记录一下最近的零碎想法。
1、猪肉行业。19年底，我报名参加了一位养猪专家的线上座谈会，专家看好牧原股份。我听完后的结论是：猪肉这整个产业链，生意模式最好的可能还只是双汇。相关的理由和逻辑在群里分享过，现在还是这个看法。我们总是关注长期。最新的新闻和热点我们当然也一直看，但是落脚点也是基本常识。然而，这几天看到的一则关于双汇发展的讯息，老万总和小万总似乎在用人方面有很大的分歧，这件事本来很正常，但让所有人都知道了就很不正常。因此，猪肉相关的行业我基本上是都不看了。虽然不看，但是如果有读者朋友喜欢做逆向投资，在行业低迷期，少量配置一些似乎也是很有趣的事情。现在基本面和情绪都在低点，温氏今年上半年可能要亏损20亿以上，显然亏损不可能一直持续下去，所以如果行业龙头扭亏为盈，会发生什么？估计这就是很多机构开始密集调研猪肉行业的原因。
2、游戏行业。大家知道我长期持有吉比特，基本理由写过很多次：专注产品，管理层靠谱，市场空间大。吉比特是一家好游戏公司吗？有位基金经理说，很担心政策的打压，我觉得政策打压的概率不太高。即使出现不利政策，我会当成机会而不是威胁。游戏主要玩家是成年人而不是青少年，况且现在防沉迷系统其实已经比较完善了。完美、心动、37这些公司也都不错，但是我找不到看到吉比特的那种感觉。很多投资者，包括机构投资者都很关注新产品，预测新产品是不是爆款，哪家又开新发布会了，ARPU能做到多少，流水能不能到达预期等等。我们很少关注这些。看一家游戏公司有没有前途，要关注他们已经发布的老游戏，主打的游戏，是否能长线运营，长期留存率如何，老玩家的反馈如何，新游戏的表现并不重要。
3、教育行业。我曾经尝试过理解教育这门生意。它的本质是什么？桥水的Raydalio 最近写了一个备忘录，评论中国政府对教育行业的政策。我完全赞同他的观点。Dalio对中国的理解超过绝大多数我们这些深处其中的人。摩根大通的吉米戴蒙说，“经常问自己，你的生意给你所在的社区带来了什么？”很可惜，我觉得课外培训这个生意，整体上是一个零和博弈。如果有1000万考生，录取其中的100万，如果你辅导其中的一个上了985，就意味着另外一个会落榜985！如果你的生意是以牺牲掉一部分人的利益为代价去让你的客户变得更好，在中国，这是很大的风险。总之，这就是我的看法：这个行业并没有给社会整体带来正向价值，而所有不能让社会整体变得更好的生意，都可能不能持续。另外，我觉得政府的政策完全合理。
4、白酒行业。白酒会被打压吗？我觉得大概率不会。原因有二：首先，烟酒是纳税大户；其次，白酒行业和房地产不同，它没有杠杆，没有挤占社会资源，因此没有压制的理由。不过，从17年到21年，以公募基金为代表的中国主流投资机构，已经持续5年都把茅台、五粮液、老窖作为重仓持有了，白酒行业整体盈利能力也一直处于景气度比较高的位置，市值方面虽然最近有所回落，但整体估值其实不低。对我个人而言，持有白酒的机会成本还是挺高的，那意味着我得放弃东阿阿胶、吉比特以及天虹。
