马红漫：“十万亿”，来了！

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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好，2024年的10月30号，今天是周三。

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节目开始来看一下昨天美国市场表现，虽然美国市场纳指是再创历史新高，纳指是涨了0.78%，标普是涨了0.16%，道指是跌了0.36%，主要是科技板块都在大涨，包括盘后的谷歌的母公司业绩都还是很不错的，总体科技板块的业绩表现非常强劲，那么纳斯达克中国金龙指数是下跌1.44%，中概股出现调整，这事情值得去认真去稍微讨论一下。

因为最近中概股和A股之间的关联关系越来越远，其实我之前在会员内部给大家讲过这个问题，很多人对于外资就是海外资金，对于我们A股的看法存在很多的偏差，其实是有几个不同点的。

比如说海外资金看好中国市场，这句话经常会在外资机构当中去讲，但是大家要知道海外资金看好中国市场，并不一定等于海外资金看好A股，在海外资产，海外机构来看好中国资产的时候，它其实分为三个市场，第一个市场是在美国交易的中概股，第二市场就是指香港市场，第三个市场才是指A股市场。

这三个市场的排序就是进入的排序，也是按照这三个逻辑来排序的，美国的中概股严格来讲属于只是美股当中的中国资产的概念，港股市场因为这个资本是全面自由流动的，所以港股的流通性也非常好，特别是外资需要比较大的介入的时候，选择比较好的标的标的的时候，首选是香港市场。

A股市场因为我们外汇额度的问题等等，其实它是最后一个选择，所以大家会发现这一段港股跟A股走势越来越不同步，或者说港股的走势要相对弱于A股的原因什么？

就在于境外机构他们的态度的一个表达，当然最近一段时间关于港股的投资逻辑我们也做了调整，就在上周我们给会员做了内部的加餐，已经讲过了，这里就不展开了。

这里做一个提示，海外市场继续上涨，黄金也是再创历史新高的，所以还提示一下大家，如果觉得A股这边的不确定性或者说你能够掌控力是比较弱的，还是在目前情况下还是可以考虑再做一部分的全球配置的。

如果以美股为例，我们的基本看法还是到今年年底，美股是至少重新回到前期的历史高点，三大指数重回历史高点，应该是大概率事件。

那么当然纳指已经创新高了，这个标普大家可以再去做一个重点关注，重新回到前期的历史高点，依然是大概率事件，确定性会好很多。

昨天主要两个事情，一个是高层召开的相关会议，当中提到了这样一句话，叫做认真贯彻落实中央政治局确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展的目标任务。

发改委的研究院的院长也提出来，要抓住当前预期回稳信心增强的窗口，推出有力度超常规的政策组合，提出更加积极的财政和货币政策基调，其实最后一句话比较重要。

其实我之前讲过对于10月28号高层会议，其实我们原来市场有期待，可能会对我们的财政货币政策的基调做一个优化，当然最终会议结果并没有要说什么，就是从高层的定调来讲，对A股来讲，大家也不用太过悲观，很核心的一个点就直白来说，政策预期牛，政策预期还在，就是故事没讲完，行情也不会终结，就这样一个状况，所以大家也不用太过的悲观。

但未来能够走多远，走多高，走多长，走多久，我觉得还是要认真的去研判政策，知道市场预期，从而对政策最终对实际经济的影响作出有价值的研究，这其实是专业性研究非常高的一个事情，当然我们节目就是做这个事情的。

所以A股上就两个点，一个向下也没什么空间，但是未来的研判和投资难度，自上而下投资难度，以前是自下而上，投资难度相对要简单点，因为每个季度的数据我们也都能测出来是吧？政策态度也能够大概摸出来，现在变化很大，其实难度也在提升，所以下有底上面的空间需要不断的高频的跟踪和研究，这是一个事情原则告给大家。

第二个事情就是昨天传出来的所谓10万亿的事情，路透社的一个消息可能大家也都看到了，如果没看到的话，我们会员肯定是完整的都给大家讲了，大概提出来下周五有可能会发布10万亿以上的刺激政策的数量级，6万亿用来化债，4万亿用来收购收储。

