势。
研报《11月工业企业利润降幅再度收窄》2024年12月27日
吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
王洺硕 联系人 S0570123070085 | BUP051
03 固收：基于债市位置挖掘机会
从利率绝对位置看，10年国债利率已定价至少30-40bp降息，胜率仍存但赔率弱化。短端国债利率已经超涨。资产比价角度，债市与存贷款利率、股市、美日债市、一线租售比等相比性价比均不高。相对价值来看，1年存单息差转负，国债期限利差尚可，国开、信用债期限利差偏低，信用利差被动走扩。基于此，操作上有四点建议：多从相对性价比角度找机会；低回报、高波动、重交易阶段到来，超长利率债是波段重点；3-5年信用债利差保护较好，负债端稳定机构可关注10年信用债补涨机会；关注短端国债在年初会否出现常态回归。
研报《基于债市位置挖掘机会》2024年12月29日
张继强 分析师 S0570518110002 | AMB145
仇文竹 分析师 S0570521050002
吴宇航 分析师 S0570521090004
欧阳琳 联系人 S0570123070159
朱逸敏 联系人 S0570124070133
04 策略：A股或进入存量博弈窗口期
上周市场窄幅震荡收涨，资金面供需力量趋于弱平衡，市场短期或进入“存量博弈”的小歇脚期：1）上周以“腾落指数”、站上20日均线个股占比衡量的市场赚钱效应回落，交易性资金热度环比继续降温，其中融资资金单周净流出创10月以来新高；2）国内年末机构考核、海外圣诞假期结束，配置型资金上周热度有所修复，公募权益仓位环比回升、外资净流出规模收窄，参考历史海外圣诞假期结束后外资或迎来阶段性回补；3）逆势资金走平，ETF小幅净申购、产业资本表现相对平淡。综合来看，资金面供需力量逐步进入弱平衡状态，“存量博弈”归来下注重规避筹码集中度较高板块。
张继强 分析师 S0570518110002 | AMB145
王伟光 分析师 S0570523040001
闫萌 联系人 S0570123080015
05 策略：政府杠杆周期视角下的配置思路
中央经济工作会议定调实施更加积极的财政政策，政府部门处于新一轮杠杆周期。我们通过历史复盘、异同对比，探讨其中的配置思路和交易机会：①历史经验：应对供需错配、价格下行，往往采取财政扩张、货币宽松、供需改革等对策，局部风险化解的关键在于冗余供给出清，同时其他部门承接政府加杠杆带来增量需求，此增量需求往往指引后续A股长期配置方向。②本轮特殊性：私人部门重回信用扩张面临的挑战可能更多，“促发展”重视程度更高，过去的需求来源——海外发达国家、国内地产等面临的约束更多。③配置思路：中期配置政府支出受益、宏观流动性宽松受益方向，交易政府偿债受益方向；长期配置新兴市场投资和消费需求方向。
张继强 分析师 S0570518110002 | AMB145
王伟光 分析师 S0570523040001
孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302
06 房企化债：境内债重组思路带来的启示
我们认为，以融创为代表的出险房企积极推进境内债重组，是过去几年房企债务风险出清的重要一步，其是否成功对于更多出险房企走出困境具备标志性意义。考虑到目前出险房企境内债重组仍在推进，推荐股票方面，我们依然看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企，未来如果重组落地，则可以对相关企业予以更多关注。
陈慎 分析师 S0570519010002 BIO834
刘璐 分析师 S0570519070001 BRD825
林正衡 分析师 S0570520090003 BRC046
陈颖 分析师 S0570524060002
戚康旭 分析师 S0570524120001
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