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择机降准降息！央行到底在等什么？
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刚刚过去的这个周末，央行加班加点的开了两个重要的会，透露出了这么几个重点。
首先，2025年我国货币政策基调为“适度宽松”，将综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕，金融总量稳定增长。
其次，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具，维护资本市场稳定。加快推进科技创新和技术改造贷款投放进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。
第三，12月央行开展14000亿买断式逆回购，加之净买入国债3000亿，以及本月续作3000亿MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿，远超当月14500亿MLF到期量，相当于净投放中长期流动性5500亿
这里面其实就解释了，为啥央行12月，没降息也没降准，净投放了中长期流动性5500亿，其实已经相当于释放了一个0.25个百分点的降准。而且也解释了为啥最近国债收益率下的那么的快，机构们也不怎么听央行号令，因为你非但枪里没子弹，你自己也还在净买入。所以12月国债大涨。而至于为啥央行要大规模买国债，也跟第二条有关，他要继续支持非银金融机构的互换便利和股票回购，这些创新型金融工具，就得拿国债跟人家换ETF，所以他就得不断地在二级市场继续购买。所以国债那边，就始终会有一个超级买家存在，机构们炒债也就有恃无恐。
那么大家可能都更想知道，央行说的择机降准降息，啥时候会执行？央行到底在考虑什么？
首先，就是汇率，最近汇率的压力其实挺大的，今天早上人民币离岸汇率已经到了7.36了，要知道11月5号的时候才7.1，所以2个月时间贬值了4-5%。这个幅度还是相当大，当然这里面有美元升值的因素，但中美利差持续走阔，资金外流的压力也非常大，央行除了要考虑国内的资金流动性充裕，也得考虑人民币汇率总体稳定。不能让人家把咱们的汇率给拉崩了。很有可能这是去年12月，一直没有降息降准的一个重要原因，近期央行已经根据中间价，开始干预外汇市场。年初贬值压力增大，主要也是因为新一年，居民购汇意愿增加，特别是大家也一看开始贬值了，都更倾向于，先换出5万美元。所以近期引发了汇率动荡。但这个事随着央行的逐渐干预，汇率可能会随时反抽。我们也不建议大家这么来回换汇，因为波动空间并不大，从6.8到7.5也就10%的空间。你来回换汇，摩擦成本比较高。并不划算。
其次，美国总统权力交接，将发生在本月的20号，川总上来，可能会快速颁布一系列法令，届时可能也会引发金融市场较大的动荡，我们可能也是为了这一时刻留有后手，反正也没差几天。央行也是倾向于见招拆招。如果自己先出招，很可能陷入被动。
第三，央行调节市场流动性的框架其实已经改变，通过OMO7天利率来影响资金利率，从而可以有效调节市场流动性状况，所以并不一定非得降准降息。至于近期股市发生的流动性危机，这是结构性的，我们看到股市大跌的同时，债市出现了大涨，所以并非是全社会流动性不够，而只是大家对股市没有信心。所以这个时候，央行反而要进一步加大互换便利的操作。相当于直接下场买股票。
综合来看，当下市场并不缺资金，流动性问题是结构性的，钱都跑到债市那边去了，所以股市这边就明显缺血，这时候需要国家队的调节作用。其实我们也看到了这点，趁着暴跌这几天，抄底资金已经出手，超267亿元资金净流入A股ETF，尤其是跌幅较大的科创板、芯片、创业板相关ETF。
最近的调整可能让大家又没信心了，但其实大可不必，即便跌到现在，距离10月8日的最高点，也只跌了不到13%。仍然在正常的调整范围之内，只是走势破位比较难看，可能需要更长的时间进行重新调整。下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。收听付费的晨会+晚课且向老齐提问，跟早上的新闻解读明显不同，星球粉丝群里更多的会讲策略和应对，以及回答您一些有针对性的问题，学点投资的真本事，从下载知识星球加入齐俊杰的粉丝群开始，还得多提示一句，二级火箭启动后粉丝群就会大幅提价，要加入的朋友要抓紧时间
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