2024年医药行业三季报总结:业绩触底,行业有望稳健回升(附下载)

财富   2024-11-09 22:10   广东  



(精选报告来源:报告研究所)


1 医药2024年三季度持仓情况

2024Q3医药重仓比例10.71%,环比提升

公募基金2024年三季度持仓情况已披露完毕,我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金 作为样本分析2024Q3公募基金重仓持股情况。2024Q3医药生物公募基金重仓比例提升。2024Q3医药生物公募基金重仓比例为10.71%,环比提升0.83pct,相比2024Q2环比下滑,整 体发展趋势良好。2024Q3医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第11位,累计涨幅17.62%,跑赢沪深300指数1.56pct,跑赢上证综指5.19pct。

2024Q3化学制药和医疗服务重仓比例提升

2024Q3医药生物子行业重仓比例依次为化学制药(3.42%)、医疗器械(2.78%)、医疗服务(1.99%)、生物制品(1.25%)、中药Ⅱ( 1.02%)、医药商业(0.27%) 。各子行业重仓比例变动有所分化,加仓幅度依次为化学制药(+0.76pct) >医疗服务(+0.48pct) >生物制品(+0.11pct) >中药Ⅱ(-0.01pct) >医药商业(-0.02pct) >医疗器械(-0.47pct)。

2 医药细分行业2024年三季报总结

医药上市公司经营情况

我们选取了申万一级医药生物上市公司,2024单三季度实现收入5969亿元,同比下滑1.27%,归母净利润404亿元,同比下滑16.03%。

化学制剂:收入整体表现平稳,授权+新药驱动业绩

2024年Q3化学制剂行业实现收入1012.21亿元,同比增长2.34%;实现归母净利润78.90亿元,同比增长10.48%。上半年子行业收入、 利润增速表现好,主要是由于中国企业在上半年确认了较多的对外授权收入,如百利天恒、恒瑞医药等。第三季度化学制剂利润实现双 位数增长,我们认为除新药销售驱动外,正常的学术推广也带动了药品的放量。

化学制剂:新产品销售以及正常推广驱动Q3收入增长,远期看内需+对外授权

化学制剂 收入端增长受新产品以及正常的学术推广恢复带动较多(艾力斯、恒瑞医药、贝达药业、三生国健、泽璟制药),利润端则 由于非经营性利润的科目波动各企业表现不同,如减值基数较低(复星医药)、授权收入增加(三生国健)、公允价值变动(汇宇制 药)。国内市场为企业短期业绩提供支撑,海外市场提供更高的空间,后续可以关注内需+创新药对外授权,推荐人福医药(麻药双位数增长 并有望提速+大股东债务问题化解),恒瑞医药(新药数量快速增加+创新药授权成为新驱动力),贝达药业(恩沙替尼出海+多项投资 进入收获期),三生国健(自免药物陆续NDA+或有的授权预期)。

医疗设备:设备更新逐步落地,业绩有望持续改善

2024年单三季度医疗设备实现收入251.80亿元,同比下滑4.09%;实现归母净利润37.13亿元,同比下降30.90%。受到设备更新政策落地不及预期影响,国内医院端招投标进度有所延缓,叠加Q3处于医疗设备淡季,低收入技术下,利润下降更多。

医疗行业整顿对成熟类的产品如超声等影响较大,国产化率较低的产品如内窥镜等相对表现较好;我们预计随着设备更新逐步落地之 后,医疗设备公司24Q4以及2025年上半年有望恢复增长。行业内的龙头公司正在积极寻求海外拓展的机会,如迈瑞医疗前三季度海外收入增速18%,联影医疗前三季度海外收入增速36%。

体外诊断:刚性诊疗需求实现稳健增长

刚需性诊疗需求实现稳健增长。2024Q3体外诊断企业营收为105.71亿元(yoy+2.8%),归母净利润为19.76亿元(yoy+8.14%),实 现正向增长。由于受到DRG拆套餐、集采降价、合规化政策等影响,2024Q1、Q2、Q3营收分别为111、108、106亿元,环比呈现下滑趋势,同时 利润端亦有所承压, 2024Q1、Q2、Q3归母净利润分别为21.15、21.46、19.76亿元。

在国内经济环境相对承压的背景下,对于前期布局海外业务的企业,能够分散整体风险。同时由于海外业务体量较小,增速大多快于整 体增速,出海渐渐成为IVD企业的必选项。

中药:短期业绩承压,Q3收入降幅有所收窄

中药行业2024Q3实现收入8017.55亿元,同比下滑3.33%,相比Q2降幅收窄,归母净利润76.46亿元,同比下滑9.09%,三季度中药行 业业绩整体承压,我们认为主要与以下因素影响有关:(1)院内市场,集采降价提速扩面、行业合规整顿常态化等因素;(2)零售药 店市场,医保基金监管加强、门诊共济政策导致零售药店客流下降、以及药店货架库存水平或有下降趋势等因素。老龄化趋势加剧,国家顶层策略从注重“治已病”向注重“治未病”转变,并认可中医药在治未病中起主导作用,中医药有望受益,重 点推荐羚锐制药、东阿阿胶等。

中药:院内集采亦可为机遇,院外品牌OTC龙头展现韧性

Q3利润增速较好的公司主要由于去年同期低基数、核心产品收入增长、毛利率提升、销售费用率下降、合并报表范围调整等。其中收 入增长较好的公司,院内产品主要是受益于集采,提升医院覆盖率,快速放量;院外产品主要是对OTC渠道进行梳理,同时加大销售 推广力度。

血制品:行业依然景气,利润维持稳定增长

血制品行业2024Q3实现收入49亿元,同比下滑1.44%,归母净利润13亿元,同比增长5.11%。2024Q3行业收入有所下降预计跟博雅生 物合并报表范围调整有关。2023年白蛋白由于供需紧张,价格上涨,2024年由于供应量增加,价格有所下行但调整幅度不大;静丙仍然供不应求,价格体系稳定。整体来看,虽然短期部分产品有价格压力,但随着老龄化趋势加剧,血制品临床认知度的提升,行业长期发展空间可期。

医疗研发外包:业绩短期承压,下游需求边际改善

下游医药研发景气度仍在恢复中,医疗研发外包行业整体仍然面临一定压力。2024年单三季度实现收入240.36亿元,同比增长0.09%;实现归母净利润37.03亿元,同比下滑28.67%。

零售药店:收入稳健增长,盈利能力短期承压

受医保基金监管力度持续加强、多渠道分流客源、消费意愿弱等多因素影响,零售药店企业在2024年以来面临较大压力,2024年三季 度收入端基本保持了一定增长,但利润端呈现较大压力。

3重点个股更新

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