作者 | 陈海庆
近期，中国畜产品价格出现了显著的变化。五月中旬以来，牛羊肉价格普遍下跌，5月27日牛肉全国平均价格60.58元/每公斤，达到近期低点；6月伊始，羊肉价格更是连续多日低于60元/每公斤；与此同时，猪肉价格却逐步回升，6月5日外三元生猪全国平均价格达到18.76，较5月31日上升了1.2元/每公斤，为近一年内最高价格。01｜六月生猪价格或将高位运行，牛羊价格“跌跌”不休以“月”为周期，“全国”为地区范围，“批发价”“中间价”为指标，从农业农村部中选取数据制表，可以清晰地发现，自去年下半年以来，猪肉价格持续回升，目前已经逐步走出底部区间，今年五月猪肉价格较去年5月提升了7.14%，价格上升颇为显著。 ![]()
数据来源：农业农村部，35斗整理制图
农业农村部市场与信息化司《农产品供需形势分析月报》（4月）披露信息显示，从生产端看，能繁母猪存栏量从2023年下半年以来持续下降，2024年2月末降至4042万头；从能繁母猪存栏量向后推算11个月看，今年5月份以后，生猪出栏量进入下降通道；从屠宰端看，冻肉库存量逐步回落，对猪肉市场供给压力逐渐减小；从消费端看，终端消费将会自五一后逐步回升。同时，也有多家机构推测，尽管有此前二次育肥的生猪出栏，加快市场供应，但从消费端看端午节对猪肉消费有提振作用，且市场上标猪短缺对猪价有一定支撑，6月生猪盘面或高位震荡。综合来看，下半年猪肉价格将会回归理性，持续企稳回升，大幅下降可能性弱。相较于生猪养殖扭亏为盈的大好局势，下半年牛羊肉价格或将惨淡。![]()
数据来源：农业农村部，35斗整理制图
从去年下半年开始，牛羊肉价格开始逐步下跌，截至目前，牛肉及羊肉批发全国平均价格较前期高点下跌均超过10%。农业农村部市场与信息化司的公开发文中也提到，受生产和进口快速增长、进口价格下降等影响，牛羊肉价格持续下跌，牛肉批发市场周均价每公斤61.66元，环比跌0.9%，比年初低13.5%，同比低18.2%；羊肉每公斤60.12元，环比基本持平，比年初低6.3%，同比低10.0%，牛羊肉价格均已回落至2019年初价位水平。是什么原因导致了牛羊肉的价格持续走低，乃至出现“跌跌“不休的局面？从短期来看，首要因素是供过于求。前两年牛羊价格高涨，激发了养殖户的热情，养殖量大幅增加，致使产能过剩。据悉，在过去五年，羊出栏量逐年上升，共增加了2165万只，增幅达6.83%；牛肉产量也连续多年走高，到2023年全国肉牛出栏5023万头，比上年增加184万头，增长3.8%；牛肉产量753万吨，增加34万吨，增长4.8%。加之国外进口肉类竞争、夏季是牛羊肉消费淡季市场消费需求低下等因素，牛羊价格下降趋势在短期内不会改变。从长期来看，在秋冬季节牛肉消费预期增长以及养殖成本的支撑作用下，牛羊肉价格将会跌幅收窄，逐渐稳定并有所回升，预计7-8月将会走出低谷。但鉴于我国居民生态环保意识的提高，人们肉类消费习惯也开始向低碳、高蛋白、素食等方向倾斜，牛羊肉消费需求有减弱的趋势。同时，在我国人多、土地资源紧缺、饲料原料短缺的背景下，高质量发展节粮型的家禽产业、水产业是解决我国民众肉类有效供给的大势所趋，禽类和鱼类价格一直以稳中有进的状态轻微上扬。考虑到低脂高蛋白的鱼肉禽肉对牛羊肉的替代效应，牛羊肉价格平缓下降或将成为长期趋势。![]()
数据来源：农业农村部，35斗整理制图
诚如上文的分析，畜产品价格的波动往往受到供需、消费习惯、政府政策等多种因素的影响，但这些价格波动往往处于一个大的周期之内，这是因为农产品的价格波动往往与生长周期、气候周期、经济周期等因素密切相关。从经济周期来看，由于大豆价格与美元价格有显著负相关影响，且全球大豆贸易主要以美元计价，因此美元价格的周期变动会直接影响到大豆的国际贸易成本和价格。2007年，由于通货膨胀导致美元一路看贬，CBOT（芝加哥商品交易所）大豆进入大牛市；而到了2008年下半年，随着次贷危机的爆发，避险情绪使得投资者竞相买入美元，美元大幅走强，CBOT大豆则陷入深度调整。从生长周期来看，大豆作为农产品，其价格具有明显的季节性特征。一般来说，大豆价格在春天和初夏时，由于供应紧缺及新作产量不确定，会达到高点。而在夏季后期至收割期前，随着新作物产量情况逐渐明朗，大豆价格会下跌。如图是2022年4月-2023年4月大豆价格，农产品生长周期的影响可见一斑。![]()
数据来源：农业农村部，35斗整理制图
