张夏 S1090513080006 

田登位 S1090524080002

王德健  研究助理

⚑ 机构投资者月度跟踪：公募基金方面，10月股债“跷跷板”效应显著，债基遭到较为严重赎回，份额从58,179亿份降至51,178亿份，环比下降12.03%，而股票基金份额环比增长2.35%，达到31,144亿份。保险资金方面，险资持有权益资产的规模续创新高，并且权益资产占比连续三个季度回升。

⚑  货币政策与利率：上周（11/25-11/29）央行公开市场净投放5180亿元，未来一周将有14862亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至11月29日，R007下行0.9bp，DR007下行0.3bp，1年期国债收益率上行1.9bp，10年期国债收益率下行6.3bp，同业存单发行规模增加92.9亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。

⚑资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入118.4亿元；ETF净流入325.9亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩。

⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅北证50。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

⚑ 市场偏好：行业偏好上，计算机、非银金融、电子获各类资金净流入规模较高。 宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中消费ETF赎回较多，信息技术ETF申购较多。净申购最高的为广发中证A500ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

⚑海外变化：美联储最爱通胀指标反弹。美国商务部数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合市场预期，前值为2.7%。环比则持平于0.3%，符合市场预期，这一数据支持了美联储官员们对接下来降息采取更为谨慎态度的立场。10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨0.4%。另外，美国上周初请失业金人数小幅下降至21.3万人，前一周续请失业金数则意外升至3年来最高。

⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧

※ 机构投资者月度跟踪

公募基金方面，债基赎回较多，股票基金净申购。据中国证券投资基金业协会数据，截至10月末我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家。以上机构管理的公募基金资产净值合计 31.51 万亿，较9月末小幅下滑。从结构上看，10月股债“跷跷板”效应显著，债基遭到较为严重赎回，份额从58,179亿份降至51,178亿份，环比下降12.03%，而股票基金份额环比增长2.35%，达到31,144亿份。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（11/25-11/29）央行公开市场净投放5180亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购14862亿元，同期有18682亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼3820亿元。同时开展9000亿元MLF操作，未来一周将有14862亿元逆回购到期。

货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至11月29日，R007为1.79%，较前期下行0.9bp，DR007为1.64%，较前期下行0.3bp，两者利差缩小0.6bp至0.15%。1年期国债到期收益率上升1.9bp至1.37%，10年期国债到期收益率下降6.3bp至2.02%，期限利差缩小8.2bp至0.65%。

同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。上周（11/25-11/29）同业存单发行538只，较上期减少7只；发行总规模6127.4亿元，较上期增多92.9亿元；截至11月29日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化4.2bp、1.6bp、-13.4bp至1.85%、2.00%、1.94%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，上周（11/25-11/29）新成立偏股类公募基金106.5亿份，较前期减少87.5亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入325.9亿元。上周整个市场融资净买入118.4亿元，从前期净流出转为净流入，截至11月29日，A股融资余额为18338.5亿元。上周陆股通周度日均成交额1912亿（前值2148亿）。

（2）资金需求

资金需求方面，上周（11/25-11/29）回升至18.0亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至11月29日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模12.1亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持33.1亿元；公告的计划减持规模169.1亿元，较前期上升。

限售解禁市值为637.6亿元（首发原股东限售股解禁441.5亿元，首发一般股份解禁98.1亿元，定增股份解禁85.7亿元，其他12.3亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至987.9亿元（首发原股东限售股解禁912.2亿元，首发一般股份解禁0.8亿元，定增股份解禁69.2亿元，其他5.6亿元）。

市场情绪

（1）市场情绪

上周（11/25-11/29）融资买入额为6761.7亿元；截至11月29日，占A股成交额比例为9.7%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。

上周（11/25-11/29）纳斯达克指数上涨1.1%，标普500指数上涨1.1%。上周VIX指数回落，较前期（11月22日）下降1.7点至13.5，市场风险偏好改善。

（2）交易结构

上周（11/25-11/29）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（98.5%）、可选消费（98.1%）、TMT（97.3%）、必选消费（96.1%）、中证1000（91.1%）。

（1）行业偏好

行业偏好上，上周（11/25-11/29）计算机、非银金融、电子获各类资金净流入规模较高。融资资金净流出109.8亿元，净买入规模较高的行业为计算机（+37.15亿元）、非银金融（+30.11亿元）、传媒（+20.70亿元）等行业，净卖出电力设备（-13.23亿元）、银行（-10.90亿元）、国防军工（-8.88亿元）等行业。

（2）个股偏好

融资净买入规模较高的为东方财富（+11.3亿元）、长江电力（+10.7亿元）、同花顺（+6.6亿元）等；净卖出规模较高的为宁德时代（-12.6亿元）、新易盛（-3.4亿元）、天孚通信（-3.3亿元）等。

（3）ETF偏好

上周（11/25-11/29）ETF净申购，当周净申购271.8亿份，宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中消费ETF赎回较多，信息技术ETF申购较多。具体的，沪深300ETF净赎回4.8亿份；上证50ETF净赎回5.7亿份。科创50ETF净赎回16.6亿份。A50ETF净申购4.3亿份；双创50ETF净申购252.8亿份；创业板ETF净申购17.1亿份；中证500ETF净申购32.3亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购11.4亿份；消费行业净赎回5.6亿份；医药行业净申购3.2亿份；券商行业净赎回3.6亿份；金融地产行业净赎回5.6亿份；军工行业净赎回1.8亿份；原材料行业净赎回0.8亿份；新能源&智能汽车行业净赎回3.7亿份。

上周（11/25-11/29）股票型ETF净申购规模最高的为广发中证A500ETF（+52.3亿份），汇添富中证A500ETF（+39.1亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF（-12.2亿份），华夏上证50ETF（-6.5亿份）次之。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储“鹰派”官员卡什卡利表示，在12月会议上考虑再次降息仍是合适的。美联储“鸽派”代表古尔斯比也表示，预计美联储将继续降息。美联储11月会议纪要显示，美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心，从而允许进一步降息，但只会是以渐进的方式降息。欧洲央行管委卡扎克斯表示，从目前欧洲经济的情况来看，12月份必须再次降息。欧洲央行最鹰派执委施纳贝尔表示，欧洲央行需要警惕降息幅度过大，进一步降息可能适得其反

（2）海外重要经济数据

美联储最爱通胀指标反弹。美国商务部数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合市场预期，前值为2.7%。环比则持平于0.3%，符合市场预期，这一数据支持了美联储官员们对接下来降息采取更为谨慎态度的立场。10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨0.4%。另外，美国上周初请失业金人数小幅下降至21.3万人，前一周续请失业金数则意外升至3年来最高。

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