债券市场回顾
1
收益率大幅下行
上周（12月9日至12月13日），资金面边际收敛，政治局会议及中央经济工作会议对货币政策定调转向“适度宽松”，市场围绕“宽货币”预期展开交易，全周看债市收益率快速下行。具体而言，12月9日，政治局会议强调实施“适度宽松”的货币政策，收益率明显下行；12月10日-12月12日，市场延续交易“适度宽松”，收益率持续下行；12月13日，中央经济工作会议提到将“适时降准降息”，货币宽松预期推动债市再度走强。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
2
收益率曲线整体走陡
12月6日至12月13日，国债30年-10年利差走扩2.3bp，3年-1年利差走扩5.7bp。一方面，“适度宽松”的货币政策表述下，市场交易降准降息预期，各期限收益率均大幅下降；另一方面，“宽货币”预期下，前期受资金利率制约的短端利率出现更大幅度下行，收益率曲线整体走出“牛陡”
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，市场已定价一定幅度的降准降息预期，临近跨年时点需关注资金面情况。短期来看，关键会议对货币政策定调的表述略超预期，市场针对“宽货币”格局已进行一定程度的定价，短期内交易盘的止盈诉求或增强，债市波动可能随之放大。但考虑到央行坚持支持性的货币政策立场，预计债券市场大幅调整的风险可控。
中期维度下，基本面逻辑对债市仍有支撑，降息降准均有望落地，叠加配置盘年末年初的配置需求仍有望兑现，整体看债券市场仍处于顺风周期，若有边际调整改善债券赔率性价比，仍可适当把握再配置机会。
CICCFUND
风险提示：以上内容不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。请投资者认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的基金产品进行投资。基金有风险，投资需谨慎。守金融秩序，防洗钱风险。
版权为中金基金所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式发表、修改、仿制相关内容。