从气候周期来看，大豆的种植周期比较固定，通常中美大豆在4月中旬播种，9月底至10月收割；而巴西和阿根廷的大豆则在10月至12月播种，3月至5月收割。气候状况在作物的播种、生长期和收割期都会影响产量。气候的变化如降雨量的增减、温度的高低等，都可能影响大豆的播种率、生产率和收割率。气候周期中的规律性极端天气现象，如厄尔尼诺现象，可能导致干旱、洪涝等灾害，直接影响大豆的产量。如果大豆主产区在生长期间遭受自然灾害，大豆产量可能会不及预期，导致价格上涨。而在多种周期的共同影响之下，农产品也就形成了自己的周期。例如大家熟知的猪周期，一般会持续3-5年左右，并在此期间经历“肉价高——母猪存栏量下降——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨”的循环。本轮猪周期开始于2022年4月份，至2024年3月已持续了两年多的时间，在此期间出现了史上最长、最难熬的周期底部。猪肉供大于求，产能去化一波多折，致使全行业长时间陷于亏损，乃至ST正邦、傲农生物等上市公司出现破产或重整的情形。也因此，本次猪肉价格的连续上涨引来了市场的惊呼——史上最难熬“猪周期”迎来拐点了吗？许多产业资本开始重整信心，猪企面临的极端压力也得到缓解，抓紧猪肉价格上行期的关口对资产负债表进行修复。如果说迎来猪周期反转上行，哪家企业最值得期待，则非“中国猪王”牧原莫属。在2022年至2023年猪肉跌底的寒冬之中，A股的多家猪企资产负债从40%上升到60%左右，更有甚者资产负债达到90%，普通养猪户大多血本无归，销声匿迹，但查看牧原公布的营收状况，尽管利润收缩，却仍然给出了相较同行良好太多的答卷。![]()
数据来源：网络公开资料，35斗整理制图
2023年牧原股份的净资产收益率颇为突出，水平高于同行一倍以上；总营业收入超过一千亿元，堪称一骑绝尘；净利润虽然为负，但相对平稳，优于行业平均水平。牧原如何做到这一点？与其稳定的生产销售策略和强大的成本控制能力有关。6月4日至6日，牧原股份参加了华泰证券和中信证券在上海举办的策略会。在会议上，董事会秘书秦军表示，牧原将不会通过预测猪价调整生产、销售节奏。这也是“猪王”的一贯策略——2023年整个养猪业承受巨大压力，但牧原始终坚持自己的出栏节奏，坚定完成6250-6400万头的出栏目标，全年累计销售生猪6381.6万头，其中商品猪6226.7万头，仔猪136.7万头，种猪18.1万头，尽可能稳住局势，挽救亏损。牧原搏击猪周期的第二把利剑，则是精准的成本控制。“降本增效”一直是牧原生产经营提升的主线之一。数年来，牧原一直致力打通生猪育种、营养研发、疫病净化、智能化等技术路径，用技术创新大幅提升现有资源生产转化效率，将不断提高的技术水平转化到生产成绩上，降低公司生产成本。2023年，牧原已通过“低豆日粮”系列生物技术将豆粕用量降低至5.7%，摆脱了我国大豆进口依赖度高、养殖行业饲料添加豆粕比例较高等因素带来的高养殖成本。2024年，牧原公开披露今年三季度或四季度养殖完全成本能够降至14元/公斤以下，全年平均成本目标为14.5元/公斤。除牧原之外，温氏、新希望等养猪大厂也认识到“赌周期”的风险之大，策略开始向“降本增效”转移。新希望曾透露，4月公司育肥全成本为14.7元/公斤，预计到年底还有0.5元/公斤下降空间，并且把今年的主营路线定调为抓“饲料+养猪”，保持出栏量稳定，少亏损，多赚钱。相信熬过寒冬的行业幸存者，会在这个猪价上行的夏天，焕发出新的生机。![]()
参考资料：
https://www.moa.gov.cn/ztzl/nybrl/rlxx/202404/P020240506388478255447.pdf
https://www.moa.gov.cn/ztzl/nybrl/rlxx/202406/t20240605_6456699.htm
https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_27588756
https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_27629522
https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_26573028
https://new.qq.com/rain/a/20240516A01GFE00
https://xueqiu.com/4143702339/293298795
https://xueqiu.com/4025336746/292232035
