马红漫：莫慌！还能涨，但是“难度”加大了！

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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好，2024年的11月9号，今天是周三。

节目开始来看一下海外市场的表现，昨天海外市场方面美股是全线收涨，道指涨了0.3%，纳指涨了1.45%，标普500涨了0.97%，纳斯达克中国金龙指数出现调整，下跌了6.85%，这个跌幅是创出2022年10月份以来的单日最大跌幅。

那么市场效益方面，昨天主要是高层有两个重要的会，主要在国务院层面，一个会是国务院召开了经济形势专家和企业家座谈会。

第二个会是国务院内部的会议，叫做增强宏观政策取向一致性，强化政策协同，提升实施效果。

以为主题的一次专题的学习，会议当中的干货内容还都是比较多的，其中我觉得有几个重要点值得去关注，在相关的会议当中，其实对整个经济形势的研判相对更加的客观和准确，里面特别提到的经济下行压力比较大，面对新的一些问题和压力和困难，类似这样的表述还是比较多的。

如果从对于问题的严重程度的研判来讲，比926的政治局的会议还要更加的重视。

第一个会请到了经济专家做了一个座谈，高层自己的表述就是抓紧落实好一揽子增量政策，对于已出台的政策加快实施，对于正在研究的政策尽快拿出具体方案，同时要谋划明年经济工作，研究储备一批稳经济促发展的政策措施。

在相关学习会议当中也特别提到了各方面要推出有利于稳增长稳预期的政策，慎重出台，有收缩和抑制效应的政策，这事情为什么比较重要？说句实在话类似的一些表述，过去这两三年并不少见，但是站在今天这个时间节点，回到整个市场投资角度来角度来讲，就显得会比较重要。

我们讲这一轮的A股市场的所谓的牛市或者大涨到目前为止，显然还是基于什么呢？严格来讲它既不是水牛，当然更不是基本面牛，这个都可以确定。

所以这次牛市到目前为止的研判后面会不会有变化，我们至少到目前这第一阶段来讲，很明显它既不是水牛，也不是政策牛，为什么？也不是基本面牛，为什么？

这个不是大家都能够理解，基本面不仅不是牛，而且是有明显的压力的，甚至正是因为有了基本面的压力，才有了这波市场的大涨，所以首先排除掉是不是水牛，因为并没有真正意义上的杠杆资金的入市，924央行所提到的新的金融工具创设证券保险公司，基金公司手头有好的上市公司的股票可以去质押，然后拿到钱再去买股票。

这个措施到目前为止还没有实行，压根就没有做，压根还没有做，真正做我们估计也可能要到10月底了，所以压根没做，没有杠杆资金，至少官方的名义上是杠杆资金。

明年的杠杆资金也是因为有了这个说法之后，才会有可能有一些进来，但是我们也不提倡大家放杠杆，所以它也不是水牛，他没有央行的降息降准，昨天央行就强调严禁信贷资金入市，这都说明它不是水牛。

市场资金为什么一下子干到2.6万亿，甚至可能要到3万亿等等，原因就是大家政策牛，政策准确来说是期待牛，因为到目前为止，新增的投资类的政策，财政类政策还达不到推动牛市的前提和条件，所以它叫做政策期待牛，这一点我们觉得还是非常明确，就是政策期待牛。

所以为什么讲这段，这个行情没有结束，但是我们说所谓牛市行情第一阶段已经结束了，但是大的行情没有结束，原因就在于此。

第一阶段结束就是以昨天为标志作为标志，既然政策期待牛，所以昨天的早上的会对政策期待有一点泼冷水，然后整个市场在过去几天一周多的交易日当中，连续不断的暴涨，重新达到3700点，接近3700点，历史上有着巨大压力巨大心理挑战的位置，所以这两个标志着第一阶段已经结束了，但是为什么整个行情没结束呢？

因为政策期待还在，包括刚才给您读的相关两个会议当中提到的内容，大家对这个政策的期待依然还在，所以这个行情并没有结束，也正因此到第二阶段最关键的问题就来了什么呢？就怎么去研判政策，会出什么政策政策的期待，为什么？

比如昨天发改委开这个会，可能很多投资人都不知道他为什么，我昨天在发布会进行当中直接在我们会员群里讲了几个评论，就明确告诉给大家是低于预期的，可能很多人全程的让你把会看完，甚至提前把稿子给到你，你也不知道到底什么叫低于预期。

