期货日报|20241225 夜盘收盘普遍上涨，LPG 纯碱涨超2%

财富 2024-12-25 09:18 浙江

■铜：铜价关注支撑回踩情况

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74040元/吨，涨跌-250元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：85元/吨。

3. 进口:进口盈利488元/吨。

4. 库存：上期所铜库存70864吨，涨跌-13693吨，LME库存272725吨,涨跌300吨

5.利润：铜精矿TC8.04美元/干吨，铜冶炼利润-1225元/吨。

6.总结：宏观面各种不确定性尘埃落地，铜价回落后收敛。供应方面，铜矿供应偏紧预期持续，精铜产量增速将趋缓。消费方面，10月下旬开始旺季预期交易结束，正好提供低吸机会。技术上逢支撑位做多，跌破止损，支撑位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反复做回升。短期观察73000-74500的支撑回踩力度，可以此为止损尝试做多。

■锌:高位大幅振荡，逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25730元/吨，涨跌220元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：345元/吨，涨跌0元/吨。

3.进口利润:进口盈利-414.63元/吨。

4.上期所锌库存40137元/吨，涨跌-10529吨。

LME锌库存248950吨，涨跌-2875吨。

5.锌11月产量数据50.98吨，涨跌0.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.81%，SMM压铸为54.32%，SMM氧化锌为59.54%。

7.总结：产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升。消费淡季不淡，技术上看，下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■铁合金：双硅略有反弹

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5950元/吨(0)，宁夏市场价5850元/吨(0)，广西市场价6020元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6150元/吨(0)，宁夏市场价6100元/吨(0)，甘肃市场价6100元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-146元/吨(-12)，锰硅月间差（2505合约与2509合约）-66元/吨(-2)；硅铁主力合约基差88元/吨(-64)；硅铁月间差（2502合约与2505合约）-30元/吨(12)；

3、供给：全国锰硅日均产量28605吨(385)，187家独立硅锰企业开工率45.3%(0.27)；全国硅铁日均产量16370吨(-410)，136家硅铁生产企业开工率38.78%(0.11)；

4、需求：锰硅日均需求17500.43吨(-170.57)，硅铁日均需求2824.21吨(-20.3)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存20.25万吨(-1.45)，硅铁60家样本企业库存7.29万吨(0.59)；

6、总结：铁合金低开高走，略有增幅。成本方面，锰硅原料端南非矿因成本考虑，低品矿发运量减少，南非Mn37%锰矿价格周环比小幅上涨0.05美元/吨度，至4.09美元/吨度。且加蓬矿因铁路问题和罢工的影响，加蓬Mn44%锰矿价格周环比上涨0.01美元/吨度，至4.21美元/吨度，叠加化工焦已进行新一轮提涨，且仍有上涨可能，目前锰硅成本支撑较有力，向下空间有限。硅铁成本方面，近期原料兰炭成本的下降使得硅铁成本支撑较弱，利润方面变化幅度均不大。驱动方面，铁合金下游需求下降，进入冬季，钢厂已步入消费淡季，上周五大材降幅明显，但因冬储钢厂内铁合金库存可用天数增加，对合金需求还有一定支撑，但预计后续涨幅有限。目前铁合金供需略显宽松，锰硅成本支撑较有力，硅铁成本支撑偏弱。

锰硅换月盘整或有小幅反弹，支撑位6100-6150元/吨区间附近。硅铁区间震荡，支撑位在6100-6150元/吨附近。继续关注铁合金厂产量和下游冬储补库情况。

■聚烯烃：关注领先指标对成品油超季节性需求的指引

1.现货：华北LL煤化工8840元/吨（-10），华东PP煤化工7515元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差741（-20），PP主力基差87（+11）。

3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（-4）。

4.总结：在油价一致性看空的状态下，节奏也很重要，考虑到目前油价下方面临页岩油完全成本支撑（WTI60-65），且2025年4月之前OPEC+尚未退出额外自愿减产，供应端逻辑对油价的持续扰动有限，在这一阶段油价可能会在需求端汽油裂解反弹的预期带动下出现反弹，即使价格出现下跌，也更偏抵抗式下跌，需要关注领先指标对成品油超季节性需求的指引。

■短纤：成品油裂解价差从趋势走弱转为震荡概率更大

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6935元/吨（-65）。

2.基差：PF主力基差55（+13）。

3.总结：成品油端。美国仍处于降息周期，利率的下行对于制造业与服务业仍将产生滞后利好，而服务业与制造业的修复往往伴随的是美国成品油需求如汽油的修复，成品油需求的修复又会对成品油裂解价差形成支撑。从美国1年期国债收益率同差的领先指引看，降息周期内对2025年美国成品油裂解价差有托底作用，只是考虑到美国炼能过剩，炼能淘汰周期内成品油裂解价差也没有大的修复动能，成品油裂解价差从趋势走弱转为震荡概率更大，并且在成品油需求旺季阶段可能还会带来裂解价差的修复。

■橡胶：海外原料持续走低，青岛库存加速累库

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海16750元/吨（+100）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明16250元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海23100（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-875元/吨(-30）；泰混-RU主力-1275（-80）。

3.库存：截至2024年12月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期增加1.8万吨，增幅3.97%。保税区库存5.68万吨，增幅3.12%；一般贸易库存41.32万吨，增幅4.09%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.82个百分点，出库率增加0.56个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率增加1.40个百分点。

4.需求：截至2024年12月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区天气扰动因素逐渐下降，利好正在逐步消化中，胶水原料支撑转弱，供应转宽松下胶价上行动力不足。产区天气有所好转，海外高产期叠加下游需求淡季，预计库存继续累积。

■尿素：伊朗供应扰动

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1710元/吨（0），河南现货价1710元/吨（0），河北现货价1720元/吨（-10），安徽现货价1720元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=-44元/吨（-55），河南小颗粒-UR01=-44元/吨（-55）；

3.供给：尿素日生产量为17.884万吨（-0.03），其中，煤头生产量为15.304万吨（-0.03），气头生产量为2.58万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为7.12天（-0.06），下游复合肥开工率为42.62%（-0.97），下游三聚氰胺开工率为54.84%（0.44）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为261美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为256美元/吨（0），出口利润为-298.99元/吨(-1.93);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为6373张（-7)；上周尿素厂内库存为147.18万吨（3.94)；上周尿素港口库存为15.6万吨（0.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-414元/吨（-10），气流床生产毛利为69元/吨（29），气头生产毛利为-43元/吨（0）。

8.总结：尿素日内涨跌幅+1.55%，现货价格多数持平。伊朗国际供应扰动，提振尿素市场悲观心态。上周尿素厂内库存为147.18万吨（3.94)，持续两周累库。气头检修不及预期，日产下降缓慢，而需求在信心不足情况下采购节奏刚需进行，因此库存未如预期般继续去库反而超季节性累库。我们目前认为需继续观察在成本支撑线附近的表现，尿素高库存已成为压制其上涨空间的核心矛盾。长期弱现实格局难改。后续重点关注宏观预期变化、西南限气影响和出口预期变化。

END

文章来源：国海良时期货研究所

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