债券市场回顾
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收益率震荡下行
上周（11月4日至11月8日），资金面均衡偏松，美国大选、人大常委会靴子落地，全周看债券收益率震荡下行。具体而言，11月4日，资金面维持宽松，人大常委会审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，权益市场与债券市场整体上涨；11月5日，市场再度演绎股债双牛；11月6日，债券市场针对增量政策开展预期博弈，债市有所回调；11月7日，关于规范同业活期存款定价行为的预期推动债市收益率下行；11月8日，财政部发布会宣布人大常委会批准的化债额度，债市演绎利空落地行情。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
2
中端表现较好，长端及超长端有所修复
11月1日至11月8日，国债10年-1年利差收窄3.4bp，3年-1年利差收窄6.0bp。一方面，资金面延续偏松态势，关于规范同业活期存款定价行为的预期推动中端收益率明显下行，3年国债收益率下行6.1bp；另一方面，美国大选、人大常委会结果出炉，短期利空落地，长端及超长端也有所修复。
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，美国大选、人大常委会靴子落地，但增量稳增长政策仍有落地空间，预计市场针对宏观环境以及配套政策的预期博弈依然存在，债券市场仍难改震荡格局。但考虑到央行坚持支持性的货币政策立场，预计债券市场大幅调整风险可控。
中期来看，稳增长政策发力到基本面改善再到资产荒缓解的传导路径仍有不确定性。同时在稳增长诉求+美联储降息的背景之下，降准降息仍有进一步加码空间，债券市场或仍难言转向，若有边际调整改善债券赔率性价比，仍可适当把握再配置机会。
CICCFUND
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