这就是所谓后面对于所谓政策的研判能力，对政策理解能力，对于政策所谓超预期低于预期的专业能力的要求就变得非常高。

这当然就是我们节目这么多年来最大的优势和能力，所在我们愿意去给大家分享相关的信息，所以行情没结束，但是进入到第二阶段了，第二阶段的研判能力主要在于对于政策的预判，以及政策突发政策出台的定性的判断。还有一个点就是它对投资究竟会带来什么样的影响。

这是第二阶段的目前的状况，当然后面我们会有一系列的关于未来政策推演的一个思维逻辑，包括时间表等等。

我特别会在今天晚上我们会给我们会员做月度的内部直播课，我都会去讲，大家如果兴趣可以到公众号对话框回复【圈子】两个字，加入我们投研圈的PRO会员，今天晚上月度直播课，我会把整个逻辑路线给大家去推演一下。

包括昨天发改委的会市场其实有一些误解，然后后面几个重要的时间节点，10月份、12月份，明年3月份几个重要时间节点我也给大家去推演一下，进入到第二阶段就是研判政策以及政策的落地的符合不符合预期政策的具体效果，好吧？这就是第二阶段的最重要点。

第三阶段就看经济基本面到底能不能有效的改变，那么后话我们后面再说，这是整个大势的一个逻辑，再提示一下A股市场进入到二阶段之后，其实整个的投资难度会加大。

所以现在各位如果之前把一些全球配置抛掉了，我们之前让大家把配置调到一半全球一半A，其实现在可以考虑做一部分的全球配置的回补了，当然根据你的风险偏好，今天的市场做一点点投资方向当中的一个关注，我们今天重点来关注的是一些科创类板块。

牛市行情还在继续，大家最关注的就是如何去跟上行情，我们也认真盘了一下过去几次牛市的路径，很清楚，一般来讲行情初始就是大涨，就政策影响大，情绪亢奋。那么非银的券商就是牛市旗手，这是我们给我们内部会员讲的路径。最近证券ETF的火爆可见一斑，那么随着牛市不断的发展，高弹性又有政策支持的科技股，往往有机会成为市场的主线。

我们也看到昨天科创板100ETF，芯片ETF都涨停了，这其实是有规律可循的。过往牛市当中TMT的涨幅在整个科技板块当中也都是很突出的，这其中大家可以重点关注芯片半导体，随着重磅政策刺激以及需求回暖，半导体芯片有望迎来重估机会。

从销售数据上来看，根据SIA的数据，8月份全球半导体的销售额达到历史新高是531.2亿美元，同比增长是20.6%，实现连续10个月的同比增长，其中中国半导体的销售额是达到154.8亿美元，同比增长是达到19.2%。

库存来看，根据韩国的数据显示，8月份半导体库存同比是大降42.6%，创下09年以来的最大降幅，这也显示出人工智能开发所需的高性能存储芯片需求持续强劲，半导体仍处于较高景气度阶段，短期内市场上升的动能有望持续。

消费电子角度来看，国内消费电子需求修复的背景情况下，二季度国内晶元代工企业处于较为满载状态。随着大厂新品发布密集期到来，智能手机需求进入旺季，有可能会驱动三季度的产能利用率持续提升。那么说到AI硬件创新的提振，PC端需求同样有望复苏，下半年消费电子的旺季值得期待，也会进一步拉动芯片半导体的需求。

长远来看央行降低利率，通过银行贷款再融资，帮助企业回购股票等利好，将极大地增强市场流动性，经济和企业收入增速前景潜力向好，继续推动投资者上调预期，半导体行业的估值有望进一步重振。

接棒牛市旗手成为下一个走旧板块，可以通过芯片ETF（512760）把握其中的投资机会

相关ETF基金及代码见下图：

但是相关点仅供您参考，不构成任何投资建议或者承诺，如需购买相关产品，行，根据自己的风险偏好进行相关的投资。

最后要讲一个小段子，最近市场涨得很强，昨天又有批上市公司发布的减持公告，累计下来这一轮牛市以来减持的公司已经达到200家了。

大家要很开心，因为很多大股东看到普通散户买不到股票，心里很着急，就非常大方的把自己的股份匀给大家了，请问大家感动不感动？这其实也是市场进入了第二阶段投资难度加大的原因。

再次提示一下公众号对话框回复【圈子】两个字，抓紧加入我们投研圈的PRO会员，我会在今天晚上7:00月度直播大课堂中，把未来的整个政策思维路径，包括我们牛市第二阶段的整体的思维路径给大家做一个全面的梳理，内容非常重要，千万不要错过抓紧时间加入我们投研圈。

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