Q
随着美联储降息的落地，全球央行降息潮迈入新阶段，预计对各大类资产产生哪些影响？
A
李耀柱：目前，除日本以外的全球央行基本都进入了降息周期，特别是在美联储第一次降息之后，可以看到各国央行都纷纷加速了降息的步伐。
其核心原因在于，过去几年全球受到通胀影响，各国经济难以承担非常高的利率，因此各国央行开启降息周期，其中一些央行降息的步伐超越预期。
尽管日本央行仍在提升利息，但在全球央行进入降息周期、给全球资产提供流动性的过程中，日本央行的升息影响可能不如全球央行降息带来的影响。
在这样的情况下，在未来的一段时间，全球的风险资产可能会在降息周期的深化过程中得到一定的估值提升。这是在传统的金融学理论框架下，从现金流的角度看一个可能比较确定的趋势。
同时，在全球的央行进入降息周期之后，叠加当前信息爆炸的阶段，大家在进行资产选择的过程中，可能首选的应该是优质资产。怎么定义“优质资产”呢？其实就是代表了有优质现金流的这些公司。
Q
对于美国的经济和未来降息的进程，您如何展望？
A
首先，家庭部门的资产负债表情况。美国消费领域的数据整体处于相对健康的水平。它相对较弱的表现在它们的制造业，以及它的失业率提升速度可能会比我们想象的要快。这两个指标其实预示着美国经济出现下行的风险在增加。
但是结合指标的整体情况来看，美国经济总体表现得还是相对稳健的。在这种情况下，我们看到美联储提前进行了防御性的降息，是为了预防未来可能出现的硬着陆。这种情况下，我们当前并没有看到美国马上要进入硬着陆的可能性，但在这个阶段美联储已经开始降息了。
所以对于美国经济来看，它的稳健程度的确是在提升的。同时我们看到通胀数据过去一直在下降，但是有一个指标比较受到利率影响，就是房租数据。如果美国的利率进一步下行，带来房地产价格的持续提升，对于未来的房租上涨有一定的正面影响。
所以我们认为，不排除明年二季度以后，通胀数据有可能继续上行。如果未来持续地进行这种激进的降息，明年可能二次通胀出现的概率或在增加。
同时，从短期的角度看，由于低基数的原因，未来两个季度可能有一些通胀的指标见底回升，这对美联储未来整体的降息节奏可能会带来一些影响。
Q
近几年美股科技股板块表现较为强势，这也和新兴的人工智能概念相关，如何展望该行业的未来竞争力？
A
尽管我们现在看不到有很大规模的C端应用出来，但是在B端其实已经开始有一定的使用。
比如，一些全球性的公司会利用人工智能的能力去进行企业程序的开发，替代了包括公司报表等简单重复性的工作，明显提升了效率。
再比如，一些C端大企业利用人工智能去做客服，解决订单相关的问题，语音助手等相关应用正在加速。
人工智能的确已经在慢慢进入到我们的生活中，只是因为人工智能的出现比较迅速，也在无缝地连接我们的生活，所以大家的感受可能不是特别深，但事实上在很多领域已经有了很大变化。
在做投研相关的工作过程中，人工智能相关的使用也已经非常普及。我个人每天也会使用大模型来提升工作效率。因此，在人工智能的方向上，人类的科技发展、生产力提升可能进入了一个新的时代。
Q
A
先来看全球消费。其实有很多领域的消费竞争力较强。比如奢侈品的可替代性较小，优质的品牌较少。在降息周期中，全球经济可能迎来上行，居民收入也可能增加，从而提升其消费意愿。除外，有一些新进的品牌其实也值得关注，比如现在有一些户外运动品牌非常吸引大家的眼球。
再来看医药。在AI相关应用进入医药行业后，医药新药的开发周期，特别是对于小分子药的开发周期其实在缩短，从而带来了一定投资机会。所以，消费和医药其实也是我在全球投资的过程中所重视的赛道。
Q
港股近期表现突出，背后的原因和逻辑是什么？
A
我们认为，在政策持续的推动、深化下，中国资产典型代表之一——港股，以及在美国上市的一些中国概念股，它们的表现是值得期待的。
Q
纵观A股、港股、美股市场，我们可以关注哪些投资板块？
A
为什么这么说？因为在美联储降息以及美国新总统上台的情况下，全球央行可能会同时去放松货币政策和财政政策，所以对于全球资产而言，可能会遇到财政货币双宽松。
对于全球影响力非常重要的中国，我们也可能迎来货币政策跟财政政策的双扩张。那么，两个主要大的经济体的双扩张，对于全球的风险资产是有正面作用的。
同时，虽然明年可能日本央行会提升利率，但是在刚才讲的两大经济体同时放松的一个情况下，日本央行提升利率的影响可能不大。
所以我们会寻找受益于财政和货币政策双放松的一些品种，比如“现金流质量因子”优秀的行业和股票。
什么类型的资产会有这种属性？
在美股或是全球市场，我们重点关注科技、消费、医药等领域中具有优质现金流的公司。
在中国市场，包括互联网、资源类的国有企业，家电、消费等领域的优质企业，我们觉得都是比较重要的。
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