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终身黑白第1157
越来越好的前提，是让你的时间有价值。有价值，不在于用了多少时间，而是多少时间是有效的。
声明：
文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考。
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2025年收益：-2.35%。
有交易持仓发生变化或者每月月底，我会把完整持仓截图发一下，其他时间看上月月底持仓截图就好。
01
不在于你用了多少时间，而是多少时间是有效的
02
聊聊持仓
1、格力电器宣布分红：
本周格力宣布了分红，每10股派发现金红利10元，虽然还不知道全年能分多少，但按往年看保守全年应该也会有5%左右的股息。而且中期分红，给了我们一个低估区间分红再投获得更多持股的机会。
明年对家电的几个影响，
第一个补贴政策，奥维云网监测数据显示，2024年35-52周（8月26日-12月29日）彩电、空调、冰箱冷柜、洗衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长19.1%、25.0%、4.9%，线下市场零售量、零售额、均价分别同比增长49.1%、66.5%、9.9%。
销售数据是非常不错的，不过2024上半年空调内销是表现一般的，下半年政策推出后销售增速才上来，所以全年看内销增长其实不大。
补贴政策，这个基本确定会延续，今年国内销售压力不会太大。
第二个是出口，2024年家电的出口也非常好，几个家电龙头出口数据增速都不错。
一些朋友担心，虽然川普上台增加了一定的不确定性，这个之前《家电的小变化》一文聊过。
去年上半年白电出口占比中，占比最大的是亚洲41%、第二是欧洲占比24%，北美洲只占比14%。
相比之下，之前的文章《聊聊家电行业海外布局》中分析过中东非其实潜力更大，
中东非地区有几亿人逐步达到了4000多美元人均GDP这个节点，中国2010年人均GDP为4550美元。
虽然人均GDP不能完全作为消费能力的对比，但基本上还是可以做一个参考的。这个GDP正是到了一个有一定余钱开始改善生活的阶段。
从无到有的市场，才有更大的空白空间。
目前家电企业的营收结构中：格力：海外占比15%。美的：海外占比41.92%。海尔：海外占比52.22%。
格力的海外占比不高，一方面确实是之前发展不均衡，但另一方面基本是一个进可攻退可守的状态，今年海外依然强劲，格力会受益，海外疲软一些，格力基数不大影响也不会太大。
第三，替换周期越来越近，根据官方数据2010年空调进入了一个产销大幅提升的阶段，我们只算内销部分，2010年内销新装也有接近5000万台，而这5000万台，使用年限已经进入第十五年了。
无论是十五年进入替换高峰，还是十七年十八年，总的来说是有大批量的老空调一年不如一年，迟早要进入替换高发期。
所以整体来说，我认为今年空调企业保持一定的增长难度不是太大。
唯一的变量是行业多了一个搅局者小米，虽然目前看对中高端空调影响不大，但无论如何是多了一个人来分一杯羹，而且小米确实有一个忠实的受众群体，这个需要我们持续观察。
格力目前的估值只有8PE，股息5%，虽然是去年持仓中表现最好的一个涨了50%，但我依然认为是一个低估值得配置的标的。
茅台正式开启回购：
2、本周茅台正式开启了回购，回购了2.9亿元，
回购价格区间。1,480.02 元/股——1,507.41 元/股
茅台本次回购计划
回购净额，低于人民币 30 亿元且不超过人民币 60 亿元
用途是，用于注销并减少注册资本
同时本周茅台也公布了生产经营情况。
2024年预计实现营业总收入约1,738亿元，同比增长约 15.44%，预计实现归属于上市公司股东的净利润约 857 亿元，同比增长约 14.67%。
这个基本是预期之中年初就有预告了。至于今年的增长，要看经济恢复程度，年报中也会有公司根据现有情况的大致判断，我认为10%以上是没啥问题的。
有人问茅台当前算低估吗？
对于茅台来说，15%左右的增速，加上不可替代的稀缺性，目前22PE，我觉得算合理略低估吧。
没有经济强劲好转，消费没有明显复苏之前，这个估值能大幅提升的概率不大。甚至消费长期没好转，消费压力继续增大，估值向下的空间也不小。
对于我来说，配置一部分，并不在意他哪天会涨，而是看重他长期的确定性，为未来慢慢布局。
去年最低买到1246元，今年有机会继续采用随着下跌逐步加仓的策略。
对于茅台终端价格的波动，小的波动我认为对茅台影响不大，茅台的巨大批零差价下，只要波动幅度不巨大，不造成现有存货和渠道大的恐慌，并不太影响企业利润。
如果有大的波动，其实影响的不仅仅是茅台，而是整体中高端市场。
举个例子前几天买了两瓶五粮液，准备大年三十喝，如果有一天茅台能一千五六买到，那我肯定买茅台了，无论亲戚还是朋友肯定更接受茅台一些，如果茅台价格大幅下跌，自然很大一部分高端白酒的销量会转向茅台
我认为这个价格基本不会出现，真的出现了，对整个中高端白酒市场都有影响，所以逆势布局，一定要有配置思维，切莫孤注一掷的去押注。
3、腾讯回购继续。
回购再继续，依然腾7亿
去年腾讯股价涨了43%，我依然认为他是低估且确定性不错的选择，过去几年游戏恢复，视频号小程序带动着广告收入增加，未来几年ai是个新战场，如果成了，腾讯的天花板又会大幅提高。
当前足够低估，依然有增长动力，未来可能有意外之喜，这也是我配置腾讯的原因。
黑白的持仓中大多有一个特点，回购经常有，茅台、格力、腾讯都有回购，分红基本稳定，基本每个持仓都有不错的股息。
这类企业股价可能暂时没表现，业绩可能暂时有困难，但是你对他也有足够的信心。
大钱都是在等待中赚到的，选让自己愿意等敢于等的企业，这很重要。
03
重要的是保留选择权
聊聊最后一个我选择基于价值的原因。
人生变好的一个核心，就是保留选择权，而股市其实是相对公平又有可能改变命运的场所。
大部分人能进入股市，有一定的资金参与投资，都是前十年，二十年，甚至可能是一两代人的积蓄。
对我们来说，最重要的不是快，而是能保留这份提高人生财富效率的选择权。
你选的都是优秀的龙头，在较为低估的时候布局，并且做了适当分散，没加杠杆。
你犯系统性大错的概率是比较低的。
黑白进入股市这十多年，在雪球也呆了十年，普通人就不说了，有一定影响力，有了一定财富积累又被股市淘汰的案例也不少。
但是做到，选行业龙头，较为低估时候布局，做了适当分散没加杠杆，却被淘汰的几乎没遇见。
原因也不复杂，有一定的认知能力，且认真选，又做了分散配置，全部持仓都犯大错这个概率很低。
而被淘汰的无非就那几个原因。
要么本身的方法有瑕疵，比如虽然是做短线，也有一定的胜率，但是没考虑到长期熊市末期，这个即便是有效的方法短期都无效的阶段，2021~2023这比较难的三年，连续试错被迫离场。
要么孤注一掷甚至加杠杆，虽然基于基本面，但连续的顺境后信心越来越膨胀，太过看好一家企业，全仓押注遇见了自己犯错的阶段。
