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北证共256家企业，行业分布突出“专精特新”属性
截止到11月1日，北证共256家公司， 总市值5542亿，平均市值21.6亿， 市值中位数15.4亿。
行业上来看，北证前五大行业市值占 比54.4%，分别是机械设备、电力设 备、计算机、基础化工和电子。其中， 机械设备和基础化工市值占比明显高 出双创，体现了北证的“专精特新” 属性，因机械设备（高端装备）、基 础化工(新材料)大多为产业链上的配 套企业，以锂电、光伏等产业居多， 近几年受周期下行影响较大，拖累北 证了整体增长率。
相比之下，电子、生物医药、通信等 新兴行业的市值占比，北证还有待提 高。
截止到10/31, 北证三季报100%披露完毕
截止到10月31日，北证256家上市公司全部披露24年三季报，披露率100%。
营收：24Q3延续负增，但已连续两个季度环比改善
全A两非24年Q1~Q3营收累计增长-1.5%，24Q3单季增长-2.7%，营收下滑幅度扩大。 北证整体前三季度营收增长-5.9%，24Q3增长-3.7%；从边际变化来说，环比跌幅进一步收窄。而剔除影响较大的贝特瑞后，Q3累计/单季营收增速均转正，且环比改善幅度进一步扩大。
10%-30%增长比例最高，-50%以上占比高于其他板
总体来看，分布情况要好于整体表现: （1）57.8%的北证公司Q3单季营收正增长，明显大于主板，略高于创业板，但低于 科创板。（2）24.2%的企业单季营收增速落在10%-30%区间内，为各板块最高。同时高增长 公司(增长50%以上公司）占比低于双创。（3）下滑50%以上公司占比也最多，为6.3%，高于其他板块。
下游好于中上游，电力设备对北证营收拖累最大
从行业看24Q1~Q3营收增速，下游消费表现好于中上游，如美容护理(+75.4%)、家电(+22.7%)、 社会服务(+19.1%)、食品饮料(+7.7%)、汽车(+7.3%)。电力设备（新能源）公司体量较大，-22.5%的增长是北证最大拖累项 ，其中24Q3营收增速：贝 特瑞yoy-53.1%、连城数控yoy-20.4%。而基础化工和机械设备增速整体看略改善，但个股分化， 对行业指示意义不大。其中，机械设备合同负债24年前三季度增长-15%，显示业绩压力仍在。
相对全A，北证汽车行业营收增长更快
由于北证公司数量过少，仅7个申万一级行业公司数量超过10家，且部分公司明显体量更大，因此 很难得到行业结论。通过北证收入增速-全A两非收入增速，我们可以看出北证哪些行业相对A股整体占优。公司数量超出10家的7个申万一级行业中，仅汽车行业收入增速快于全A两非。而公司数量少的美容护理、公 用事业、纺织服装等，公司表现出了alpha。自下而上看，除锦波生物对美容护理行业贡献较大增量，轻工制 造、家用电纺、纺织服装等行业业绩主要靠出口支撑。
外需对2024年北证企业提供了重要业绩支撑
我们按2023年营收整体出口占比， 将20%以上的行业划为外向型， 20%以内划为内向型。外向型的电子、家电、汽车今年 复苏较为明显；同时，北证在内向型行业中，相 对全A出口比例占优的轻工制造、 纺织服装 、交通运输等行业也表 现更佳。
出口是营收重要支撑，但仍需谨惕边际走弱趋势
24Q1~Q3出口占比高的公司营收明显增长更快，但2023年 出口负增长也拖累了这组公司增长。24Q3以来，出口景气边 际下行，需要关注行业结构、出口区域与国际贸易政策变化。
毛利率：成本压力缓解，毛利率有所企稳
2024年CPI转正，PPI仍为负，中下游成本压力 缓解，毛利率企稳。
净利率：营收下滑背景下，费用刚性使得净利率下降
虽然毛利率企稳，但营收下滑的背景下，费用刚 性使得净利润率继续下行。费用端看，24年三费均高于23年同期，但其中， 销售费用率拐头向下，管理费用率有所波动，而 24Q3财务费用率大幅上升。
财务费用上升来自于现金流变差，定增需求或上升
财务费用上升与两个因素相关：一是汇兑损失:9月人民币兑美元升值造成了 一定汇兑损失；二是现金流变差，筹资减少，经营回款变 差，投资继续。北证应收周转次数下降， 同时经营性净利润流同比下滑。观察2021- 2022H1，北证经营性净现金流同比负增长 期间，财务费用率也明显上升。关注北证企业2025年定增需求。
研发费用占比与创业板相当，北证国央企表现突出
北证24Q3研发费用占比4.8%，与创业板的4.6%相当，低于科创板的10.1%。相比之下，北证50研发费用率更高。从属性来看，央企>地方国企>民营企业。
归母净利增长：利润端仍未修复，同比下滑幅度扩大
受营收下滑+净利率下行影响，北证归母净利润增速下滑幅度更大。24Q1至Q3的归母净利润单季 增速逐季下滑，分别为-14.7%/-23.7%/-28.2%；剔除贝特瑞后分别为-13.5%/-19.1%/-20.8%；北证50分别为-21.9%/-16.1%/-29.4%。可以看到，剔除贝特瑞后，北证仍然是增收不增利。
北证扩产幅度更大，需求复苏情况是跟踪重点
北证（尤其是北证50成份股）固定资产增速较高，固定资产周转率面临下滑的问题。 同时，北证在建工程占固定资产比重最高，若需求迟迟未能回升，ROE有继续下行压 力。但同时，若需求回归，北证弹性也较大，总体上呈现了小公司的高弹性。
资产周转变慢，ROE仍在下行通道
从ROE来看，各市场均在下行通道，存货、 固定资产、应收款周转均变弱。北证部分 指标，如存货周转好转，但指示意义较小。
总量表现不佳，关注内需政策+供给优化+技术变革
总量上，北证三季报亮点较少：一是收入与净利润大幅下滑，幅度高于其他市场；二 是从一级行业看，汽车、家电、轻工、纺服等外需导向型的企业业绩表现较好，但宏 观数据上，外需边际走弱，这也能解释为何业绩型绩优公司涨幅弱于主题股；三是北 证50成份在营收和净利润增长上表现更弱。
需要关注未来几大变化：一是欧美消费品补库结束+贸易政策变化，可能导致外需回落，关注一带一路等区域 需求； 二是国内稳增长调结构的政策未来的实际效果，影响顺周期的食品饮料、机械设备等；三是技术变革带来的新需求的上升，影响电子、计算机等科技行业；四是供给侧优化，电子行业供给侧优化且需求侧指标出现改善，此外，关注部分行业 周期见底的可能性，如光伏、锂电等。
自下而上筛选：营收和盈利中高增速企业
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