展望：2025年钻石行业何去何从？

2024年还有不到半个月的时间就结束了，我们不妨结合最近几周出现的国际资讯，对2025年的钻石市场进行一定的展望。

无论天然钻石还是培育钻石行业，在2024年过得都不轻松，前者经历了“价格下跌”和“需求萎缩”，后者则持续在“供大于求”和“真还是假”、“是否环保”等舆论泥潭里摸爬滚打。加上各地经济发展的不均衡，以及接近不可描述的大环境，这不免让一些业内人变得疲倦甚至消极。

所以，2025年会怎样呢？

首先，天然钻石的复苏还是有一定希望的。之所以说是“一定希望”，是因为三个理由：

咱们一条一条地讲。

▲ 图源：Paul Zimnisky

从毛坯供应的角度看，Paul Zimnisky 提出今年的总供应量大约为1.05亿克拉，是自1995年以来的最低数值。与此同时，除了安哥拉之外并没有发现更多的大型矿产资源，所以整体供应很难在未来数年内恢复到高位。

另外一个信号来自戴比尔斯。巨头近期削减了大约10家看货商（也就是合同客户），并将一部分看货商转型成了钻石加工商。这些转型后的厂家只负责把毛坯加工成裸钻，而不是像以前那样需要买毛坯和卖裸钻。这或许说明戴比尔斯的战略正在与时俱进地调整，以避免过多的毛坯涌入二级市场。

虽然这里面也有财务等方面的要求，但从行业的角度讲，这的确让毛坯的供应格局发生了改变。

还有G7针对俄罗斯钻石的制裁，也能一定程度上调整毛坯供应。之前由安特卫普单方面控制钻石进口渠道的做法已经得到了改变，博茨瓦纳成为了第二个“控制节点”，印度正在争取成为下一个，其他非洲国家也“蠢蠢欲动”。这说明西方世界对于俄罗斯毛坯的控制战略进入了类似“3.0版本”的环节。未来俄钻将更难进入G7控制的下游市场，从而不得不绕道中东。

客观地讲，俄钻的缺失，有利于在（全球占大部分的）天然钻石市场中造成“缺货”。

▲ 图源：Rapaport

接着看中游。

“中游的库存在减少”，这句话其实可以更加精确地理解为“部分库存在减少”。

Rapaport在其价格报告中明确指出，11月份0.30ct、0.50ct、1.00ct 裸钻价格指数的上涨，其原因就是这三个重量板块中 D 色、IF 净度的库存“急剧下降”。

从我们的观察结果来看，这背后的原因很可能是双重的，一方面是中游因为压力太大而减少了毛坯采购，另一方面是下游市场更乐意推一些等级较高的天然钻石产品。

之所以零售商会这样推，很大概率是源于“天然 v.s. 培育”的争论。不管这背后是否有资本的推动，但“明确区分天然钻石和培育钻石”已经成为了国际范围内的一个重要话题。在这种舆论的影响下，零售商似乎更乐于推荐等级较高的天然钻石，以更加便利地将其和相对便宜的培育钻石区分开。

这是一种经过多层面宣传之后形成的“潜意识”，我们没有任何实质性的证据，只是从各种沟通中隐约感到了这一点，因此请谨慎参考。

▲ 11月美国消费者信心指数

图源：The Conference Board

然后是下游市场。

天然钻石下游市场的发展并不均衡，其中 55% 在美国，11% 在印度。这两个数据都源自 GJEPC，也就是“印度宝石与珠宝出口促进委员会”，具有一定的参考价值。

该组织上周刊文表示，由于中国市场持续低迷的缘故，印度已经成为了全球第二大天然钻石珠宝消费市场。在看到官方数据佐证之前，这一点我们暂时不予评论。

不管怎样，我们在看天然钻石下游市场的时候，还是要着重研究美国市场的情况。

可以比较确定的是，特朗普的竞选胜利、美联储在11月的降息、失业率4.2%，以及消费者信心指数连续两个月上升的现象，都说明了这个市场开始复苏。所以无怪乎现在的舆论都比较看好2025年美国市场的发展——尽管我们找到的数据还不是特别符合预期。

零售商对现在局势也比较乐观。在 InstoreMag 昨天发布的报告中，超过70%的零售商“对今年节假日的销售表示满意”，超过60%的认为“业绩与去年同期持平或有所超越”。

▲ 图源：InstoreMag

至于印度，目前算得上是全球业内舆论无可争议的焦点，甚至被称为“仅有的快速增长型市场”。类似 Anmol、Kalyan 这样的本土公司都表示“出现两位数增长”，并且“钻石作为礼品馈赠亲友的趋势愈发流行”等等。

虽然我们并没有找到更多的数据进行佐证，但结合 Kiran Gems 这几天的表态来看，至少印度的婚嫁首饰市场是蓬勃发展的。

▲ 图源：Diamond World

关于培育钻石（以及人造金刚石），这个行业现在面临的最大的挑战，是如何提升需求 —— 毕竟对于工业产品来说，控制供应着实不太现实。

需求分为两个层面，一个是工业应用，一个是消费应用。

工业应用的消息很多。

比如戴比尔斯旗下的元素六（Element Six）与美国科技公司 Lightsynq  公司达成合作，共同进军量子技术领域。这个消息前几天广为流传，成为继半导体和水净化领域之外的又一个重要话题。

还有 Diamond Foundry 公司在西班牙的项目获得8100万欧元的政府补贴；Akash 公司获得1800万美金扶植资金、继续开拓多晶散热片市场；英国布里斯托大学和原子能管理局推出使用寿命5700年的碳-14电池等等，都给这个行业带来了很大的鼓励。

在消费应用方面，Signet财报的数据是近期比较亮眼的。培育钻石珠宝板块的平均交易额（ATV）单季度增幅超过30%，这对于如此低迷的大环境而言，是一个令人感到恐怖的逆势增长。

显然，全球占比超80%的美国市场很欢迎培育钻石。在彭博社前几天的视频采访中，Angara 公司的CEO Ankur Daga 明确表示“这个市场很大”，因为相比传统的订婚市场而言，“已经结婚的人群”数量大概是其25倍，而他们是未来需求的巨大潜力所在。

除此之外，培育钻石在消费市场的应用创新也会成为新的亮点。它不仅适用于珠宝首饰，也适用于家居、电器等日用品。在此，我们必须重提小米手机的案例，并期待此类应用能迅速扩张。

结合上述情况来看，2025年培育钻石大概率会持续“增量”的趋势，至于价格变化（尤其是零售价），这依旧是个问号。

单就裸钻批发而言，根据最近一年的价格指数统计（详见 www.lgdbuy.com  ），1-3克拉的B2B价格虽然还在下降，但最近几个月的降幅已经明显缩小。

相比之下，裸钻的零售价格依然是多样化的，同时也取决于成品的各种属性，如品牌力、宣传力等等。2025年我们将更关注下游市场的变化，希望届时能分享更多的市场内容。

综上所述，在即将到来的2025年，天然钻石有望凭借供应缩减、库存结构调整以及部分市场复苏迹象而迎来转机。其市场格局或将重塑，价格走势与需求分布在不同区域和品类间的差异将更为凸显。培育钻石则于工业和消费应用层面持续拓展边界，创新驱动需求增长。尽管价格动态存在不确定性，但市场规模的扩大趋势似已明朗。

整体而言，钻石行业需在复杂多变的经济与舆论环境中，精准把握供需节奏、深度打磨产品差异化、重视创新，方能在新一年的市场浪潮中“摇曳前行”。

以上内容请谨慎参考

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