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光伏行业见底了吗？

财富 2024-10-26 21:10 上海

过去一周光伏行业信息较多，短期几乎没有利空，同时利好催化密集，具体来看：

1、顶层发言表明战略高度，作为“外交名片”光伏必然被呵护。本周总书记在金砖会议上指出要建设“绿色金砖”、外交部发言人提出全球能源转型的“世界故事”，以及此前阳光、晶科分别作为深交所、上交所唯一企业代表拟发行GDR等，可见一斑。

2、供给侧政策仍将继续出台，过剩困境有望提前扭转。#已出：低于0.68元/W的组件招投标价格涉嫌违法，奠定理性价格底。#进行中（部分）：1）硅料能耗管控，通过能耗指标淘汰落后产能，相关方案已上报，11-12月份有望发布；2）产能利用率统筹规划，学习水泥等行业优化生产。

3、市场化出清年末要提速，25年逐季改善。当前行业亏现金流，年末员工薪酬、供应商货款将带来更大现金流压力，产能退出斜率要加速。行业盈利扭亏的拐点我们维持“年中”左右判断，本轮周期报表利润最差的季度维持23Q4的判断，即25Q1行业有望开启“减亏改善”模式。

增量信息更新：

- 天合已宣布组件涨价3分/W，其他家也在酝酿涨价，具体落地还要观察。

- 晶科发布TOPCon组件新品，传是0BB+背面poly层减薄+半片钝化，组件效率24.8%全市场最高。

- 总理调研光伏基地，提出要把发展新能源和清洁能源摆在更加突出位置，推动传统能源和新能源多能互补、深度融合。

再复述一下观点：

1、市场关于光伏政策，市场传言很多；总体来看，方向是对的。不少细节不对或有点虚，可能是热心者自己的观点。

2、对后续的政策，一定要乐观，潜力大，不需要粗暴的方式，就能让行业回到正常状态。政策在研讨进行中，目前不要太抠节奏和时间点细节。

3、短期实业的情况不好，但这个是滞后的，即便没有政策的手，目前也是大底部附近了。

4、目前政策应该能让行业回到正常制造业水平，行业中期以后的未来，还是取决于需求。

关于硅料（硅业分会秘书长）：

1、供给侧改革：可能会有供给侧改革的一揽子的计划，各个行业，不止硅料，还有玻璃等行业，政策11月份出台可能够呛，在考虑各个行业要一起出。相同的产能，包括玻璃，统一出台管理办法，分歧在是否要统一一起出，分开出就比较快。

2、关于淘汰产能：发改委上半年在做消费等行业，下半年十一后要做供给侧相关的政策。协会建议淘汰产能以最后20-30%的产能为标准划线(马老师觉得这个线全成本5万左右)，给时间整改。先进产能按前5%的产能为标准，但也有可能调整。

3、政策力度：硅业分会提供数据给发改委参考，决策权在发改委，具体还在协商。硅业分会认为力度和尺度不太好判断，银行和地方都在里面，比较焦灼。

4、企业态度：主要是跟各个主流企业做交流，他们比较配合，会提供各个基地的数据。之前电耗限制57度，现在的趋势是更加严格，估计会低于这个指标。

5、政策效果：不太会一刀切，不会一口气淘汰40-50%。鼓励竞争，也鼓励节能降碳。让企业自己评估产能建设的难度。市场化占主导，行政化来辅助。政策是给大家信心的，没办法直接出台就涨价。

6、其他环节是否管控：硅料可以通过能耗管控，下游不适合通过能耗管控。

7、硅料毛利率：20%毛利率会比较合适。可以参考20和21年的水平。

8、多晶硅期货：预计11月底上市。期货解决库存问题，有蓄水池的作用。

9、电价影响：不管电价，只能通过监管能耗。二三线大概差异10%左右。

10、硬件：能耗高的企业，统一上设备，形成大数据，来做监管。

11、行业库存：行业整体30万吨。硅料端不到15万吨，下游10万多，贸易商3-5万。

12、产能和开工率：1-9月有限产能260万吨，年底在280-290万吨，产量13-15万吨，开工率在50%多一点。

13、出清：目前行业退出10万吨左右，政策出台后预计还有头部企业的老产能待出清。

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4ODI5MDMyNg==&mid=2455967744&idx=1&sn=9f5338c1edda7620478ae7660d40c133

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