（一）海外：1月或将暂缓降息
制造业及非制造业均有回升。美国12月ISM制造业PMI回升至49.3%，高于预期和前值，但仍连9月低于荣枯线；ISM非制造业PMI回升至54.1%，高于预期和前值。就业情况远超市场预期。美国12月非农数据新增25.6万，高于预期和前值，失业率及平均时薪增速有所回落，劳动参与率持平。美联储1月降息概率不大。近期美联储发布的12月货币政策会议纪要显示，大多数与会者表示对于本次会议适当政策决策维持平衡的思判，基于对于通胀抬高风险担忧，部分与会者表示，维持利率不变是有好处的。结合目前强劲的就业数据来看，1月降息概率不大。
（二）国内：经济运行稳中有进
经济景气水平延续回升向好态势。12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，继续保持扩张；非制造业商务活动指数为52.2%，较上月上升2.2个百分点，景气水平明显回升。工业生产稳定提升，高技术制造业保持较快增速。12月份规模以上工业增加值同比增长6.2%，1—12月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。分门类看，1—12月份制造业同比增长6.1%（其中：高技术制造业同比增长8.9%）。分行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长11.8%，位列主要行业之首。消费市场稳定增长。12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。1—12月份，社会消费品零售总额487895亿元，同比增长3.5%。以旧换新政策持续发力，相关产品增速较好，家用电器和音像器材类、通讯器材类等限额以上单位商品零售额均有较好增速。
二、A股市场展望：春季躁动逐步开展，把握科技主线机会
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（一）行业板块
从行业轮动指标来看，本轮主线或刚刚出现，就是AI相关的科技板块。关注“两新”、“两重”结构性政策支持的板块行业。中游制造板块去产能仍在进行中，在当前总量需求不足的前提下，关注龙头公司市场份额提升、竞争格局优化。在债券收益率快速下行中，叠加机构仍处于欠配状态，红利板块仍具备配置价值，港股高股息或更有配置价值。（二）指数配置
优选历史分位数低且弹性佳的指数品种配置，关注中证1000、中证A500配置机会。![]()
备注：科创50、中证1000、国证2000市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
（三）策略选择
重点关注互联网、TMT、红利、互联网主题基金。TMT方面，人形机器人产业链的关注度有所提升，AI产业大发展带来长期的投资机会，科技巨头资本开支维持高水平，国内半导体有较大的国产替代空间。可关注AI算力、AI应用、半导体、机器人。红利方面，近期利率快速下行，高股息个股的性比价进一步提升，相关领域的讨论和关注明显增多。市场风险偏好大幅提升，前期支撑红利跑出相对收益的逻辑有所打破，但仍有绝对收益的配置价值。可关注央国企、公用事业、港股高股息。互联网方面，业绩整体较好，宏观环境偏弱的背景下，大部分互联网平台仍能维持较好增长，而估值仍处于相对较低水平。大股东回购和分红比例有所提升。可关注港股互联网、中概互联网。![]()
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