橡胶在17500一线有所企稳后再次挑战支撑位。今日橡胶转为阴跌，阴线实体长且无下影线，说明多头力量偏弱，继续试探前低，暂时未出现止跌企稳迹象。截止午后收盘，主力合约收得17505元/吨，跌幅0.99%。从基本面驱动来看，近期胶价的有效驱动明显减少。海外主产区天气扰动有所缓解，橡胶再度回归供应宽松状态，胶水原料价格高位回落，加工利润有所好转。需求端方面轮胎已经进入季节性淡季，难以对胶价形成有效提振。最近宏观情绪有所缓和，胶价止跌企稳为主。
海外产区旺产，原料持续回落
12月东南亚雨季接近尾声，海外产区的天气状况已经好转，原料价格持续回落。泰国原料胶水价格下跌0.5泰铢/公斤，杯胶价格下跌0.15泰铢/公斤。泰国东北部正常产胶，而南部的天气状况也已经有明显好转，逐渐开始兑现季节性商量预期；越南产区降水偏多，原料下方仍然有支撑。国内产区已经接近完全停割，云南地区11月份停割，海南地区基本上全部停割，国内今年整个产季已经结束。因此成本端下方空间有限但整体压力偏大。
港口库存近期加速累库。截至2024年12月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期增加1.8万吨，增幅3.97%。保税区库存5.68万吨，增幅3.12%；一般贸易库存41.32万吨，增幅4.09%。整体来看，海外产区仍然处于旺产期，原料价格虽然有所回落但仍然处于历史高位。天气扰动难以长时间延续，很难对供应持续造成影响，后续恢复正常之后胶水原料仍将面临高位回落的风险。
轮胎已经进入季节性淡季
下游轮胎企业生产维持高开工状态，整体变化不大。目前企业走货偏慢，成品库存累库有所加速。半钢胎多数企业排产比较满，少数企业有安排检修；全钢胎出货压力较大，少数检修企业回归，产能利用率有所抬升。目前企业走货偏慢。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。整体来看，轮胎以及终端汽车消费无新增驱动，很难对胶价形成新的动能。终端消费表现稳中有增。根据乘联会的统计，12月1日-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比增长32%，环比增长11%，今年以来累计零售2076万辆，同比增长5%。
综合来看，近期胶价仍然以震荡偏弱为主，海外产区天气逐渐恢复正常，旺产季持续上量，成本端压力不小。国内主产区已经停产，主要的供应还是要依赖海外主产区。在利好消化完毕之后回归到原供应偏宽松的基本格局上，原料价格高位回落，但考虑到近期天气扰动从泰南转至越南，回落空间有限，预计橡胶仍然震荡为主。关注后续天气以及新胶上量的情况。
图1 轮胎厂内可用库存天数（周） | 图2 干胶第三方库存：中国（周）(万) |
数据来源：钢联、国海良时期货研究所 | 数据来源：钢联、国海良时期货研究所 |
研究员：章正泽
从业资格证号：F3085804
投资咨询资格号：Z0016442
研究员：姜雪婷
从业资格证号：F3076826
