期货日报|20241218 商品夜盘多数下跌，NOPA美豆油库存低于预期

财富 2024-12-18 08:53 浙江

■聚烯烃：2025年油价走弱的领先指引下石脑油裂解可能有一定承压

1.现货：华北LL煤化工8815元/吨（-10），华东PP煤化工7510元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差646（+12），PP主力基差69（+26）。

3.库存：聚烯烃两油库存65.5万吨（-1）。

4.总结：石脑油成本端。原油价格对石脑油裂解价差存在一定正向领先性，我们认为这一领先性的本质是当油价的波动仅仅由供应端驱动时，需求端下游成品油裂解价差可能会出现反向波动，从而带来油价对石脑油裂解的同向领先性。考虑到2025年油价走弱的大逻辑在于供应端，大概率将会看到在油价走弱的领先指引下石脑油裂解出现承压。

■短纤：成本端原油明年平衡表累库主要来自供应的增长

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7010元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差-44（-4）。

3.总结：成本端原油从明年全年角度看，市场基于明年平衡表累库预期，长线整体偏一致性看空，并且从节奏上看，大概率呈现前高后低状态。平衡表累库预期主要来自供应的增长，供应的增长来自OPEC+国家自2025年4月至2026年9月逐步削减额外自愿减产的220万桶/日产量+美国页岩油与凝析油产量抬升+其他非OPEC+国家产量持续增长。当然供应端也存在出现收缩情况的可能，如美国对伊朗、委内瑞拉再次制裁可能带来二者石油出口减少，但考虑到OPEC+可以迅速弥补二者缺口，且二者目前产量也未恢复到正常水平，制裁带来的减产量级影响也无法达到2018年的水平，即使出现制裁对油价的利多影响也偏阶段性且力度受限。

■纸浆：区间下沿震荡

1.现货：漂针浆银星现货价6250元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5750元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4380元/吨(0)，针阔价差1870元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP03=436元/吨（-34），凯利普基差-SP03=536元/吨（-34），俄针基差-SP03=-64元/吨（-34）；

3.供给：上周木浆生产量为39.39万吨（0.88）；其中，阔叶浆产量为为20.2万吨（0.83），产能利用率为74.64%（3.06%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-294.02元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-1052.37元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6400元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利383.63元/吨（47.89），白卡纸均价为4199元/吨（0），白卡纸生产毛利409元/吨（0），双胶纸均价为5140元/吨（0），双胶纸生产毛利96.1元/吨（15.6），双铜纸均价为5585.71元/吨（0），铜版纸生产毛利803元/吨（13.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为342463吨（2338)；上周纸浆港口库存为191.3万吨（7.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为926.54元/吨（-0.35），化机浆生产毛利为-115.64元/吨（-0.23）。

8.总结：日内涨跌幅+0.48%，现货价格6250元/吨（0），针阔价差1870元/吨（0)。近期的逻辑是宏观情绪，纸浆多跟随商品情绪波动。纸浆持仓逐渐转到03合约，主力移仓换月。就自身基本面来看，纸浆主要矛盾仍在下游，尽管供应端矛盾也在隐隐发酵。近期下游积极主动去库，去库情况良好，主要矛盾在逐渐发生一些变化。近两周港口库存开始持续累库，主要是前期国际发运增加的部分陆续到港。我们依旧认为，年前可关注区间下沿布局做多的机会，下方空间有限，上方空间在基本面有所好转+针叶浆库存压力不大的情况下，有一定想象空间。关注宏观情绪、下游去库涨价情况和海外宏观因素。

■油脂：NOPA美豆油库存低于预期

1.现货：广州24℃棕榈油10050（-110）；山东一豆8170（-80）；东莞三菜9140（-40）

2.基差：05合约一豆426（+164）；05合约棕榈油962（+4）；05三菜179（+183）

3.成本：1月船期马来24℃棕榈油FOB 1180美元/吨（-30）；1月船期巴西大豆CNF 436美元/吨（-4）；1月船期加菜籽CNF 519美元/吨（0）；美元兑人民币7.29（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，12月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比下降19.6%，鲜果串单产下滑17.07%，出油率下降0.48%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为660642吨，较上月同期的707932吨下降6.7%。

6.库存：第49周末，国内棕榈油库存总量为48.1万吨，较上周的45.7万吨增加2.4万吨。国内豆油库存量为114.7万吨，较上周的121.5万吨减少6.8万吨。国内进口压榨菜油库存量为49.9万吨，较上周的49.5万吨增加0.4万吨。

7.总结：马来西亚维持1月毛棕榈油出口关税在10%，并上调参考价。欧盟委员会数据显示，截至12月15日，欧盟2024/25年度（7月开始）棕榈油进口量已达到142万吨，低于去年同期的169万吨。截至11月30日，NOPA会员单位豆油库存增加至10.84亿磅，10月底豆油库存上修至10.74亿磅，低于市场预期。二季度产地棕榈油基本面存在转弱可能。国内菜油基本面转强的拐点演变偏慢，海外油菜籽或也仅是获得支撑。预计菜系绝对价格下方空间有限，但基差转强还需时日。

■菜粕：南美丰产预期强化

1.现货：广西36%蛋白菜粕2040（0）

2.基差：05菜粕-213（+43）

3.成本：1月船期加菜籽CNF 519美元/吨（0）；美元兑人民币7.29（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第50周进口压榨菜粕产量5.64万吨。

