隐忧重重。
在今年下半年成功“上岸”的“北交所香料香精第一股”——安徽中草香料股份有限公司（以下简称“中草香料”）近日新增一则来自蚌埠海关的行政处罚决定书，因其申报进口产品的商品编码不实，被蚌埠海关处以罚款5.5万元。
©截图自中华人民共和国合肥海关官网
申报不实被罚
据中华人民共和国合肥海关官网在12月13日公示的中华人民共和国蚌埠海关行政处罚决定书（蚌关缉违字〔2024〕10号）显示，2020年12月17日、2022年2月7日，当事人（即中草香料）以其公司为收货人、消费使用单位按照一般贸易方式向上海浦江海关申报进口（亚洲）薄荷素油2票，申报总价合计263232美元，其商品编号均申报3301250000（其他薄荷油），对应进口暂定关税率为5%，增值税率13%。
而实际上经查，其进口（亚洲）薄荷素油主要成分为薄荷脑32%-45%，薄荷酮18%-30%，新薄荷醇1%-4%，异薄荷酮4%-8%，其符合《中华人民共和国进出口税则》33.02税目的描述，即“工业原料用的芳香物质的混合物及以一种或多种芳香物质为基本成分的混合物（包括酒精溶液）；生产饮料用的以芳香物质为基本成分的其他制品”，其应归入商品编号3302900000项下，对应进口关税率为10%，增值税率13%。
©图源自中华人民共和国合肥海关官网，左右滑动查看更多
处罚决定书显示，据当事人称，系因采纳了同行的建议，申报了错误的商品编号。经计算，中草香料上述两票报关单共涉及漏缴税款96708.06元。在2023年5月29日，当事人主动向蚌埠海关缴纳案件保证金20万元。
蚌埠海关表示，中草香料进口（亚洲）薄荷素油过程中未如实申报商品编号，已构成《中华人民共和国海关法》第八十六条第三项规定的进口货物向海关申报不实的违反海关监管规定行为，而且影响了国家税款征收。鉴于其如实说明违法事实、主动提供材料，并交纳足额保证金，根据《中华人民共和国行政处罚法》第三十二条、《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第四项之规定，对中草香料处罚款55000元的从轻处罚。
针对该处罚事件，中草香料也发布公告表示，系企业相关人员对进口产品商品编码归类认识不足所致，其高层高度重视此次事件，要求相关人员要认真总结，吸取教训，强化业务技能，加强内部管理，严格遵守相关法律法规。此外，此次罚款占其2023年度经审计净利润的0.13%，并未对其公司财务产生重大不利影响，也未对公司生产经营产生重大影响，不存在因此次处罚而终止上市风险。
©源自中草香料公告
香精香料龙头
据了解，中草香料成立于2009年，专注于香精香料的研发、生产及销售业务，其主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，其中凉味剂是其核心产品，主要有WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等，合成香料主要有双丁酯、丁酸乙酯等，天然香料则主要有留兰香油、大蒜油、生姜油、红橘油等。其产品应用于食品饮料、日化、烟草、医药等行业。合作客户主要有爱普股份、德之馨、奇华顿国内外香料香精巨头，口味王、银丰药业等食品、药品生产企业，以及香料贸易商等。
©图源自中草香料官网
2017年2月，中草香料在新三板挂牌，2024年9月，其成功登陆北交所，成为“北交所香料香精第一股”。
近年来，随着全球经济发展，以及食品、日化、饮料、医疗等产业的增长，香精香料作为诸多产业不可或缺的原材料，其需求不断增长，市场规模也持续扩大。中泰证券数据显示，全球香精香料市场已从2017年的263亿美元增长到2023年的306亿美元。艾媒数据统计，2023年，中国香精香料行业市场规模已达439亿元，预计2026年有望突破500亿元。
受益于香精香料市场的持续增长，中草香料凭借其核心产品优势，不仅在国内相关细分市场处于领先地位，也在近年来取得不俗业绩。
据其招股书和财报数据显示，2021年-2023年，以及2024年上半年，中草香料营业收入分别为1.5亿元、1.89亿元、2.06亿元和9580.84万元，同比增长率分别为43.66%、26.16%、8.72%和9.58%；同期归母净利润分别为2307.51万元、3771.25万元、4103.59万和2568.23万元，同比增长率分别为57.72%、63.43%、8.81%和36.05%。
©图源自中草香料招股书
