债券市场回顾
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收益率震荡下行
上周（10月28日至11月1日），资金面均衡宽松，市场仍围绕财政预期进行预期博弈，全周看债券收益率震荡下行。具体而言，10月28日，受周末财财政发力信心的影响，权益市场整体上涨，债券市场有所调整；10月29日-30日，债券市场窄幅震荡；10月31日，央行进行买入国债、买断式逆回购操作，叠加资金面较为宽松，债市边际有所回暖；11月1日，跨月后资金利率进一步下行，债市走强。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
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中短端表现较好，超长端有所修复
10月25日至11月1日，国债30年-10年利差收窄3bp，3年-1年利差收窄7.7bp。一方面，前期中短端价格受资金成本制约，随着资金面边际转松，中短端收益率明显下行；另一方面，市场对政策的预期博弈持续演绎，加之配置盘明显发力，超长端也有所修复。
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，临近美国大选、人大常委会等关键时间节点，市场针对宏观环境以及配套政策的预期博弈可能加剧，预计债券市场仍难改震荡格局。但考虑到货币政策仍有宽松必要性，预计债券市场大幅调整风险可控。
中期来看，稳增长政策发力到基本面改善再到资产荒缓解的传导路径仍有不确定性。同时在稳增长诉求+美联储降息的背景之下，降准降息或仍有进一步加码空间，债券市场或仍难言转向，若有边际调整改善债券赔率性价比，仍可适当把握再配置机会。
CICCFUND
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