投资要点
❑事件
2024年10月24日，公司发布24年三季报，业绩符合预期。24Q1-Q3实现营业收入66.99亿元，同比增长25.2%；归母净利润9.3亿元，同比增长13.4%；扣非归母净利润7.9亿元，同比下降0.9%。其中Q3实现营业收入26.3亿，同比增长58.4%，归母净利润2.9亿元，同比增长40.5%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长25.7%。
❑ 业绩表现亮眼，收入和利润端均实现高速增长
分业务来看，Q3陆缆系统实现营业收入13.94亿元，同比增长53.12%；海缆系统及海洋工程实现营业收入12.32亿元，同比增长64.50%，无论是陆缆还是海缆业务均实现了高速增长。盈利能力方面，24Q3毛利率21.7%，相比23Q3提升0.9pct，主要得益于高毛利率的海缆业务占比提升。费用率方面，24Q3期间费用率6.8%，相比23Q3下降1.3pct，其中管理费用/研发费用/财务费用分别下降0.6/0.2/0.5pct，费用管控对利润表现也产生较多的正向作用。
❑ 在手订单充沛，成立子公司布局福建海风市场
截止2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统29.49 亿元，陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元。公司9月在福建福州设立了全资子公司福建东亿新能源科技有限公司，加码布局福建海风市场。
❑海风起量在即，海缆龙头充分受益
当前江苏、广东等地的重点项目均取得积极进展，开工建设在即。基于对存量项目进度的梳理，我们认为25年有望迎来一波“十四五”末期的装机小高峰。公司作为海缆行业的龙头企业，将充分受益国内海风需求的高景气度。
❑盈利预测与投资建议
考虑到海风开工的延期将影响公司订单确收的节奏，因此我们调整24-26年的业绩。预计2024-2026年归母净利润分别为12.5/21.7/27.1亿元（前值为14.9/19.3/24.3，分别调整-16%/+12%/+11%），对应当前PE分别为31.1/17.9/14.3倍。公司是国内的海缆龙头，有望充分受益于海风未来几年的高景气度，我们仍旧维持“买入”评级。
❑风险提示
海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。
注：本报告出自华福证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告
证券研究报告：《业绩符合预期，国内海风起量在即，海缆龙头充分受益》
对外发布时间：2024年10月31日
报告发布机构：华福证券研究所
本报告分析师：邓伟 S0210522050005
往期报告：
【华福电新】东方电缆：Q2业绩略超预期，国内海风起量在即，当前位置建议积极布局
【华福电新】东方电缆：业绩基本符合预期，高端海缆产品的盈利表现亮眼——2023年年报点评
【华福电新】东方电缆：业绩承压，加快布局国际业务、海内外双向开拓，未来可期——2023Q3点评
【华福电新】东方电缆：海缆系统整体毛利率同比提升，Q2归母净利润同比增加47.95%——2023半年度报告点评
【华福电新】东方电缆：在手订单充沛，海缆维持高毛利率——2023Q1点评
【华福电新】东方电缆2022年年报点评：海风交付小年影响海缆营收确认、22业绩承压，在手订单饱满、海内外市场双向拓展
【华福电新】东方电缆点评：Q3业绩略低于预期，偶发因素难扰海风长期高景气
【华福电新】东方电缆深度：海风劲吹，风从东方来，海缆龙头乘风破浪
华福电力设备新能源团队介绍
邓伟，华福证券电力设备新能源首席分析师，上海交通大学电气工程专业硕士，7年多二级市场及4年产业从业经验，曾供职于浙商证券、国金证券、通用电气等公司，同时也是上海交大第一二届电院校友会理事。团队秉承踏实研究理念，立足丰富的产业资源，推行产业链研究方式。获2018年“金牛奖“最佳研究团队、2019年首届新浪财经金麒麟分析师评选最佳研究团队。
电新首席分析师 邓伟 dengwei3787@hfzq.com.cn
电新分析师 游宝来 ybl3804@hfzq.com.cn
电新分析师 陈栎熙 cyx3974@hfzq.com.cn
电新研究员 李乐群 llq3911@hfzq.com.cn
电新研究员 陈瑞标 crb30651@hfzg.com.cn
电新研究员 李康瑞 lkr30190@hfzq.com.cn
电新研究员 文思奇 wsq30223@hfzq.com.cn
电新研究院 李宜琛 lyc30451@hfzq.com.cn
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