投资要点
❑ 事件
公司24H1实现营收20.10亿元（同比-11.4%），归母净利润2.37亿元（同比-14.1%），扣非归母净利润1.99亿元（同比-9.9%）。单季度来看，公司24Q2实现营收10.67亿元（同比-20.1%），归母净利润1.47亿元（同比-22.8%），扣非归母净利润1.12亿元（同比-23.3%）。
❑ 业绩承压，建筑市场拖累
公司24H1实现毛利率32.26%，同比下滑1.08pct；净利率11.78%，同比下滑0.37pct。公司24Q2实现毛利率32.15%，同比下滑2.32pct；净利率13.78%，同比下滑0.47pct。费用端，公司24H1期间费用率21.12%，同比增长0.37pct。2024年1-7月，国内房屋竣工面积累计同比下滑21.8%，其中住宅/办公楼/商业营业用房累计同比下滑21.8%/31.4%/20.0%，今年以来上述行业景气度持续走低，导致公司收入整体下滑，尤其是在住宅、工商业建筑等相关领域。
❑ 创新为基，重视技术沉淀
公司积累研发能力，厚植新能源领域的技术优势，上半年研发费用率同比提升0.49pct至6.62%，2024年上半年公司新申请国内外专利197项，其中发明专利45项，新获得授权103项。公司建立了博士后科研工作站及西安研究院，参与的《电流零点主动调控的电弧开断技术及系列产品开发》获评国家科学技术进步二等奖，解决复杂场景下电流快速、可靠开断的难题，并实现了市场应用。
❑ 紧抓新机，发力营销变革
公司坚持“营销牵引，产品领先，提质增效，绩效驱动”，全面推进“两智一新”战略，新设4大行业开发部、6大区共54个办事机构，加大投入建立端到端的客户服务体系，构建覆盖全国的完备服务网络。同步增强公司解决方案产品力，自主开发的Magic Link Power平台构建以“电力+绿色”为主体的智慧能源业务产品，业务涉及智能建筑、智慧园区、零碳园区、智能交通、政教等。推动直流接触器产品广泛应用于新能源汽车（电池包/电控盒）、储能（大储/工商业）、充电桩（液冷超充桩）等直流负载回路。
❑ 盈利预测与投资建议
公司是国内中高端低压电器龙头，全面实施“两智一新”重点战略，加大业务投入。考虑到建筑行业下行严重拖累市场需求，行业价格竞争激励。我们预计公司2024-2026年收入分别为50.8/60.1/74.0亿元（前值为57.7/72.1/88.3亿元），归母净利分别为5.0/6.1/7.7亿元（前值为5.7/7.8/10.2亿元），对应当前股价13/10/8倍PE，维持“买入”评级。
❑ 风险提示
下游行业需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险。
注：本报告出自华福证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告
证券研究报告：《良信股份：建筑领域拖累需求，周期底部蓄势》
对外发布时间：2024年8月26日
报告发布机构：华福证券研究所
本报告分析师：邓伟S0210522050005
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邓伟，华福证券电力设备新能源首席分析师，上海交通大学电气工程专业硕士，7年多二级市场及4年产业从业经验，曾供职于浙商证券、国金证券、通用电气等公司，同时也是上海交大第一二届电院校友会理事。团队秉承踏实研究理念，立足丰富的产业资源，推行产业链研究方式。获2018年“金牛奖”最佳研究团队、2019年首届新浪财经金麒麟分析师评选最佳研究团队。
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