这问题是来自2001年伯克希尔股东会问答，讨论做空的风险问题。巴菲特认为做空一个比较大问题是，如果判断错误做空损失是没有上限的，特别是如果你一直留着空仓。但做多损失最多也就是100%。很早就投了苹果和拼多多的投资大佬段永平曾经讲过一个他自己关于做空的案例，就是他早年刚做投资时做空了百度，那时百度是有点高估，如果按照当时股价和一种券商所谓静态估值体系，而且那时百度已经在短时期积累大量快速上涨的涨幅，但那时股价没有超过10美元，虽然百度当时遇到一些问题，不过搜索引擎还是越发展越好，后来百度涨到100-200美元，最高到过接近300美元。如果一直保留空仓，损失是非常惊人的。
而且我理解空仓研究和多仓研究是有区别，空仓更多是看一些有问题的公司，或者一些公司有问题的方面，这和多仓平常关注的领域是有区别的，这本身又增加投资者的研究负荷了，对研究效率会有影响的。
正文部分
巴菲特：做空是一个值得研究的有趣项目，因为它毁了很多人，这是一种会让你破产的行为。关于Resorts Internatioanlly，有个很出名的故事是关于Bob Wilson，他并没有破产，事实上他做得很好。做空的损失是无上限的，这与做多完全是两回事。做空确实诱人，在做投资的职业生涯中，你会看到被高估的股票比被低估的股票多得多。证券市场的本质就是把某种东西捧上天，这就导致有些股票价格是其自身价值的5到10倍，未来也有可能会跌到自身价值的10%至20%。从高估的角度判断，价格和价值之间存在巨大差异，所以你可能会认为做空更容易赚钱。但我觉得通过做空赚钱更难，不知道查理是不是也这么想，这是一个非常非常艰难的模式，因为会面临着无上限的损失。那些持有超级高估股票的人在某种程度上通常是介于股票推销者和骗子之间的人，这也是股价被高估的原因，他们知道如何利用这种估值提升公司的价值。如果你能将价值10美元股票卖到100美元，很明显，发行大量股票会符合你的利益。当你完成所有的事情，股票价值可能会变成50美元。事实上，很多连锁信式的股票推销都是管理层一直在这样操作，他们将100美元的价格发行价值10元的股票，并且成功将价值提升到50美元。因为价值涨到50美元了，股东们会认为管理层非常有能力，那再投资200、300美元买股票让他们操作一次，这是很多股票推销背后的基本原则。正好你做空的时候碰到这种股票，你很有可能在股票推销者没点子之前就已经没钱了，哄抬股价总是很有效。如果这些年来我们做空那些我们想做空的股票，那我们的命中率会很高，如果能坚持下去，最终会有很好的回报，但这是非常痛苦的过程。根据我的经验，做多赚钱要容易得多。我1954年搬到纽约时遇到了一个套利的机会，大概是 6月或7月的时候，这里面涉及到套利交易中必然会发生的事情，我遇到了一个技术问题：我做空了。那段时间我感觉整个人都不好了，真的很不爽。在我看来，这样做赚不到大钱，如果你非要重仓做空，那你就准备好承担无上限的损失。
