投资要点
❑ 事件：2024年8月14日晚，公司发布24年中报，业绩符合预期。24H1实现营业收入40.7亿元，同比增长10.3%；归母净利润6.4亿元，同比增长4.4%；扣非归母净利润5.5亿元，同比下降9.5%。其中Q2实现营业收入27.6亿，同比增长22.6%，归母净利润3.8亿元，同比增长5.5%；扣非归母净利润3.6亿元，同比下降0.8%。
❑ 利润端略超预期，陆缆业务表现较为亮眼。去年同期由于青州一、二500KV海缆订单的交付，基数较高，24Q2利润仍实现小幅正向增长，是略超此前预期的。主要原因在于陆缆业务收入高增且盈利修复明显。24Q2陆缆实现收入15.6亿（YOY+50%），24H1陆缆的毛利率修复至10%，同/环比提升1.2/2.7pct。海缆的交付和确收符合预期，上半年毛利率维持在40%的较高水平。
❑ 在手订单充沛。截止2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33 亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。
❑ 国内海风起量在即，海缆龙头充分受益。当前江苏限制性因素引起的相关问题已经进入到最后解决阶段，存量项目开工在即。广东青州、帆石项目也陆续取得新进展，有望在24年下半年陆续进入开工建设阶段。基于对存量项目体量和进度的梳理，我们认为24、25年有望迎来一波“十四五”末期的装机小高峰。公司作为海缆行业的龙头企业，将充分受益国内海风需求的高景气度。
❑ 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.9/19.3/24.3亿元（维持前值），对应当前股价的PE分别为22.4/17.2/13.7倍。公司是国内的海缆龙头，有望充分受益于海风未来几年的高景气度，我们仍旧维持“买入”评级。
❑ 风险提示
海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。
注：本报告出自华福证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告
证券研究报告：《东方电缆：Q2业绩略超预期，国内海风起量在即，当前位置建议积极布局 》
对外发布时间：2024年08月16日
报告发布机构：华福证券研究所
本报告分析师：邓伟 S0210522050005
联系人：邓伟
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邓伟，华福证券电力设备新能源首席分析师，上海交通大学电气工程专业硕士，7年多二级市场及4年产业从业经验，曾供职于浙商证券、国金证券、通用电气等公司，同时也是上海交大第一二届电院校友会理事。团队秉承踏实研究理念，立足丰富的产业资源，推行产业链研究方式。获2018年“金牛奖”最佳研究团队、2019年首届新浪财经金麒麟分析师评选最佳研究团队。
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