橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯先生时隔五年再次来到上海，受邀参加于2024年6月19-20日召开的陆家嘴论坛，并围绕中美关系、周期、耐心资本等话题发表观点。
6月18日，作为外资资管行业的唯一代表，马克斯先生以现任委员身份出席上海国际金融中心专家咨询委员会议，与上海市委副书记、市长龚正、副市长解冬以及众多金融领域国际企业家共同探讨上海国际金融中心建设。
此次上海之行，马克斯先生还与中金公司董事长陈亮先生进行了会面，与中金首席经济学家彭文生博士展开对话，探讨美联储利率走势、人工智能发展等热门话题。此外，马克斯先生还走进高校，与上海交通大学校董陈光明先生等国内专家学者深入交流，为投资者教育做出努力。
以下是马克斯先生在陆家嘴论坛上的讲话原文：
尊敬的各位来宾：
我是橡树资本的联席创始人兼联席董事长霍华德·马克斯。今天我深感荣幸和喜悦，能够再次出席陆家嘴论坛。
我投身于资产管理行业已55年。30年前，我创立橡树资本，如今它已发展成为全球领先的另类资产管理公司，截至2024年3月31日，其管理的资金规模为1920亿美元。在我的职业生涯中，我经历了多个经济周期的更迭，而中国市场在过去三十年中一直是不可缺席的重要话题。我曾将成熟的西方金融市场比作成熟稳重的中年人，而中国则如同充满活力、前途无量的年轻人。在我看来，这可以很好地形容这两者间的差异、以及形成差异的原因。
当前，全球主要经济体正经历着各自的经济周期，展现出显著的差异性。美国面临着高通胀、高利率、并且表现出比股票市场最初预期更强的韧性。而中国，则处于低通胀和低利率的周期阶段中。
自2022年3月，美联储为应对通胀而开启了持续加息举措以来，市场上关于降息的呼声此起彼伏。去年年底有些人预测美联储将于2024年实施6次降息。然而，我始终认为，相较于通过降息以满足市场期待，美联储目前更应将注意力集中于战胜通胀，而这显然也是美联储要做的。2022年12月，在我的一篇名为《沧海桑田》的备忘录中，我写道美国已经走出了2009年至2021年持续的超低利率时代，进入了一个相对高息环境的新时代。我还表示，未来5至10年内，基准利率不太可能再次回到0-2%的水平，除非在出现严重经济衰退的情况下需要紧急纾困，否则高度刺激性的利率政策将不再是美联储的首选方案。我仍然坚持这一观点。
另一方面，中国目前正处于低通胀和低利率的经济环境中。这种环境为实施刺激经济的政策提供了空间。这意味着中国拥有更多样化的政策工具选择，并可借此提振经济，推动其进一步发展。
同时，值得强调的是，各国的增长速度和增长预期也不尽相同。例如，美国对于2%-3%的GDP增长率已颇为满意，而中国的GDP增长目标则达5%。我认为，基于不同国家的经济环境、所处周期阶段、政策实施空间、经济增长目标等因素的差异，全球货币政策并不需要保持一致，也无法实现一致。
也有很多人在谈论中美关系。在我看来，作为全世界最大的两个经济体，中美之间的关系既是合作共赢，也是并驱争先。目标是达成一个双赢的解决方案。就好比《博弈论》中所讲述的，没有永远的赢家，只有更聪明的输家。
自我首次到访中国，至今已有近20年的时间。这段时间里，我见证了中国经济的迅猛腾飞，也为橡树资本可以积极参与其中而感到欣慰。长期以来，我一直认为，对于投资者而言，一个健全可靠的法律制度是至关重要的。我很高兴看到中国的法律制度就是如此。
橡树资本是全球最大的困境债务和高收益债券投资人之一。我们积极投资于中国市场，截至2024年3月31日，橡树资本在大中华地区的投资规模已逾450亿人民币。也正是结合橡树资本所擅长的信贷领域的投资经验，我们深知可靠的法律制度对于提升投资结果的可预见性和控制下行风险具有重大意义。我们欣喜地看到中国法律体系的持续优化完善，并且坚定看好中国经济前景，亦将持续投资中国，成为中国企业“走出去，引进来”的重要桥梁。
最后，我想谈谈近期讨论较多的耐心资本话题。耐心资本一般指强调长期价值而非短期回报的投资资本。与追求短期利润的投机者不同，耐心资本，或者说持有耐心资本的投资者，更注重资产的基本面及其长期发展潜力。在某些情况下，他们亦以纾困为目的，在被投企业面临困境时为其提供必要的支持并协助被投企业度过难关。
橡树资本的投资理念符合这些原则。一方面，我们始终坚持价值投资，将投资决策建立在财富积累的长期前景之上。另一方面，相比于短期交易带来的收益，我们更注重实现长期、可穿越周期的投资组合。自2007年以来，橡树资本持续为大中华区的客户提供全球范围内、跨越各类资产的投资服务，在大中华区获得了逾百家专业机构投资者的信赖与支持，而其中不乏大量的耐心资本。令人欣慰的是，不仅国家主权财富基金、保险机构、大学捐赠基金等机构投资者，越来越多的个人投资者也开始加入耐心资本的行列，寻求价值投资的机会。
耐心资本在经济和社会发展中发挥着举足轻重的作用，不仅能够为创新和长期发展提供资金支持，而且有助于市场稳定与整体繁荣。越是推动高质量金融发展，越需要壮大耐心资本。我和橡树资本的同仁们也非常愿意持续在耐心资本相关的投资者教育中做出相应努力。
谢谢。
END
推荐 · 阅读