5.需求：第49周国内菜粕周度提货量6.81万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，第49周末，国内进口压榨菜粕库存量为7.3万吨，较上周的8.5万吨减少1.2万吨。

7.总结：特朗普释放对华善意表态，缓解粕类市场情绪。另一边，南美产量前景良好致使其出口重点月份国际大豆价格承压。NOPA报告显示，美国会员单位11月共压榨大豆1.93185亿蒲式耳，低于市场预期。国际油菜籽利空逐步消化，下方空间或有限。国内油厂油菜籽、菜油、菜粕库存仍处高位，榨利有所下滑。产业对于加菜油、粕进口方面或有顾虑，关注进口政策变化。12、1月国内油菜籽到港压力或因油厂克制而减少。关注国内菜系基本面变化，预计价格下方空间有限，但基差转强仍需时日。

■玉米：弱势延续

1.现货：北方继续小跌。主产区：哈尔滨出库1900（0），长春出库1910（-20），山东德州进厂2000（0），港口：锦州平仓2050（-10），主销区：蛇口2200（-10），长沙2270（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2501=-37（5）。锦州现货平舱-C2505=-136（9）

3.月间：C2501-C2503=-28（-1），C2501-C2505=-99（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2071（40），进口利润129（-50）。

5.供给：12月17日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数1129辆（+82）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年12月5日-12月11日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米140.86（-1.66）万吨。

7.库存：截至12月11日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量412.9万吨（环比+3.17%）。截至12月12日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.29天，环比+1.44%，较去年同期-0.16%。截至12月6日，北方四港玉米库存共计456.5万吨，周比+10.3万吨（当周北方四港下海量共计96.5万吨，周比+6万吨）。注册仓单量80344（0）。

8.小结：隔夜美玉米小幅收跌，继续在年线处承压。国内玉米现货市场依旧表现疲弱，北港及产区价格仍在弱势下跌，价格水平基本接近前低水平。北港库存高企问题持续，但近期入关汽运、铁路均有所恢复，关注能否缓解东北产区上量压力。后期现货表现仍是关键，往年春节前还有一波售粮高峰，现货仍有继续下跌的可能。连盘期货价格短期减仓反弹后，在看不到现货好转迹象的情况下，再度下跌，关注前低支撑。短期下跌趋势延续，但在跌破种植成本的低估值判断下，不建议追空。

END

文章来源：国海良时期货研究所

|收藏小程序“国海良时期货”第一时间获取最新资讯|

国海良时期货微平台

关注国海良时期货微平台，能够即时接收最新的服务信息。

最新文章

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|冬储预期减弱+成本支撑松动螺纹弱势震荡

期货日报|20241220 商品跌多涨少，长周期上PE与PP的供应差并没有趋势性机会

乡村振兴|国海良时期货结对帮扶江西于都县坝脑村

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|玻璃：盘面存量博弈

期货日报|20241219 商品涨跌互现，降息周期内对2025年美国成品油裂解价差有托底作用

乡村振兴|国海良时期货结对帮扶广西大化县红日村

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|橡胶：海外天气扰动缓解，胶水原料价格高位松动

期货日报|20241218 商品夜盘多数下跌，NOPA美豆油库存低于预期

乡村振兴|国海良时期货结对帮扶广西马山县加善村

国海良时期货招聘！

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|锌价高位震荡逢低试多

期货日报|20241217 夜盘涨多跌少，尿素弱现实格局难改

乡村振兴|国海良时期货广西都安生猪“保险+期货”项目完成赔付并结项

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|工业硅：还有底部要筑

期货日报|20241216 商品涨跌互现，螺纹短期底部参考华东电炉谷电成本

乡村振兴|国海良时期货结对帮扶广西靖西市古庞村

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|氧化铝基本面复盘与风险点提示

期货日报|20241213 主力涨多跌少，燃油2501合约涨停

乡村振兴|国海良时期货参与的广西崇左江州糖料蔗“保险+期货”项目顺利入场

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|菜油：基本面向上驱动不显著

期货日报|20241212 主力涨跌不一，菜油涨超2%，集运欧线跌近4%

乡村振兴|国海良时期货广西全州生猪“保险+期货”项目顺利入场

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|05合约期内石脑油裂解震荡承压拖累三烯价格

期货日报|20241211 夜盘收盘多数下跌，黑色系全线下跌

乡村振兴|国海良时期货结对帮扶广西田东县陇造村

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|尿素：破位下跌，尿素下方空间几何？

期货日报|20241210 夜盘收盘普遍上涨，玻璃焦炭涨超5%

乡村振兴|国海良时期货广西宜州生猪“保险+期货”项目完成赔付并结项

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

关于调整铁矿石期货交易保证金标准的通知

热点聚焦|玻璃：淡季预期重现，期现承压运行

期货日报|20241209 夜盘收盘主力多数下跌，黑色系全线下跌

乡村振兴|国海良时期货结对帮扶广西那坡县桂合村

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|锰硅回归基本面，后续因宏观政策和冬储仍有上行空间

期货日报|20241206 商品多数下跌，玻璃领跌

2024年国家宪法宣传周

乡村振兴|国海良时期货参与的陕西黄陵苹果“保险+期货”项目顺利入场

【加工作人员微信】报名内训班+领取课程福利

热点聚焦|铜价中期反复做回升

期货日报|20241205 主力合约涨跌不一，氧化铝、沪镍涨超2%

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