盈专题｜沪市大盘价值，上证180指数上新啦！

文摘 2024-12-17 18:16 上海

为进一步提升指数可投资性，上海证券交易所与中证指数公司近期宣布对上证180指数编制方案进行修订，并于2024年12月16日正式实施。修订后的上证180指数有何特点？是否值得投资？我们一一剖析。

上证宽基系列指数比较

上证180指数是沪市单市场宽基指数。该指数发布于2002年7月，是我国资本市场和上证指数体系中的重要标杆指数之一。上证180指数由沪市规模大、流动性好的180只证券组成，反映沪市大盘蓝筹公司的整体表现。

与上证50指数相比，上证180指数的纳入范围更广，代表性更强；与上证380指数相比，上证180指数成分股的市值更大，更偏向价值蓝筹。

表一：上证系列宽基指数比较

数据来源：中证指数公司。

上证180指数编制规则的修订要点

上交所和中证指数有限公司近期决定修订上证180指数的编制方案，该方案于12月16日生效。此次修订内容包括：

（1）增加流动性门槛：选取过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%的证券；

（2）选样方法增加了ESG等评价要求：对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券后，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前180的证券作为指数样本；

（3）增加了权重约束：优化原有按自由流通市值占比分配行业数量的选样方法，改为总市值选样后采用行业中性加权，并设置个股、前五大样本权重上限，使得样本一级行业合计权重分布与样本空间相应行业自由流通市值合计占比保持一致。单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%，且一级行业权重合计占比与样本空间相应一级行业自由流通市值合计占比保持一致。

综合来看，上证180指数的修订顺应了市场发展的需要，采用了流动性筛选与市值排序相结合的选样方法，增加了进一步提高样本市值覆盖度，提升指数对宏观产业结构变革、沪市公司行业分布的代表性，引入ESG可持续投资理念，降低样本发生重大负面风险事件概率。

上证180指数的特点

上证180指数方案优化后，指数定位更加清晰，指数代表性、投资性和稳定性均有提升，更好反映了沪市核心上市公司的整体表现。具体来看，体现在以下三方面：

一是对沪市的代表性更强。优化后，指数成分股在沪市的市值、营收、分红、净利润覆盖度分别达到约61%、63%、76%、82%，比修订前分别提升2.4%、1.4%、4.1%、4.9%；

二是更能体现新质生产力的发展方向。优化后，信息技术、医药卫生、工业等“新经济”相关行业权重提升9.5%，科创板权重提升1.8%；

三是指数行业均衡规则更合理。优化后，样本权重行业分布基本与沪市整体行业特征保持一致，更好反映资本市场结构变化和产业转型升级。

优化后，上证180指数的前十大成分股更能代表上交所核心资产资产，分别是贵州茅台、中国平安、招商银行、长江电力、中信证券等。指数成分股的行业分布来看，整体偏传统行业，前五大分别是银行、非银行金融、食品饮料和电子，权重占比超过40%。从历史走势来看，2014年1月1日至2024年11月29日，上证180指数年化收益率5.58%，年化波动率为20.97%，同期上证指数、沪深300指数年化收益率4.34%和5.83%，年化波动率为20.2%和21.36%。上证180指数的历史年化收益率超过上证指数，但略低于沪深300，而3个指数的年化波动率较为接近。

表二：上证180指数的前十大成分股

数据来源：中证指数公司网站，截至2024年12月13日。

图一：上证180指数的行业分布

数据来源：wind，截至2024年12月13日。

图二：上证180指数的历史走势

数据来源：wind，截至2024年12月13日。

上证180指数的投资逻辑

今年9月底以来，一揽子的政策持续落地，市场迎来新的发展时期。12月的中央政治局会议和中央经济工作会议为新一年的经济发展奠定了新的基调，将实行“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策组合。会议还提出“稳住股市”，表明资本市场也将是明年政策稳预期的重要抓手。展望后市，国内流动性环境将延续宽松，A股继续演绎震荡向上行情的概率较大，而上证180指数代表了上交所大市值核心资产的整体表现，可作为中长期的底仓资产配置标的之一。

风险提示：市场剧烈波动，政策落地不及预期等。

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