我们目前重点关注美国可能对中国加征关税的影响。我们2025年展望报告的主题是“内向审视”，因为我们认为该地区的外部环境将变得更具挑战性。假设美国将在2025年对中国加征15个百分点的关税，2026年再加征10个百分点，到2026年底，所有从中国进口的商品的有效关税将达到36%。因此，我们建议投资者关注那些能够抵御较弱外部环境并在区域内生成国内需求阿尔法（超额收益）的故事。我们认为，正如之前讨论的，中国仍将面临挑战，而印度和日本将是该地区最好的国内需求阿尔法机会。
问：关于新特朗普政府下的关税问题，我想听听您对中国的应对策略有何看法？因为这种情况在特朗普1.0时期已经出现过，当时的主题是“可以将工厂搬出中国，但无法将中国从供应链中移除”。
答：我认为中国仍然能够管理这次关税增加。在2018年至2019年期间，中国采取了一些货币贬值、供应链多元化措施，最重要的是，他们专注于新产品和新市场，确保在全球商品出口中的市场份额在美加征关税后实际上有所上升。我们预计中国将采取类似的策略。但我们也意识到，出口增长率可能会下降，就像之前的关税争端中发生的那样。目前，中国正处于通缩状态，因此关税将使中国的通缩管理变得更加复杂。
问：您认为在关税风险加剧的情况下，人民币是否会进一步贬值？有人称之为“货币武器化”，虽然这是一种极端的说法，但有人预测人民币可能会一路贬值到8。
答：我们在2025年展望报告中更新了对人民币的预测。我们预计人民币在2025年将贬值约5%，2026年再贬值2%，以应对我之前提到的关税数字。但我们认为人民币不会像2018年和2019年那样大幅贬值。因为中国知道如何管理这种关税情况，同时，目前中国的经济运行较弱，他们正在努力吸引外国资本流入。为了避免因货币贬值导致资本外流，形成自我实现的恶性循环，我们预计中国将更好地管理汇率，允许的贬值幅度将小于2018年和2019年。
