（精选报告来源：报告研究所）
一、行业需求分析
药店市场规模稳健增长，近年增速略有放缓
2023年药店市场总体规模约为6500亿元(yoy+3.17%) ，2015-2023年CAGR为9.07%；细分来看，2015-2019年 CAGR为11.96%，2019-2023年CAGR为6.25%。疫后，药店行业整体增速较疫情前显著放缓；我们认为分析主要是受 到多方面因素干扰：1） 药店行业相对饱和；2）疫情期间防疫物资高速放量，基数较高；3）集采导致部分药品价格下行；4）各地门诊统筹落地速度与细则不一对药店行业产生客流倒吸影响；5）非药品类多元化仍有待推进。
零售药店药品销售占比逐年提升
全国药品终端市场稳步增长，2023年已达到1.9万亿元；2016-2023年CAGR为3.35%；其中，2016-2019年CAGR为 6.24%，2019-2023年CAGR为1.24%，近年增速受多因素影响放缓。药店销售占比逐年提升，2023年零售药店终端销售 规模占全国药品销售终端29.3%。
政策推进医药分业，处方外流大势所趋
我国医药分业改革主要经历了3个阶段：探索期：允许处方外流，所有县级公立医院推进医药分开，取消药品加成；推进期：探索医院门诊患者多渠道购药，使零售药店逐步成为患者购药的重要渠道，探索将门诊药房剥离。深化改革期：患者可凭 长期处方在零售药店购药，双通道药品可在符合条件的定点药店统一使用医保支付、报销政策，符合条件的定点药店可纳 入统筹。
处方药销售占比持续提升
伴随系列政策持续落地，从零售药店药品销售结构数据来看，处方药占比持续提升，2023年药店销售的处方药占药品规模 比重为58.7%，较2012年提升8.1个百分点。
双通道机制完善，药店医保品种扩容
2021年5月，《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》出台，明确医保谈判药品可在符合条件 的药店购买并享受与医院相同的医保报销模式，细则由省级医保确定。零售端医保报销药品的扩容将给药房带来更大的市 场空间，尚未进院的药品可在药店享受医保报销。同时，药店也可通过“双通道”承接国谈药品，进一步推动处方外流。“双通道”要求更严格的药店管控体系，对药店的医保管理、仓储冷链等提出了更高的要求，提高经营成本，头部连锁药 店企业有望持续受益。
医保支付范围逐步扩充
2021年，《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》对职工医保账户进行调整，个人账户规模收缩， 原在职职工单位缴纳的2%不再计入个人账户而全部计入统筹账户。各省级政府在2021年12月底前出台实施办法，指导各 统筹地区推进落实，可设置3年左右的过渡期，逐步实现改革目标。调整后：个人账户：可实行家庭共济以支付直系亲属的医疗、医药及医保费用。新的制度功能转换，达到了共济保障、代 际保障、提升管理效能的制度结果。统筹账户：逐步将门诊里多发病、常见病、慢性病、特病纳入支付范围；定点药店购 入处方药，符合规定的纳入支付范围。同年，《医保定点暂行办法》中在此明确统筹账户的对接，进一步促进了处方外流到药店。
定点药店纳入门诊统筹，处方外流有望提速
2023年2月，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，积极支持定点零售药店开通门 诊统筹服务，完善基金支付、结算与监管等相关规定，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，统 筹对接推进超预期。本次鼓励药店开通统筹服务，明确定点医药机构可开具最长12周的长期处方，有望进一步加快处方外 流。
二、行业供给分析
药店数量总体持续增长，连锁化率显著提升
连锁药店数量快速增长。2010-2023年，零售药店总数量从39.91万家增加至66.7万家，增幅为67.1%；其中，连锁药店 数量从13.7万家增加至38.6万家，增幅为181.3%，连锁化率从2010年的34.3%提升至2023年的57.8%；而单体药店数 量相对变化较小。
百强企业持续扩张，集中度持续提升
2023年，药店十强企业收入合计为1760亿元，市占率为34.1%；二十强企业收入合计为2245亿元，市占率为43.5%；五十 强企业收入合计为2475亿元，市占率为48.0%；百强企业收入合计为3070亿元，市占率为59.5%。 2023年，国内连锁企业平均拥有门店约57家，而百强连锁企业则平均拥有门店数量约1548家，约为行业平均的27倍，集中 度加速提升。
政策加速集中度提升
对照“十四五”目标，头部企业有望加速受益。《“十四五” 药品流通行业高质量发展的指导意见》提出，到 2025 年， 培育形成5-10家超500亿元的药品零售连锁企业，药店百强企业市占率超65%，药店连锁率接近70%，药店行业仍有很大 发展空间。
店均服务人口持续走低，竞争加剧
布局密度加大，店均服务人口新低。随着药店数量扩张，店均服务人口持续下降，2023年为2155人，较2012年下降33%。分区域来看，多省市店均服务人口千余人，行业竞争持续加剧。
店型结构持续优化
门店选址：近医院，进社区。从门店类型来看，社区店为主，2023年占比达60.3%（+1.9pct）；院边店超越商业区店，成 为占比居于次席的店型，约18.5%。总体来看，当前药店开店策略主要为近医院，进社区；近医院一方面可以提升处方外流 承接能力，另一方面提升宣传与品牌效应；进社区则主要是提升可及性、提升客户粘性、降低运营成本。
新兴渠道进入者抢占市场
实体药店仍为主要购药渠道，线上渠道快速发展仍抢占了部分市场。2023年，线下药店市场规模约5160亿元，2015- 2023年CAGR为6.5%，占药店市场总体规模79.4%；线上药店市场规模约1600亿元，2015-2023年CAGR为35.1%。我 们认为尽管药品不同于普通消费品，患者出现需求时，通常忍耐力较低、急迫程度较高，更倾向于前往实体药店即买即用 的消费模式；但线上市场快速增长仍承接了部分传统市场及外流处方增量。
三、行业关键指标分析
品单价、客单价稳步提升
本报告文件将分享到报告研究所知识星球，扫描下方图片中二维码即可查阅
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
入群方式：添加助理微信【touzireport666】，发送「个人纸质名片」或「电子名片」审核后即可入群。
