上周（2024/10/14—2024/10/18）资金面均衡偏松，周中略趋紧，央行全周OMO净回笼3247亿元，其中逆回购净投放6243亿元，MLF净回笼7890亿元。资金价格方面，短期资金价格先上后下，R001、R007周均值分别为1.56%和1.85%，分别比前一周下降了3.84bp、13.62bp。资金均衡偏松，叠加宽货币预期，上周银行间质押回购成交量显著上行，其中质押式回购成交量周均值79339亿元，周度环比上升16.59%；隔夜质押式回购成交量周均值70752亿元，周度环比上升34.83%。上周资金面均衡偏松，宏观数据走势分化，其中出口、金融数据低于预期，经济数据超预期，市场博弈稳增长政策预期，利率整体下行，曲线走平。
具体而言，截至上周五：
（1）国债方面，1Y国债收益率上行1.50bp至1.43%；3Y国债收益率下行3.07bp至1.61%；5Y国债收益率下行2.40bp至1.79%；7Y国债收益率下行3.79bp至2%；10Y国债收益率下行2.32bp至2.12%；30Y国债收益率上行0.50bp至2.31%。
（2）政金债方面，1Y政金债收益率下行0.50～1.57bp；3Y政金债收益率下行2.38～2.77bp；5Y政金债收益率下行1.39～3.46bp；7Y政金债收益率下行1.82～4.15bp；10Y政金债收益率下行1.78～2.52bp。
（3）国债10-1Y利差收窄3.82bp至68.8bp，国开10-1Y利差收窄0.95bp至48.61bp。![]()
数据来源：wind，日期范围为2024/10/14—2024/10/18。债券收益率下行表示债市向好，上行表示债市调整。债券收益率表现不代表未来表现，债券基金实际涨跌以券种组合的整体表现为准。市场有风险，投资须谨慎上周信用债收益率整体显著下行，短期限信用债表现较好，其中城投和二永债的中低等级表现较好，产业债的中高等级表现较好。
具体来看：
（1）城投债方面，1YAA+级及以上城投债收益率下行9.14～14.14bp，1YAA级城投债收益率下行20.14bp，1YAA-级城投债收益率下行27.14bp；3YAA+级及以上城投债收益率下行7.89～10.88bp，3YAA级城投债收益率下行18.88bp，3YAA-级城投债收益率下行26.88bp；5YAAA级城投债收益率下行9.75bp，5YAA+级城投债收益率下行15.75bp，5YAA级城投债收益率下行18.75bp，5YAA-级城投债收益率下行7.75bp；7Y城投债收益率下行6.48～10.48bp；10YAA+级及以上城投债收益率下行9.18bp，10YAA级及以下城投债收益率下行0.18～4.18bp。
（2）产业债方面，1YAAA级和AAA-级产业债收益率分别下行15.37和17.61bp，1YAA+和AA级产业债收益率下行21.64和20.34bp，1YAA-级产业债收益率下行7.54bp；3YAAA级产业债收益率下行15.64bp，3YAAA-级产业债收益率下行19.97bp，3YAA+级产业债收益率下行23.81bp，3YAA级产业债收益率下行18.48bp，3YAA-级产业债收益率下行8.59bp；5YAAA-级及以上产业债收益率下行14.10～15.74bp，5YAA+级产业债收益率下行20.12bp，5YAA级产业债收益率下行17.43bp，5YAA-级产业债收益率下行4.45bp；7YAAA级产业债收益率上行0.40bp，7YAA级及以上产业债收益率下行10.59～13.74bp，7YAA-级产业债收益率下行3.9bp；10YAA+至AAA评级的产业债收益率下行10.62～15.18bp，10YAA和AA-级产业债收益率下行3.09～3.78bp。
（3）二永债方面，1YAA+级及以上二永债收益率下行5.04～6.37bp，1YAA和AA-级二永债收益率下行11.37～13.37bp；3YAA+级及以上二永债收益率下行3.10～3.88bp，3YAA和AA-级二永债收益率下行10.88～13.88bp；5YAA+级及以上二永债收益率下行2.14～3.74bp，5YAA级二永债收益率下行14.74bp，5YAA-级二永债收益率下行9.74bp；7YAA+级及以上二永债收益率下行6.46～7.96bp，7YAA级二永债收益率下行18.96bp，7YAA-级二永债收益率下行13.96bp；10YAA+级及以上二永债收益率下行4.31～5.50bp，10YAA级二永债收益率下行15.31bp，10YAA-级二永债收益率下行10.31bp。![]()
数据来源：wind，日期范围为2024/10/14—2024/10/18。债券收益率下行表示债市向好，上行表示债市调整。债券收益率表现不代表未来表现，债券基金实际涨跌以券种组合的整体表现为准。市场有风险，投资须谨慎其中1M存单收益率下行0.13bp，3M存单收益率下行3.23bp，6M存单收益率下行0.33bp，9M存单收益率下行0.43bp，1Y存单收益率下行0.25bp。展望后市，央行保持支持性态度，资金或继续均衡偏松，短期内需要关注税期压力。随着存量房贷利率下调，叠加资金中枢下行，存单利率可能延续走低。
本周（10/21—10/25）：逆回购到期9944亿元，10月25日可能续作MLF，关注后续央行操作10/21：中国公布一年期和五年期LPR；美国公布9月谘商会领先指标环比10/23：美国公布9月成屋销售数据；欧元区公布10月消费者信心指数10/24：美国公布当周申请失业救济人数、9月芝加哥联储全国活动指数、9月新屋销售数据、10月Markit PMI数据、10月堪萨斯联储制造业综合指数；欧元区公布10月PMI数据10/25：美国公布9月耐用品订单数据；欧元区公布9月M2货币供应同比9月底以来，宏观政策着手提振经济信心，货币和财政政策力度均较大，强预期之下投资者行为波动较大。
目前政策强预期已经有所反应，基本面弱现实的状况短期有所改善，因此久期操作难度仍较大，建议利率债短期观望。
同时出口端景气度下行，债市明确反转或需要更多证据。债券票息价值有所修复，货币宽松仍有一定空间，短期内关注信用债。
风险提示：市场展望具有较强时效性，为投研人员结合当下的市场行情给出的分析判断，随着市场行情等因素的变化，不排除观点会有所调整。以上内容不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。市场有风险，投资须谨慎
