30日,螺纹走出一根的大阳线,上涨1%,收于3317元/吨,重返3300元/吨之上的水平,低库存成为螺纹的“保护色”,市场开始思考,螺纹走出当前的困境了吗?
图1 螺纹收盘价 |
数据来源:Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
当前螺纹的困境来源于两方面,一是不断减弱的钢材冬储预期。年内钢材冬储意愿有所减弱,主要原因在于2023年冬储的贸易商出现明显的亏损,市场情绪趋于谨慎。根据Mysteel调研显示,北方多数市场冬储总量降幅明显,冬储总量偏低,且多数预期价格在3100-3200元/吨之间。由于2023年2023年冬储的成本大约在4100元/吨附近,而盘面农历新年以后,螺纹钢最高点为3883元/吨,多数冬储螺纹都处于亏损状态,平均亏损幅度超过200元/吨。因此,市场的谨慎心态让螺纹冬储氛围有所降温。二是政策真空期内,驱动亦不明朗。需求驱动方面,地产去库存仍在路上,基建虽能贡献部分用钢增量,但托底作用在化债和新基建的影响之下已然有所走弱。宏观预期驱动方面,虽有美联储如期降息,且2025年降息预期有所收窄。加上近期消息面扰动加剧,螺纹受到显著影响。年内市场预期总出现一种预期先行、矫枉过正的特性,在始终谨慎又悲观的环境之下,消息面的扰动总是放大市场情绪,使盘面过度反应。
不过,也不必对螺纹过度悲观。作为产业内库存最健康的品种,螺纹的低库存为它带来了一丝可能性,从年内两次螺纹库存降至低位出现缺规格带动螺纹价格企稳来看,低库存状态下,缺规格带来的供需错配或许能让螺纹成为最早企稳甚至反弹的品种。当然,更重要的是,地产部分虽然仍保持负增长,但去化速度有所加快,无论是销售面积还是价格都出现了边际回暖趋势,而专项债额度的快速下达和审批权的下放都让未来建筑用钢好转的可能性不断增加。
图2 地产销售面积、金额同比 | 图3 专项债发行进度 |
数据来源:Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源:Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
在减产、低库存而需求有望复苏之际,螺纹基本面的健康程度注定了其难见深跌。目前来看,周线级别下行趋势尚未打破,但止跌迹象有所显现,而日线级别3250-3350元/吨一带或将成为等待驱动的震荡区间。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。
图4 螺纹产量 | 图5 螺纹库存 |
数据来源:Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源:Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
研究员:杨歆悦
从业资格证号:F03103304
投资咨询资格号:Z0021231