其中，凉味剂作为其核心产品，更是占据其主要营收的“半壁江山”，并呈现逐步上升态势。招股书显示，2021年-2023年，其凉味剂业务营收分别为1.04亿元、1.38亿元、1.57亿元，占总营收比例分别为71.07%、73.92%和77.82%。
据了解，中草香料围绕凉味剂系列产品获得了一系列核心技术，在提高产品质量（纯度）、节能降耗、成本控制等方面形成一定领先优势。其WS系列凉味剂具有凉味活性高、挥发性低、耐高温、凉味持久、凉感作用部位专一等优良特性。
据上海市食品添加剂和配料行业协会证明显示，中草香料WS-23等凉味剂产品生产技术达到国际先进水平，在2021年、2022年度国内市场占有率均约为30%，在国内销售市场处于领先地位。
值得注意的是，受下游对凉味剂产品的强劲需求影响，上海市食品添加剂和配料行业协会的数据预测，未来5年，WS系列凉味剂产品用量有望达到8000吨。2023年，中草香料凉味剂产量已经达到513.35吨，而其在招股书上也表示，其上市后计划使用募集资金1.50亿元用于年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期），其表示，该项目将使得企业凉味剂产品种类更加丰富，形成新盈利增长点，同时产能扩大，也有助于形成规模效应，提高生产效率，进一步增加其竞争优势，提升盈利能力。
从凉味剂市场用量上看，中草香料有望依托其市场未来前景获得进一步增长。
隐忧重重
虽然从营收和利润上看，中草香料呈现持续增长的态势，但在本土香精香料企业竞争日趋激烈，以及其自身存在的系列问题影响下，上市后的中草香料也还面临多重挑战。
首先，其上市前，就屡屡出现违规或内控不规范问题。
例如，仅在2022、2023年，就曾因各种违规行为多次被全国股转公司口头警示或进行监管工作提示，包括资金占用、与比照关联方贝利化工存在关联交易、其与全资子公司安徽百荷花香料有限公司存在转贷行为、消防事故、利用员工个人卡收取货款等系列构成公司治理和信息披露违规的行为。
其中，在2022年5月，中草香料子公司百荷花车间还曾发生火灾事故，同月24日，怀远县消防救援大队在对百荷花进行监督检查时，发现其消防设施依然未遵守消防法相关规定，对其处以30万元罚款的行政处罚。因中草香料未在事故发生后的2个交易日内披露，构成信息披露违规，当月，全国股转公司对中草香料进行监管工作提示。
而此次申报不实问题，同样是其在上市前的违规行为。虽然其在事后均表示已整改规范，不会对企业发展或上市有实质性影响，但接二连三的种种行为也暴露出其在管理等方面的缺陷。
其次，香精香料行业竞争日趋激烈，一方面，受发展时长、资金、人才、技术等竞争壁垒影响，国际巨头们依然拥有较高的市场占有率，此外，几大巨头公司在中国市场也纷纷加快了布局步伐。例如芬美意、德之馨加深与中国企业的合作；IFF扩建上海创新中心；奇华顿在上海建立“永福里125”全新香水创意中心，等等。
另一方面，本土香精香料企业数量近年来持续猛增，艾媒数据显示，截至今年9月，我国香精香料行业企业累计注册量已达38005家。
要想在外强内卷的市场竞争格局下继续获得较大发展空间，这也对企业产量和研发提出了更高要求。
而产量上看，据了解，除了上市计划募集资金扩产项目，中草香料在2020年还启动了“年产2000吨食品添加剂项目”。虽然在稳步推进扩产，但实际上中草香料产能利用率却处于下滑趋势，招股书显示，2021年-2023年，其产能利用率分别为94.93%、66.65%、72.24%。那么，在目前就已经出现产能不饱和的情况下，其是否真的在扩产后达到较高的产能利用率还是个问号。
©源自中草香料招股书
此外，香精香料属于典型高新技术行业，这意味着较高且持续的研发投入和雄厚的技术壁垒。从研发上看，数据显示，2021年-2023年，中草香料的研发投入分别为656.13万元、823.80万元、866.47万元，分别占当期营收的4.37%、4.35%、4.21%，据其招股书表示，该研发占比属于同行业公司中上水平。其核心技术人员4名，且截至招股说明书签署日，其拥有10项发明专利，5项外观设计专利。
©源自中草香料招股书
但与国际巨头们相比依然存在较大差距。例如，奇华顿、IFF、芬美意、 德之馨平均研发投入占比高达6.4%-9.4%，奇华顿、芬美意的相关专利更是数以千计。
对于如今的中草香料而言，不仅要解决管理内忧，更需要在机遇和竞争并存的市场中，持续修炼内功，加大自身优势，从而赢得市场主动权。
