文丨AI搬砖工
公众号：Data4Finance
分享我的存量配置计划和增量定投计划，核心是合理的逻辑和客观的数据，让我们共享自由之旅～
全球市场最近一阵子跌了不少，主要市场基本都从高位回调了8%以上。
因此，我们可以看到关于市场的讨论已经连续几天占据了Bloomberg的封面。
今天的封面讨论的是日元的套利交易已经平仓了3/4；彭博专家回答股市崩盘meltdown的相关问题；尽管盈利超预期，但美股这个夏天挺艰难。
也是基于回调得有点多，尽管基本历年皆是如此，市场开始讨论老美经济硬着陆/衰退的问题，尤其是上周失业率数据公布后。
这里我来聊聊我的看法~
一
先看一下失业率数据，老美7月升至4.3%，远超预期和前值的4.1%。
更重要的是，其满足了萨姆法则关于经济衰退的预示：当三个月平均失业率比近期低点高出至少0.5个百分点时，美国经济通常处于衰退期。
萨姆规则事后看（2019年才有），可以用来预测1990、2001、2008年的老美衰退，因此市场关于老美经济崩盘的消息就出来了。
这边是老美经济衰退，另一边则是日央行的加息，意外加息打破了日元贬值的预期，同时也增加了借日元换美元买股票债所谓carry trade的成本，毕竟日元有利息了、且美元兑日元贬值近10%，carry trader肯定平仓去还日元，而平仓卖出的动作则加剧了市场下跌。
当然，全球暴跌后，各个GOV均在讨论市场，而日央行也表态不会瞎加息
因此，现在市场的焦点还是在老美衰退这一点上。
关于这一点，我们来看几个数据——
这里引用华尔街的一句话：
A recession isn’t a switch that is arbitrarily thrown on or off; it’s a process: a self-reinforcing cycle of weakening spending, employment and income, usually triggered by tight financial conditions such as high interest rates or a credit crunch, or a shock such as .......in 2020, a pandemic.
大意是衰退是一个过程，它往往伴随着变弱的支出、就业与收入的负向循环。
那实际上呢？上图展示了过去几次衰退对应的就业、收入、工业生产的变化，可以看到，过去几次衰退这些数据均变弱了，但是今年并没有发生。
因此，包括萨姆本人也说，她并不认为衰退已经到来。当然非要说衰退的话，这也是不同寻常的衰退
再补充一个老美上市公司二季度的财报数据，目前75%的大公司已经公布财报，其中78%的公司利润超预期，整体来看，Q2利润同比增长11.5%，超预期值4.5%。
我个人观点也是暂时不认为老美经济会硬着陆，或者进入严重衰退。
但是，有一种情况需要警惕，即股价下跌，导致负财富效应，从而使得家庭减少消费，另外也会使得企业可能裁员，从而进一步反馈到金融市场，形成负循环。
然而，由于目前老美政策利率巨高无比，比如房贷利率当前高达6.7%，因此美联储的政策空间很大，可以大幅降息和放水来切断负循环，就像2020年美股发生多次熔断后无限放水那样。
当然，这取决于美联储自己的判断，我个人是倾向于目前老美经济可以软着陆。
二
说完了这一点，再来例举我比较关注的数据。
第一个是情绪面上，当前全球市场已经进入极度恐慌区间；同时空头数量大幅上升，股市多空比目前跌至2.51，离历史中轴非常接近。
第二个是市场关于美股未来几年的利润增长预期，从上图可以看到，尽管衰退恐慌再市场弥漫，但华尔街的分析师依然认为上市公司利润可以持续增长到2026年，未来3年分别增长预期为8.5%，14.2%和11.5%。
第三个是估值，当前标普500的fwd.-12m PE已经从前值21.5降至昨晚的19.7，非常接近5年均值19PE和10年均值18PE。
对此，我们可以对现在买入后持有到2026年的年化收益进行预期：
1）乐观预期，假设未来估值回落至5年均值，那么年化收益率为8.7%。
2）中性预期，假设未来估值回落至10年均值，那么年化收益率为6.7%。
3）悲观预期，当然，我们仍需要考虑到衰退场景，即估值回落至14PE，则持有到2026年会亏损5.4%。
类似收益计算我在去年底《美股还值得买吗？》中计算过，今年的场景与当时给出的乐观预期——年化10%左右——基本一致。
数据给完了，相信大家应该知道了我的态度：
跌多了，干就完事儿了，前提是跨市场均衡配置！
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