美联储降息落地之后，港股应声展现出了强劲态势。
时隔三年半的首次降息，标志着美联储货币政策向宽松周期的转向。港股对外部流动性变化的高度敏感性，以及香港的联系汇率制度，都让港股市场对美联储的降息行为的反应更为直接和积极。同时，美元资产的吸引力的降低，使国际资金需要寻求其他市场的可能性，这也为估值较低的港股市场带来了新的机遇。
或许你注意到了港股近期的强势，但却不一定发现了，其实，港股已经连续“强”了不短的时日。
近半年以来，恒生指数、恒生科技指数分别上涨15.16%、13.30%，这一表现甚至好于纳斯达克100的8.75%。一举一动总是被市场聚光灯瞩目的港股，这一次称得上“悄悄惊艳了众人”。（数据来源：Wind，24/3/24-24/9/24）
图：恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克100指数近半年走势对比
数据来源：Wind，24/3/24-24/9/24，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。
国内方面，9月24日“一行一局一会”官宣的重磅利好组合拳，涉及降准降息，降低存量房贷利率，创设新的货币政策工具和引导提高上市公司质量等一系列超预期举措，让内生动力来源于国内基本面增长与政策的港股市场有望同样受益深远。
作为离岸市场，港股的分母端流动性受到海外流动性的高度影响，分子端和国内基本面与经济政策密切相关。当前海内外的预期利好共振催化，从分母和分子两端对港股行情形成了双重支撑，也让我们有理由期待，经过三年多沉寂之后，港股的新故事或许正在到来。
恒生科技指数，已经是next level了
2024年至今，共有239家港股公司实施回购，较去年同期增加超56%；合计回购金额达2083.50亿港元，较去年同期大幅增长165%，更远高于去年全年总金额1268.93亿港元。港股公司回购数量与回购金额均创下同期历史新高。（数据来源：Wind，截至24/9/23）
图：年内港股上市公司回购情况VS去年同期
数据来源：Wind，截至24/9/23
在机遇与挑战共存的当下，港股上市公司纷纷通过回购的形式表达了对公司经营状况和未来发展的信心，同时也用增量资金向市场传递出积极信号。
在港股公司的大手笔回购潮中，新经济相关的优质行业龙头担当着“主力军”。在年内回购金额超过30亿港元的名单中，有超过一半属于恒生科技指数成份股。（数据来源：Wind，截至24/9/23）
近年来国内互联网企业扩张放缓，注重提升投资者回报。大额分红回购都是切实提高投资者回报水平、推动公司自身投资价值提升的重要方式，契合新“国九条”的引导方向。
对于港股互联网龙头的回购热潮，中信建投证券研究报告表示，“随着互联网行业逐步退出迅速扩张的阶段，各主要企业2022、2023年融资现金流净流入由正转负，投资现金流净流出收缩。预计未来大规模分红回购将持续进行，有利于估值分子端的提升。”（资料来源：中信建投证券，2024/9/4发布）
通常而言，大额回购被认为可能是公司释放股价被低估的信号，回购热潮也是市场低位区间的资金讯号之一，这也与恒生科技指数目前的估值水平互为佐证。截至9月24日，恒生科技指数PE（TTM）为22.88倍，处于指数发布以来的19.24%分位，即使经过了前期的上涨仍处于历史低位区间。另外，当前沪港AH溢价指数超151，仍处高位区间，也凸显出港股的相对优势。（数据来源：Wind，20/7/27-24/9/24）
图：恒生科技指数自发布日（20/7/27）以来市盈率水平及分位点
数据来源：Wind，20/7/27-24/9/24
而且横向对比，港股估值洼地属性同样明显。美联储降息之后，市场预期海外资金有望流向新兴市场，在全球主要新兴市场及亚太地区指数中，恒生指数和恒生科技指数均处于低估位置。较低的估值水平或提供了安全边际和向上空间，也有望进一步提升港股市场对全球资金的吸引力。（数据来源：Wind，20/7/27-24/9/24）
图：部分新兴市场及亚太地区指数市盈率及分位点
数据来源：Wind，20/7/27-24/9/24
在港股的利好因素积聚中，以恒生科技指数为代表的港股新经济龙头成为可能率先表现的“排头兵”。首先，降息周期有利于市场风险偏好提升，成长股有望受益估值修复；而且成长股对海外利率更为敏感，高弹性的特征在行情反弹阶段或也更具进攻性。
另一方面，从成份股质地来看，恒生科技指数涵盖了30只优质互联网及科技制造龙头，是港股尖端科技的代表。前五大权重股依次为美团、阿里巴巴、京东、小米、腾讯，兼具科技属性和龙头质地，符合经济转型升级的新动能方向，也是港股市场的稀缺标的。（数据来源：Wind，上述个股仅供展示指数权重，非个股推荐，也不构成任何投资建议，截至24/9/23）
数据显示，今年以来南向资金累计净流入金额高达4519亿元，较2023全年的2894亿元增长超56%，资金加码抢筹港股的热情持续升温。恒生科技指数自诞生以来始终作为优质中国资产的代表之一备受瞩目，在本轮中国资产重回全球焦点的过程中，也是全球资金重点关注的方向之一。（数据来源：Wind，截至24/9/24）
当前，海内外利好催化、资金面增量、基本面韧性和估值性价比等多重因素，共同对恒生科技在当前的配置价值形成了逻辑支撑。港股优质资产布局窗口或开启，恒生科技ETF（513130）及其场外联接基金（A类015310/C类015311）值得关注。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。本基金可投资于境外证券市场，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。指数由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。
