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通缩依旧顽固！物价修复依旧需要时间 20250110
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昨天，国家统计局公布了12月的物价数据，其中CPI环比持平，同比上涨0.1%。符合市场预期的，按时同比数据，比上个月还回落了0.1个百分点，拆分数据来看，猪肉又成了最大的拖累项，蔬菜水果也都不太行，今年都卖不上价。但是扣除食品影响之外的核心CPI，延续10月以来的上行至0.4%，年末政策补贴下的商品消费、以及元旦假期出行的服务消费均有正向贡献。不过后面，春节因素错位，CPI数据可能参考性，会逐渐减弱。
再看PPI，跌幅有所收窄，到了-2.3%，也符合市场预期，比上个月-2.5%的读数稍微有所抬升，但问题是环比转负，内外需定价的商品价格共振下跌。国内方面，12月进入工业生产淡季，内需定价的煤炭、钢材价格普遍下跌；海外方面，美元指数大幅上行，外需定价的原油、有色金属等大宗商品价格下行压力加大。中下游价格也明显偏弱，不过新能源整车制造价格，到是由负转正了。12月还上涨了0.7%。说明在补贴之下，新能源车的需求正在逐渐释放。
综合来看，物价的状态还是在通缩循环当中，通缩也非常的顽固，想要把经济拉出通缩泥潭没那么容易。从CPI的物价来看，往往到了春节之前，蔬菜，水果和肉类消费都应该进入高峰，但今年非但没涨，反而还有所下滑。证明今年春节期间，可能大家的消费意愿也不会很强。接下来看，今年雨水充足，生猪供应业比较充分，所以未来几个月食品价格恐怕仍是CPI的拖累。
所以今年更多地还是要看核心CPI，和PPI的表现，能不能走出通缩，就看这两个数据了，以旧换新确实有效果，从去年9月份政策转向，开展以旧换新之后，核心CPI就一直在回升。这是一个好的现象，但是回升的斜率还是太弱， 回升了4个月才0.4%，这个很难说经济就走出通缩了，很可能一个波动就又掉回去了，所以今年的重点还是消费端扩内需的政策，以旧换新还得接着搞，甚至还要持续加码才行。得让我们过剩的产能，有地方消化。
核心CPI和PPI走势基本上正相关，下游消费品和服务业活了，上游原材料和中游制造业才能活。PPI现在的问题跟核心CPI是一样的， 虽有复苏，但是斜率太弱，每走一步都是如履薄冰，感觉恨不得下个月就要掉下来一样。所以复苏的基础并不稳定，甚至还非常艰难。说白了还是需求太弱了。资产价格不断下降，让大家体感上亏了好多钱，于是就都在想办法节衣缩食，恨不得从牙缝里把亏掉的钱省出来，那这个对经济来说，就是一个负向循环。你越是节衣缩食，经济就越不好，企业利润越差，然后他就会更多的裁员降薪，大家体感越差，股市楼市就越跌，然后你就更想节衣缩食降低消费。所以必须要打破这个负向循环。
现在我们政策都在鼓励大家花钱，但这块不解决根本问题，大家现在不愿意花钱，还是对未来的收入预期不好。或者说是对自身财富缩水的应激反应，要想彻底解决消费问题，就得尽快的制造财富效应出来。比如现在稳定楼市不太容易，但尽快稳定股市还是很有必要的。跨年前后，连续下跌，这对于春节消费又是一个巨大的威胁。如果春节之前市场稳定不起来，那么春节消费可能不会很乐观。
另外，解决消费的问题，还是要尽快降准降息的，现在汇率确实很艰难，但国内消费更艰难。实际利率不但为正，而且太高。对于消费肯定非常不利。政策利率离市场利率现在差了2个百分点，这就很说明问题了。大幅降息之后才能切实缓解房贷压力，总之，我们还是认为，消费不用刺激，有钱自然会消费，谁都想过好日子，关键现在是没钱，以前中国老百姓都把钱扔到房子里去了。被土地回收了。现在欠了一屁股债，所以我们消费能力越来越弱。这时候就必须先从收入问题和财富问题入手，让大家对未来的收入，重拾信心，让大家产生财富增值的感觉。这点对于解决通缩很重要。这才是治本之道。
为啥我们这么重视物价数据，他是经济的后验指标，物价提升了才说明经济复苏得到确认了，也跟企业利润和ROE基本同步，物价回升艰难，也就意味着企业业绩回升也同样艰难，今天上午10点的齐观晨会上，我们跟大家继续探讨这个话题。下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。收听付费的晨会+晚课且向老齐提问，跟早上的新闻解读明显不同，星球粉丝群里更多的会讲策略和应对，也就是即便判断错了，也有机会反败为胜的方法，投资不是打板算卦，而是应对之道！学点真本事，从下载知识星球加入齐俊杰的粉丝群开始，还得多提示一句，二级火箭启动后粉丝群就会大幅提价，要加入的朋友要抓紧时间
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