稳增长更强信号释放，稳需求稳市场稳预期
9月26日中共中央政治局召开会议，强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，首提“促进房地产市场止跌回稳”，调整住房限购政策，推动构建房地产发展新模式。我们认为相比9月24日国新办新闻发布会，此次会议对地产市场和政府投资的表述更为积极，有望持续推进地产销售及消费预期改善，提振销售敏感型及C端消费建材企业估值。我们建议关注后续财政逆周期举措和地方化债的具体推进节奏，以缓解市场对建筑建材企业回款的担忧。
地产销售是领先修复指标，政策有望加速量价企稳
今年1-8月地产销售面积同比-18%，较1-7月增速+0.6pct，降幅略有收窄但仍然下降，8月70个大中城市房屋销售价格指数同比-5.7%/环比-0.7%，二手房价格指数同比-8.6%/环比-0.9%，新房/二手房价环比连续15/16个月下降，且降幅呈现逐月扩大趋势。通过复盘2014-2015年政策周期，我们认为地产量价企稳是建筑建材基本面企稳先行信号，且二手房价是领先指标。本次会议首提“促进房地产止跌回稳”，同时“调整住房限购政策”，推动库存进一步去化。此次地产新表态有助于提振房价/销量的悲观预期，促进同地产销售较为敏感的细分板块及公司估值修复。
降息降利率延续，存量重装意愿或迎催化
根据此前报告（《重识建材之六：存量重装崛起元年》（20240721））测算，存量房规模庞大+二手成交景气支撑下，我们测算24年家装需求面积20亿平米左右（每年超2000万套），其中存量重装面积24年占比或首超50%。但近年自主翻新的消费意愿有所波动，高性价比诉求下存量重装逻辑验证时间有所延长。此次会议提及“有力度的降息”、“降低存量房贷利率”，结合24日央行宣布引导存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅50bp，居民部门或降低利息支出1500亿元，有望改善居民现金流预期，或对C端存量重装消费意愿形成有效刺激。
短期提振信心与需求预期，长期关注存量市场与供给变量
综合来看，近期持续出台的政策组合拳，有利于改善建筑建材行业回款现状、提振下游投资端需求与基本面经营预期，我们认为此次会议传递了更加积极的稳增长信号，能否形成中长期的实物量改善有赖于财政等政策细节落地。长期来看，我们认为行业需求增量或不如此前周期，消费类建材、建筑检测等关注存量重装市场的崛起，20-24年建筑涂料（CAGR-0.01%）/板材（-0.1%）市场规模降幅相对较小；水泥、浮法玻璃关注供给端减产或冷修政策下产能拐点；光伏玻璃、玻纤等新材料需求有望较快增长，关注新点火产能与行业成本曲线的变动趋势。
风险提示：政策落地速度低于预期，市场竞争白热化，消费建材板块零售渠道调整效果偏弱。
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