2024年12月第1周5个交易日市场估值延续修复行情，日均成交额17246亿元。各主要指数均有不同程度上涨，上证指数、沪深300和万得全A分别上涨2.33%、1.44%和2.30%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别修复1.94%、2.17%、2.59%和0.70%。中信一级行业分类中，传媒板块在美股应用发布的带动下上涨6.38%。煤炭钢铁和建筑板块本周上涨5.55%、5.25%和3.98%，或因市场对经济预期持续改善，叠加前期相较其他板块滞涨。电力设备及新能源、农林牧渔和食品饮料板块表现相对较弱，仅上涨0.96%、0.69%和0.18%。
11月美国新增非农就业22.7万人，高于彭博一致预期的22万人，9-10月累计上修5.6万人；失业率回升0.1pp至4.25%，接近7月高点。小时工资增速环比0.4%，预期0.3%；周均工作时长34.3小时，预期34.2小时。从行业来看，服务部门新增就业回升11.8万至16万，特别是受飓风影响较大的休闲酒店、商业服务行业。政府部门新增非农就业小幅回落0.5万人至3.3万人。其他行业对数据影响不大。
往前看，美国就业市场仍处于再平衡过程中，联储大概率在12月降息，但2025年的降息路径存在不确定性。当前劳动力市场存在一些走弱迹象，但考虑到其他经济数据仍有韧性，我们预计劳动力市场明显恶化的风险相对小。往前看，虽然近期通胀数据有一定程度回升，但就业市场的走弱意味着联储在12月大概率会继续降息，2025年下半年或停止降息。
11月内需或延续回暖态势，高基数下工业生产同比增速可能放缓，社零或受到“双十一”购物节提前的影响，预计同比增速较10月小幅回落，地产方面，受益于地产需求侧政策进一步的调整、包括契税减免、一线城市取消普宅和非普宅标准等，11月地产成交同比或回升，有望带动居民信贷、推动地产投资边际改善。同时，11月地方政府用于存量债务置换的特殊再融资债发行提速，或对社融增长形成支撑，但债务置换过程（政府债券替代部分银行贷款）可能对信贷增速读数带来扰动。
重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。
后续跟踪：1）地产、财政、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据；3）中美科技摩擦变化。
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