一、债市回顾
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资金面
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市场表现
利率债
上周资金面逐渐转松，利率调整后长端配置价值凸显，且增量政策预期弱化，但基金赎回压力加大对债市不利，因此短端利率上行、长端利率下行，曲线走平。
具体而言，截至周六，（1）国债方面，1Y国债收益率上行5.00bp至1.42%；3Y国债收益率上行8.04bp至1.64%；5Y国债收益率下行2.66bp至1.81%；7Y国债收益率下行3.09bp至2.04%；10Y国债收益率下行0.77bp至2.14%；30Y国债收益率下行5.50bp至2.30%。
（2）政金债方面，1Y政金债收益率上行6.60～8.16bp；3Y国开债收益率下行2.66bp，口行债收益率下行3.28bp，农发债收益率下行6.06bp；5Y政金债收益率下行2.36～4.69bp；7Y政金债收益率下行1.96～3.44bp；10Y口行债收益率上行0.05bp，国开债收益率下行2.07bp，农发债收益率下行0.74bp。
信用债
上周信用债收益率整体显著上行，高等级信用债表现较好。
具体来看，（1）城投债方面，1YAA+级及以上城投债收益率下行0.89～3.89bp，1YAA级城投债收益率上行6.10bp，1YAA-级城投债收益率上行31.11bp；3YAA+级及以上城投债收益率下行5.48～7.48bp，3YAA级城投债收益率下行1.52bp，3YAA-级城投债收益率上行12.52bp；5YAAA级城投债收益率下行0.72bp，5YAA+级城投债收益率上行1.28bp，5YAA级城投债收益率上行4.28bp，5YAA-级城投债收益率上行20.28bp；7YAAA级城投债收益率上行0.77bp，7YAA+级城投债收益率上行3.77bp，7YAA级城投债收益率上行8.77bp，7YAA-级城投债上行14.77bp；10YAAA级城投债收益率上行2.64bp，10YAA+级城投债收益率上行9.64bp，10YAA级城投债收益率上行12.64bp，10YAA-级城投债上行13.64bp。
（2）产业债方面，1YAAA级产业债收益率下行1.34bp，1YAAA-级产业债收益率上行2.56bp，1YAA+级产业债收益率上行7.21bp，1YAA级和AA-级产业债收益率上行13.04～14.88bp；3YAAA级产业债收益率上行0.40bp，3YAAA-级产业债收益率上行2.22bp，3YAA+级产业债收益率上行8.24bp，3YAA级和AA-级产业债收益率上行14.15～14.59bp；5YAAA-级及以上产业债收益率下行1.60～2.30bp，5YAA+级产业债收益率上行5.97bp，5YAA级产业债收益率上行9.02bp，5YAA-级产业债收益率上行13.38bp；7YAAA级产业债收益率上行0.40bp，7YAAA-级产业债收益率上行3.04bp，7YAA+级产业债收益率上行5.44bp，7YAA级产业债收益率上行8.06bp，7YAA-级产业债收益率上行14.08bp；10YAA+至AAA评级的产业债收益率上行5.70～6.96bp，10YAA-和AA级产业债收益率上行9.02～10.61bp。
同业存单
二、本周债市重要事件前瞻
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三、未来展望
债市剧烈调整行情或告一段落，但10月或为政策出台密集期，短期来看，仍有一定扰动风险。
在当前货币政策提供支持、配置压力并未改变的情况下，市场的恐慌情绪在中期更容易提供交易机会。从性价比角度来看，长债收益率已调整至较高水平，与历史相比，去年下半年10年国债反复在2.50%～2.60%磨底，当前政策利率较去年下调了30bp，LPR和存款利率降幅更大。
短期来看，需关注财政发力规模，建议保持中性，等待增配机会。
