第133期
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我是国投瑞银基金首席理财策略分析师
魏衡
引用传统文化典籍
用讲故事的方式
诠释投资理念
# 看透信息噪声 #
我们先从一道小学一年级的数学题开始，请听题：
小红有13个桔子和5个桃，吃了6个桔子，还剩几个桔子？
等等，先别急着给答案。我当然知道，对于成年人来说，这道题没有任何难度。我是想请你猜猜，一年级的小朋友们，在这道题上面可能会给出什么样的答案？
你应该意识到了，对于成年人来说，一眼可以看出，5个桃是多余条件，是放在题目里扰乱思路的噪声。而对于一年级的小朋友来说，他们更熟悉的规律是：题目里面的每个数字都得用上。所以，小朋友们可能会给出的答案，除了7以外，还可能会有13-5-6=2，也可能是13-6+5=12……
听到这里，是不是觉得一年级的小朋友真是蠢萌蠢萌的。别急，给成年人的题来了，这道题，我猜你有可能是听过的：
一个人去商店买了一个商品，价格是21元。他给了商家100元大钞。商家没有零钱，于是去隔壁邻居那里换了100元零钱。然后商家找给顾客79元。后来，邻居发现那100元是假钞，于是商家又给了邻居100元真钞。请问商家这次交易总共损失了多少钱？
这道题当年可是考住了不少成年人噢。我不得不很惭愧地承认，读大学的时候，我们寝室是真就这道题展开过激烈的辩论，每个人都觉得这道题很简单，然后碰一碰答案，发现对不上。而且越辩越晕，到最后谁也没说服谁，把战场改到CS（一款20年前流行的枪战游戏）上一决生死了。
前面的第一道数学题，在小学数学里面，是一个专门的题型，就叫「多余条件题型」。
后面这道题的答案和解析过程我就不讲了，20年过去了，这道题现在已经能搜到详尽的解析。这道题之所以能把人绕晕，也是因为，题目中有一个多余条件，只要去掉这个多余条件，题目就会很简单。这个多余条件，就是「信息噪声」。
你可能会问，上面讲的这些，和投资有什么关系呢？
事实上，我们在投资中，有的时候也会陷入「信息噪声」，渴求尽可能多的信息，却没意识到，很多信息对于投资决策并没有意义，最后反倒因为信息干扰，导致看不清形势，做投资决策时犹豫不决或做出错误的决策。
我们都知道，投资者面临人性中贪婪和恐惧的考验。而在波涛的《证券市场的风险与心理》一书中，他对于「贪」做了更加深入的解剖：
「投资人的投资活动通常可分为两个基本阶段：判断阶段和行动阶段。投资人的人性中的“贪”欲在这两个阶段有着不同的表现。在投资决策的判断阶段，很多投资人对投资信息的需求表现出一种永不满足的欲望。对很多投资人而言，相关的投资信息总是多多益善。这种心态在本质上是“贪”欲的表现。
它表明投资人不希望主动承担投资风险，期盼面对的投资风险越小越好。在这些投资人看来，信息越充分，对事物的判断就越准确，风险就越小。」
以近期的市场为例，最近的市场围绕着政策面博弈，产生了较大的波动。部分投资者盯着每一场新闻发布会，恨不得把发布会上每个词都掰碎了进行分析，希望从中看清政策力度，进而指导自己择时交易。也有的投资者喜欢关注市面上流传的真假难辨的“小作文”，只要能从投资交流微信群里看到有人转发消息，就觉得自己获得了先人一步的“内幕消息”，对自己的投资决策增加了信心。
但细细想来，这些信息，在投资中是真有用，还是信息噪声呢？
对于价值投资者来说，投资决策是基于企业自身的基本面，这是由企业的技术能力、产品竞争力、管理团队等诸多内在因素构成的，这才是决定企业长期价值的根本因素。
逆周期的经济政策，只是在短期内降低经济周期波动的调节手段，放在长期投资的视角来看，对于企业长期价值的影响并不大。而真假难辨，且虚假信息的比例很可能大幅高于50%的“小作文”，从信息质量角度来看，就不具备参考价值，同样是信息噪声。
一开始的那道小学数学题，为什么成年人觉得很简单，但小学生就会有不少做错的呢。其实，就算是一年级的小学生，也是能理解这道题的意思，也会困惑桃子和桔子有啥关系。
但在一年级的时候，他们从数学老师这里听到过的更多的提醒是：要认真审题！要看清题目中的数字！所以，对小学生来说，抛弃题目中的一个数字，没用在算式里面，其实是会有心理压力的。
在投资中也一样，《证券市场的风险与心理》也有一段针对性的阐述：
「投资决策的关键在于你必须知道你可以在不知道什么信息的情况下能够做出决策并采取行动，而不是在于你认为你可以在知道什么信息的情况下才能够做出决策并采取行动。你必须知道在投资决策中你可以不知道什么。对你必须知道的信息你必须知道对它的数量规定，也就是知道这类信息超过什么数量规定就是“信息过量”，也就是“信息噪音”。」
今天的理财笔记就到这里
看完这一期
你对「信息噪音」有没有新的启发呢
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