其实在这10万亿基础当中，还可能会有1万亿的金融机构的资本金补充，接近1万亿的消费刺激等等这个事情，真是假说句实在话挺难判断的，因为高层不断的表述要有更多超预期的政策出台，人财政部发布会之前也讲规模很大之类的，但是有几个点我稍微做个澄清，当然最终结果要等着到10月8号最终结果出来。

但是有几个点我们觉得要澄清，第一个我个人也比较怀疑的事情，正常来讲，年内的全国大会一般是指当然可能去增加债务规模，但增加债务规模一般是本年新增的债务规模，就像去年10月25号，直接宣布增加了1万亿的特别国债，但是你说年内的全国人大的会议直接对未来若干年的财政预算全面预增做布局。

从惯例的我只能说惯例，当然有可能会被打破惯例，从惯例的立法会议当中来讲，应该不太符合这个程序，这是第一个，我也没有想太明白，后面还会继续跟踪，这是第一个。

第二个，如果说真的是公布了10万亿这样的规模，但是按照外媒的报道来讲，这10万亿也是分多年去执行的，大体上还是每年2万亿的花债加1万亿左右的收储规模，其实也是符合之前市场预期，所以大家不要被10万亿总量的数据给惊着，就是拆到当年的话，其实跟市场之间预期差不多。

第三就是让高度关切的消费刺激政策，从目前外媒的报道来讲，并没有太多的琢磨。我刚才提到的几千亿到1万亿的消费刺激，更多的还是用于以旧换新，低收入群体保障，也是之前财政部曾经透露过的政策，所以把这个事情简单给大家讲讲。

就是当然所有一切的谜题都得等11月8号去解开，在这过程当中我个人觉得还值得去再做关注。

至少10万亿，如果是分多年的话，也没有想象那么巨大，也没想那么巨大，那么是不是今年是下周五就会发布，我觉得从程序上来讲也存在一定的问号，反正我们继续跟踪，下周我会在会员的月度直播课当中，率先把这个事情我们能够掌握去掌握到的有价值的判断，在10月8号之前会给大家做分享的。

今天关注一个投资机会，关于医药行业，我们看到10月以来医药行业表现分化，前期受降息政策刺激上涨的生物科技、医疗服务、医疗器械板块回落。主要是由于国内医疗健康行业融资数据仍欠佳等原因。

最近有个数据，经历2022-2023年连续下跌后，2024年前三季度全球医疗健康领域融资总额同比回升1%至456.0亿美元，相当于2023年全年的约79.4%。那中国是什么情况呢？国内医疗健康行业前三季度融资总额为60.8亿美元，相当于2023年全年的55.8%。相比之下，回暖的情况慢于海外市场。

目前创新药企业的主要瓶颈在于融资困难，资金面支持对创新药企业至关重要。目前为止广东、上海、成都都已经对创新药企业出台了资金面支持，有望对创新药企业构成实质性利好。

另外，新一轮国谈即将开启，医保局作为最大的支付方，预计将对具有真正创新价值、更高临床价值的品种给予更大的倾斜和支持，一些技术壁垒高、竞争格局好的国谈品种比如PD-1、CAR-T、ADC类药物是市场的关注重点。

整体来看，创新药现在属于超跌板块，在政策利好及行业基本面不断优化下，有望进入新的发展阶段。往后看，优秀国产创新药出海有望加速，科技属性比较高的创新药在流动性宽松的市场环境下通常也具备较好的弹性。可以关注创新药沪深港ETF。

相关ETF基金及代码见下图：

当然了，相关观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。如需购买相关产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评。并根据自己的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。

节目在最后提示一下， A股市场因为政策预期还在，故事没讲完，所以也不用过度看空，未来的难度就在于对于政策研判以及政策落地之后能不能达预期，还有政策落地之后能否在明年实质性的改善。

宏观经济数据我们会高度关注，至于下周五的全国人大常委会的最终审批的债务额度，我们会高度关切，有第一时间的消息我会在会员群当中及时发布，公众号对话框回复【直播】两个字，加入我们的直播预约回复【圈子】两个字，扫码加入投研圈的会员，投资情报内参只在老马投研圈。

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