自上周开始，橡胶挑战万九失败后再次高位回落，跌破十日均线后行至18300一线，开始新一轮技术性回调。今日橡胶延续阴跌，再创新低，暂时未出现止跌企稳迹象。截止午后收盘，主力合约收得18320元/吨，跌幅0.79%。从基本面驱动来看，橡胶供应端天气扰动有所缓解，橡胶再度回归供应宽松状态，胶水原料价格有所下跌。需求端方面轮胎存在的有效驱动较少，难有动能支撑橡胶再度走强。
海外产区天气扰动有所缓解
12月东南亚雨季接近尾声，海外产区的天气状况最近有所缓解，原料价格小幅回落。泰国东北部正常产胶，而南部降水量有所缓和但预计要延续到阅读，割胶工作在逐渐恢复中，交通运输不畅。由于新胶出产不畅，泰国原料价格有所提涨，橡胶的成本支撑转强。截止昨日，泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格下跌0.6泰铢/公斤。国内产区已经接近完全停割，云南地区11月份停割，海南地区目前仍然维持正常产胶状态。
港口库存目前持稳，整体变化不大。预计天气对后续到港有所影响。截至2024年12月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.2万吨，环比上期增加1.73万吨，增幅3.99%。整体来看，海外产区仍然处于旺产期，原料价格高位震荡。天气扰动难以长时间延续，很难对供应持续造成影响，后续恢复正常之后胶水原料仍将面临高位回落的风险。
需求端变化不大
下游轮胎企业生产维持高开工状态，整体变化不大。半钢胎多数企业排产维护高位运行，少数企业有安排检修。全钢胎出货压力较大，少数企业有检修安排，产能利用率略受影响。截至2024年12月12日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.63%，环比-0.29个百分点，同比-0.56 个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.48%，环比-0.65个百分点，同比-4.04个百分点。整体来看，轮胎以及终端汽车消费无新增驱动，很难对胶价形成新的动能。终端消费表现稳中有增。根据乘联会的统计，12月1日-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比增长32%，环比增长11%，今年以来累计零售2076万辆，同比增长5%
综合来看，近期胶价高位回落主要是由于主产区，尤其是海外产区的降水有所缓解。国内云南已经停产，海南目前仍然维持供应但已经临近停割期，主要的供应还是要依赖海外主产区。降雨和洪水的影响不具有持续性，预计很难持续对供应造成影响。在天气利好消化完毕之后回归到原供应偏宽松的基本格局上，原料价格回落支撑有所转弱，但回落空间有限，预计橡胶仍然以偏强震荡为主。此外，市场上有非洲胶或有可能进入交割品范围利空20号胶，消息面上部分影响市场看涨情绪，关注后续消息证实情况。
图1 轮胎厂内可用库存天数（周） | 图2 乘用车：销售数合计：中国（月）(万) |
数据来源：钢联、国海良时期货研究所 | 数据来源：钢联、国海良时期货研究所 |
研究员：章正泽
从业资格证号：F3085804
投资咨询资格号：Z0016442
研究员：姜雪婷
从业资格证号：F3076826
