本周市场大盘整体上行。全周上证、沪深300、创业板、科创50涨幅分别为1.81%、1.32%、2.23%、3.92%。板块方面，申万31个一级板块中涨幅前三的行业为纺织服饰、商贸零售、轻工制造。债券市场，全周中证综合债指数上升0.39%。利率债方面，中证国债指数上升0.39%。信用债方面，中证金融债指数上升0.26%、中证企业债指数上升0.26%。转债方面，中证可转债指数上升1.49%。商品方面，全周WIND商品指数回落0.49%，细分来看，涨幅前三的品种为油脂油料、软商品、化工，分别上涨5.95%、3.61%、1.40%。跌幅前三的品种为能源、农副产品、贵金属，分别下跌3.54%、2.27%、1.41%。基金指数方面，主动权益类基金指数整体上行，普通股票型基金指数涨幅为2.08%，平衡混合型基金指数涨幅为1.54%。固定收益类基金指数中，偏债混合型指数涨幅为0.57%，短期纯债型基金指数涨幅为0.12%。11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。11月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，我国经济景气水平总体保持稳定扩张。11月份，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业PMI在景气区间上行，扩张步伐有所加快。其中生产经营活动预期指数为54.7%，比上月上升0.7个百分点，连续两个月回升，表明多数制造业企业对未来市场信心有所增强，市场预期继续向好。
后市展望：上期我们提到“预期下周市场或有反弹出现”，市场表现符合预期。技术上看，本周市场反弹与量能有关。本周二市场成交金额跌至10月以来的新低，不足10月最高峰的40%，其中上证50指数成交金额不足10月最高峰的20%。但也是在周二，在各大指数纷纷收跌的同时，上证50指数独自微涨，表明权重板块开始企稳；周三上证50指数率先从下跌拉至红盘，有效的带动了市场人气，奠定了后半周的反弹。外部因素方面，本周美元指数持续下跌，美元兑人民币升值趋缓，也促进了市场的走好。回顾整个11月，市场整体呈冲高回落、微涨的态势。11月市场日均成交金额1.97万亿，与10月日均2万亿大致相当，市场热度不减，赚钱效应略好于10月。展望12月，市场将聚焦到明年宏观经济的新政策、新举措上来。同时，上证指数5月均线将上移至3220点附近，显示指数向下空间有限，市场仍有望保持较高的活跃度。短期看，反弹价量配合较好，预计市场仍有上攻空间，但可能高度有限。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等板块，同时关注科技板块各个方向上的轮动。配置建议：权益配置方面，基本面或流动性的改善、政策催化是推动跨年行情展开的必要条件，接下来关注增量政策落地和基本面验证情况，基本面更优的科技制造和中高端制造或成为行业主线。建议风格偏向成长配置，重视科技和中高端制造主题投资。固收配置方面，目前市场对债券供给的情绪从担忧逐渐转向坦然，对利率走势维持乐观的态度，年内或受政策扰动偏震荡，超长信用债可关注震荡市中的交易性机会。商品配置方面，本周黄金价格波动加大，尽管美国大选后美元走强、降息预期下降等因素给黄金带来了压力，但地缘政治因素成为影响金价的重要因素，短期金价或保持高位震荡格局。
历史上常有跨年行情，但启动时间和涨幅差异较大。跨年行情是A股市场经典的“日历效应”之一。回顾过去发现05年以来的大多数年份A股均有一定程度的跨年行情，但启动时间和涨幅会有差异。从启动时间看，行情启动时间早晚与上年三四季度行情有关：若三四季度行情较弱，则行情最早于上年11月启动，这种情况占比不到三成；若三四季度行情较好，则启动较晚，1月中下旬甚至2月初才启动，这种情况占比约为四成；其他年份在元旦附近启动，占三成左右。跨年行情启动的核心要素是基本面改善/流动性宽松/政策催化。宏观基本面改善是跨年行情演绎的重要条件：岁末年初市场处在业绩真空期，而宏观高频数据对于A股业绩往往具有指引作用，因此这一期间宏观基本面的改善往往助推行情开启。流动性宽松往往也直接推动跨年行情的启动：临近年末资金需求通常较大，央行一般会加大货币投放规模来平稳市场流动性，所以岁末年初往往宏观流动性的相对宽松。年底随着重大会议的召开，政策催化下往往能够提振市场情绪：岁末年初是重要会议召开的窗口期，政策事件对股市的提振相对较多，从而推动市场的政策预期持续升温，催化跨年行情向上。行情的强弱则取决于驱动因素的强弱和前期市场环境，多重驱动因素共振往往带来弹性更大的跨年行情。行情升级需密切关注增量政策及基本面趋势，结构上科技制造和中高端制造有望成中期股市主线。基本面或流动性改善、政策催化是推动跨年行情展开的必要条件，接下来我们更应关注增量政策落地和基本面验证情况。目前来看，我国国内财政支出仍有发力空间，财政部也指出，明年将实施更加给力的财政政策。即将到来的12月经济工作会议和政治局会议将对明年经济做出部署，短期应密切关注政策的出台落地情况。往后看，宏观经济的进一步修复仍面临压力，叠加明年特朗普上台后外围不确定性或有所上升，国内宏观经济延续复苏仍需增量政策持续发力。行业配置方面，随着基本面逐渐得到验证，市场中期主线将逐渐明晰，我们认为当下最需关注的是基本面更优的科技制造和中高端制造，此外，低利率宏观环境和市场波动环境下高股息板块不可忽视。（海通策略研究团队 吴信坤S0850521070001，发布时间：2024年11月30日）![]()
数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/11/25-2024/11/29本周百亿规模ETF份额整体减少。其中份额变化率增加最多的是创业板50 ETF，份额变化率减少最多的是短融ETF。![]()
数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/11/25-2024/11/29
下周（2024/12/2-2024/12/6），共46家上市公司解禁，解禁总市值约为1004.76亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。![]()
数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/12/2-2024/12/6风险提示：稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期等。免责声明：本文数据均来源于市场公开信息，包括但不仅限于Wind、上市公司公告、机构研究报告等。本公司对本文所发布的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本文所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本文当日的判断，本文所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。
