近段时间，预期和现实盘根错节，萦绕在盘面上方。美联储的预期内降息，国内并没有跟随，反而是海外收紧对于后续降息的预期，市场预期有所降温。另外，弱冬储现实不断加剧，但钢厂持续的补库仍然对于矿价有所支撑，市场博弈加剧。
宏观方面，美联储降息预期的减弱让未来海外宽松的预期有所收窄。鲍威尔已然暗示接近或已到达放缓、暂停降息的节点，而上周美国失业数据亦显示出就业的利好信号，让市场对于未来降息的次数预期收窄至两次。本次降息在预期之内，而国内并未更随降息让市场情绪有所走弱。随着近段时间消息面扰动的加剧，市场情绪容易出现矫枉过正的特性，在弱情绪占据主流的心态之下，预期的过高或过低对脆弱的盘面影响都不容小觑。
回到国内，一方面，受到前期发运减量的影响，本周到港量出现小幅回落。根据钢联数据显示，本周铁矿石全球发运量为2991.6万吨，环比降70.2万吨；45刚到港量2138.5万吨，环比下滑129.9万吨。而国内矿山产能利用率周内为60.21%，环比减0.52%。国内外供给端共同出现的减量让部分贸易商看好补库行情，港口贸易价格坚挺。
另一方面，钢厂刚需补库为铁矿石需求带来支撑。每年进入11、12月，钢铁行业冬储带来的淡季需求增加对盘面的影响不容小觑。根据历年对于春节前PB粉美金价格的统计显示，国庆后至春节前PB粉美金价格分别上涨68.2%、59.3%和25.5%。冬季钢厂补库周期内，矿价易涨难跌。更重要的是，虽然市场普遍对冬储预期走弱，但不可否认的是，钢厂确实一直在补库，年内的低库存策略在铁矿石身上并没有显现出超出季节性的低位。根据钢联数据，周内247家钢厂进口矿库存为9571.7万吨，环比增139.8万吨，同比增81.73万吨。钢厂补库的动作和近期铁水的高位对铁矿石的需求有所支撑。加上港口库存环比已然走低，国内的补库和海外的减发运效果已然显现。
当下，螺纹低库存之下，部分地区螺纹出现缺规格情况，而部分钢厂盈利率回升带动高炉复产也印证了，铁水或许不会出现市场预期的大幅下滑，而更多的是处于220-230万吨/日之间徘徊的状态，因而四季度刚需支撑仍然存在。加上按照发运推算，本周港口库存仍有减量预期，供减需增之际库存出现小幅去化。铁矿石维持震荡判断，关注盘面750-770元/吨附近支撑。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。
图1 铁矿石基差 | 图2 247家进口铁矿库存 |
数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
图3 247家钢厂铁水日均产量 | 图4 PB粉：61.5%Fe：品牌价格：青岛港 |
数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
研究员：方雅君
从业资格证号：F03102079
投资咨询资格号：Z0021209
