盈资讯·周度盘点｜市场将从资金、情绪推动期转向基本面验证期

文摘 2024-11-17 17:07 上海

大类资产表现回顾

本周市场大盘整体回落。全周上证、沪深300、创业板、科创50跌幅分别为3.52%、3.29%、3.36%、3.78%。板块方面，申万31个一级板块中上涨的行业为传媒。

债券市场，全周中证综合债指数上升0.12%。利率债方面，中证国债指数上升0.13%。信用债方面，中证金融债指数上升0.14%、中证企业债指数上升0.17%。转债方面，中证可转债指数回落0.90%。

商品方面，全周WIND商品指数回落4.11%，细分来看，跌幅较小的品种为软商品、谷物、农副产品，分别回落0.25%、0.65%、1.43%。跌幅前三的品种为非金属建材、有色、油脂油料，分别下跌5.69%、5.66%、4.67%。

基金指数方面，主动权益类基金指数整体回落，平衡混合型基金指数跌幅为2.64%，偏股混合型基金指数跌幅为3.69%。固定收益类基金指数中，中长期纯债型指数涨幅为0.10%，偏债混合型基金指数跌幅为0.80%。

本周热点

证监会近日发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报。《上市公司监管指引第10号——市值管理》共十五条，主要包括四方面内容：一是明确了市值管理的定义。市值管理是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。上市公司应依法依规运用并购重组、股权激励等方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。二是明确相关主体的责任义务。董事长应当做好相关工作的督促、推动和协调，董事和高级管理人员应当积极参与提升上市公司投资价值的各项工作。三是就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工。长期破净公司应当披露估值提升计划。四是明确禁止事项。上市公司及其控股股东等不得在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规。

投顾观点

后市展望：上期我们提到“短期内市场可能维持震荡格局，上证指数支撑位上移至3340点上下”，市场表现大致符合预期。近期美元指数涨幅较大，单周上涨1.7%居两年来次高，并逼近两年来箱体上沿。受此影响，全球主要股市大多表现不佳，恒生指数、恒生科技指数周跌幅分别达到6.28%、7.29%，对A股市场也造成了不小的拖累。同时结构上，本周代表中小市值板块的中证1000、中证2000指数都创出了年内新高，但因涨速不及国庆节前迅猛，指标发生背离从而引发调整。此外，本周的下跌还和前期强势股大面积退潮有关。10月涨幅超过50%的个股中，本周有80%的个股出现下跌，跌幅中位数为-8.86%，远大于全A市场的-3.81%。观察这些股票，大多价格、市值偏低，主要依靠题材、资金推动，基本面表现则欠佳，该类品种在政策面空窗期容易出现大幅波动。

展望未来，市场可能从资金、情绪推动期转向基本面验证期。我们观察到近期公布的10月经济指标中多项数据都明显好转，体现出政策效果开始显现，有望为市场后期走势奠定良好的基础。短期看，下周上证指数支撑位来到3280点上下，市场向下空间有限，可能继续维持区间震荡。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等板块，同时关注科技板块各个方向上的轮动。

配置建议：权益配置方面，市场中期主线将逐渐明晰，基本面更优的科技制造和中高端制造或成明年股市的行业主线。建议风格偏向成长配置，重视科技和中高端制造主题投资。固收配置方面，利率债策略上建议久期策略先回归中性偏谨慎，以票息策略为主，若调整出性价比，可提前关注；信用策略方面，中长期关注化债进程演变，配置价值仍在，年内或受政策扰动偏震荡，优先关注中短端中高信用等级品种的修复机会，超长信用债产品可关注震荡市中的交易性机会。商品配置方面，美国大选后美元走强、降息预期下降等因素导致黄金价格继续回调，中长期来看，美国二次通胀风险上升、各国央行购金、避险等因素或支撑黄金价格，黄金仍是值得配置的投资品种，建议逢低布局。

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研究策略

鲲鹏击浪从兹始

政策先行，情绪修复。随着资本市场“1+N”改革体系的逐步完善资本市场制度环境将更加健全，推动资本市场实现高质量发展。积极政策提振下市场情绪明显修复，但中长期视角下仍有提振空间。在近期一系列积极政策出台的背景下，市场信心得到明显提振，A股也迎来快速修复，短期视角来看，9/24以来市场情绪修复已较为显著、成交热度明显上升，但中长期视角下，市场情绪仍有进一步提振空间。

资金改善，盈利回升。在政策持续发力的背景下，资金面和基本面或将迎来积极变化。从资金面看，2025年A股资金面望进一步改善，增量或源于居民及长线机构配置力量壮大。年初以来资金面的发展主要呈现两个特点，一是从公募角度看配置型力量渐显，二是长线机构的力量在进一步壮大，横向对比美国同行来看，我国的基金及保险等机构力量在权益市场仍有较大的发展空间，目前政策端正加大支持力度支持机构入市，因此在机构鼓励长线资金入市以及居民配置力量渐显的趋势下，2025年A股资金望整体改善。国内经济已经边际回暖，随着增量政策逐步落地，政策效果已经逐步体现在近期的经济数据上，展望明年，随着货币和财政政策持续发力，内需有望持续提振，预计经济和盈利有望继续改善。

重视制造，兼顾红利。往明年看，市场中期主线将逐渐明晰，基本面更优的科技制造和中高端制造或成明年股市的行业主线。科技制造角度，当前我国已经进入经济转型升级、动能转换的关键阶段，此外当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，因此2025年科技板块基本面或将更优，重点布局：财政政策发力下，数字基建、信创、半导体等领域将受益；AI技术应用发展，自动驾驶、人形机器人和AR、VR有望受益；并购重组或成为科技公司上市新途径，科技股投资热度有望上升。中高端制造角度，家电、汽车、机械等中高端制造供给占优、外需有韧性，未来景气度有望延续。一方面，今年以来中国出口表现亮眼，源于东盟内需强劲，对我国中高端制造出口拉动大。另一方面，我国高端制造供给优势凸显，未来有望持续展现韧性。此外，政策强化分红监管，低利率环境下高性价比的高股息板块或有绝对收益。

（海通策略研究团队吴信坤S0850521070001，发布时间：2024年11月16日）

本周各类型基金指数表现

数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/11/11-2024/11/15

ETF份额观察

本周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额变化率增加最多的是科创ETF，份额变化率减少最多的是中证500ETF。

数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/11/11-2024/11/15

下周解禁情况

下周（2024/11/18-2024/11/22），共48家上市公司解禁，解禁总市值约为897.21亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。

数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/11/18-2024/11/22

风险提示：稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期等。

投资顾问：海通证券湖北分公司王伟

证书编号：S0850611070035

投资顾问：财富管理总部 王奇

证书编号：S0850623020004

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